Os muitos ETFs de alts em espera poderão trazer um bull run abrangente?

Autor: Dami-Defi; Fonte: X, @DamiDefi; Compilado por: AididiaoJP

A Bloomberg prevê que, após os ETFs de Bitcoin e Ethereum, mais de 200 ETFs de criptomoedas serão lançados no futuro. Os altcoins receberão a mesma atenção ou enfrentarão mais turbulências? Vamos analisar mais a fundo:

• Contexto histórico
• DATs: Risco de Colateral e Observação MNAV
• Razões para a alta e a baixa do ETF de moedas alternativas
• Como chegamos a este ponto? O catalisador chave
• Impacto macroeconômico: a liquidez de 300 bilhões de dólares em stablecoins impulsionará o mercado em alta de DeFi
• Sinal inverso
• O que deve ser observado durante o lançamento do ETF
• Três ETFs de grande influência que merecem atenção

Contexto Histórico

Desde o lançamento do primeiro ETF, o setor de ETFs de criptomoedas passou por grandes mudanças. O total de ativos líquidos dos ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos ultrapassou 146 bilhões de dólares, consolidando a posição dominante do Bitcoin com uma participação de 59% no mercado de criptomoedas. O ETF de Ethereum ocupa o segundo lugar, com cerca de 25 bilhões de dólares em ativos. O fluxo líquido acumulado dos ETFs de Bitcoin à vista já ultrapassou 50 bilhões de dólares, e o mercado continua a ver entradas diárias de capital.

Antes do surgimento dos ETFs de criptomoeda, as finanças tradicionais expunham-se a ativos digitais através de veículos como GBTC e MSTR. Essa abordagem deu origem às empresas de Tesouraria de Ativos Digitais (DATs), que acumulam criptomoedas específicas, como ETH, SOL, XRP, para que os investidores possam obter exposição através de ações. As DATs são uma ponte entre a era anterior aos ETFs e os ETFs de altcoins atualmente aguardando aprovação, e também são locais onde surgem riscos.

DATs: Risco de Colateral e Observação do MNAV

O múltiplo de capitalização de mercado e valor patrimonial líquido (MNAV) é muito importante, pois mostra a facilidade com que um DAT pode levantar fundos. Quando esse múltiplo é superior a 1, é fácil obter dívida e comprar mais tokens. Se permanecer continuamente abaixo de 1, o financiamento se esgotará e a venda de reservas se tornará um risco real.

Por favor, mantenha uma atenção especial ao MNAV e ao prêmio dos principais DATs, às datas de desbloqueio do PIPE, à liquidez e a qualquer balanço patrimonial nos relatórios 10-Q ou atualizações operacionais. A pressão também pode se espalhar; problemas em DATs pequenos podem afetar DATs maiores, ou questões no nível superior podem gerar um efeito cascata.

Razões para a alta e baixa do ETF de altcoins

Razões para Otimismo

A ascensão dos ETFs de altcoins pode rapidamente trazer um impulso significativo de liquidez para o mercado. Tomando como exemplo o ProShares CoinDesk 20 ETF; ele inclui alguns ativos importantes, como HBAR, ICP, XRP e SOL. No total, há 155 ETPs que rastreiam 35 criptomoedas aguardando aprovação. Um grande fluxo de liquidez para esses ETFs elevará os preços das altcoins relacionadas, continuando a tendência de alta dos ETFs de Bitcoin e Ethereum.

Além disso, o fluxo de fundos dos ETFs impulsionou o interesse do mercado pelos tokens subjacentes, levando alguns investidores a comprar DATs com beta mais alto. Os DATs, por sua vez, levantaram fundos e acumularam mais tokens, o que pode reforçar ainda mais a narrativa das altcoins. Mais importante ainda, emissores como BlackRock, Fidelity, VanEck e Grayscale forneceram um portal confiável. Isso pode liberar investimentos maiores e mais estáveis do que aqueles acessados apenas através das exchanges.

Razões para o Bearish

Por outro lado, as altcoins têm dificuldade em recuperar o calor da especulação típico de um mercado em alta, e essa demanda fraca pode limitar seu desempenho. O índice CoinDesk 20 destaca esse problema: o BTC e o ETH dominam com pesos de 29% e 22%, enquanto altcoins como ICP e FIL representam apenas 0,2% na cesta. Essa concentração significa que mais fundos fluirão para as moedas principais, beneficiando-as ainda mais.

Além disso, se os fundos forem transferidos das ações DAT para o ETF de altcoins, o valor líquido dos ativos (MNAV) da DAT pode cair abaixo de 1, levando à exaustão dos fundos. Isso pode forçar a venda de reservas, o que exerce uma pressão direta de venda sobre essas altcoins.

Estrutura microscópica no lançamento: mesmo com uma perspectiva de alta no médio prazo, é esperado que ocorra uma volatilidade de “notícias boas já foram precificadas” dentro de 24-72 horas antes e depois da listagem do ETF.

Como chegámos a este ponto? Catalisadores chave

O crescente interesse em ETFs de criptomoedas alternativas é impulsionado por uma combinação de vários fatores:

No dia 17 de setembro, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) introduziu o “Padrão de Listagem Geral de Participações em Trustes de Commodities”. Este padrão reduz o tempo de aprovação para novos ETFs e torna o processo mais previsível. Graças ao padrão de listagem geral da SEC, poderemos ver vários ETFs serem aprovados quando o governo reabrir.

Mais cedo, em julho, a SEC permitiu a resgate físico de ETFs de criptomoedas que não são Bitcoin, tornando-os consistentes com os ETFs de commodities tradicionais. Isso reduziu o atrito de liquidez e atraiu mais fundos institucionais.

O sucesso dos ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum também impulsionou uma adoção mais ampla, e até meados de 2025, 59% das instituições alocarão mais de 10% de seus portfólios em ativos digitais.

Regras práticas (padrões rigorosos): locais de negociação à vista regulamentados pela ISG ou pelo menos seis meses de negociação de futuros regulamentados com compartilhamento de dados, ou com uma taxa de acompanhamento superior a 40% em ETFs listados existentes. Isso eliminou obstáculos para muitos tokens de grande e médio valor de mercado.

Impacto Macroeconômico: 300 bilhões de dólares em liquidez de stablecoins impulsionarão o bull market DeFi

Até outubro de 2025, haverá quase 3000 bilhões de dólares em liquidez de stablecoins em circulação globalmente. Essa enorme infraestrutura estabelece a base para catalisadores de capital impulsionados por ETFs, trazendo fundos institucionais para o ecossistema DeFi e ampliando os retornos.

A sinergia entre a liquidez de 300 bilhões de dólares em stablecoins e a esperada entrada de fundos em ETFs de altcoins pode gerar um efeito multiplicador. Por exemplo, a entrada de fundos observada em ETFs de Bitcoin em relação ao multiplicador de capitalização de mercado sugere que cada 1 dólar de capital em ETF pode fazer a capitalização de mercado expandir em múltiplos dólares. Se os ETFs de altcoins ganharem atenção, isso pode liberar centenas de bilhões de dólares, empurrando o valor total da criptomoeda para um novo recorde até o final de 2025.

Com o aumento da clareza regulatória sob as políticas da era Trump, a entrada de capital institucional pode impulsionar significativamente os protocolos DeFi, especialmente aqueles que integram ativos como LINK e HBAR, que conectam finanças tradicionais e blockchain, ou como o REX-Osprey que solicitou ETFs de staking para altcoins como TAO e INJ.

Além disso, em um contexto de enfraquecimento do dólar e ativos de risco próximos a máximas históricas, os ETFs oferecem uma via conveniente para as instituições se moverem ao longo da curva de risco, passando de BTC para altcoins de grande capitalização, e depois para ações de médio porte e DeFi.

Aviso de multiplicador: O impacto dos fluxos de fundos na avaliação depende da criação líquida contínua e de uma base de capital saudável. A pressão DAT (MNAV < 1 ou eventos de desbloqueio) pode temporariamente suprimir esse multiplicador.

Sinal Inverso

Como um investidor consistentemente contrarian, Jim Cramer recentemente instou os investidores a vender criptomoedas e investir em ações. Dada sua história de erros em pontos de inflexão críticos, acredito que agora é a hora de manter firmemente os ativos criptográficos.

As preocupações de que os ETFs possam consumir os DATs e provocar liquidações coexistem com um acesso ao mercado e clareza sem precedentes, bem como canais e filas de aprovação de ETFs. Se o fluxo de capital na primeira semana se mantiver forte, esse desajuste pode constituir um padrão de alta. Historicamente, a elevada preocupação com a pressão sobre os DATs coexistiu com a melhoria do acesso ao mercado, muitas vezes marcando uma fase de acumulação, em vez de um pico de mercado.

O que prestar atenção durante o lançamento do ETF

• Dias 0-3: Risco de negociação antecipada e de “o que é bom já foi, é negativo”. Preste atenção à quantidade líquida de criação e resgate, bem como à diferença de preço de compra e venda exibida na tela.
• Semanas 1-4: Se a entrada líquida continuar forte e os preços à vista permanecerem alinhados com os preços dos contratos perpétuos, a tendência de compra em baixa pode continuar.
• Sinal de rotação: Altos / baixos semanais mais altos de outras moedas em relação ao BTC indicam que a demanda por altcoins está aumentando. Se esse sinal não aparecer, a tendência é manter uma forte posição em BTC.
• Pistas de ativos cruzados: o prêmio DAT melhora com a entrada de fundos ETF, criando um ciclo de feedback positivo.

Três ETFs de grande influência que merecem atenção

• Solana: SOL é a altcoin mais promissora e com a maior crença em se beneficiar da diversificação, além dos ETFs de BTC e ETH. Entre as 155 criptomoedas ETF que aguardam aprovação, 23 têm Solana como alvo. Este forte sinal de demanda institucional indica o possível fluxo de capital. Portanto, os ETFs que rastreiam SOL são um dos ETFs mais importantes a serem observados e podem proporcionar um enorme retorno sobre o investimento.
• ProShares CoinDesk 20 ETF: Rastreia 20 das principais criptomoedas, incluindo BTC, ETH e altcoins como XRP, o que pode diversificar a exposição institucional.
• REX-Osprey 21-Asset ETF: Destina-se a fornecer exposição a criptomoedas específicas e a oferecer funções de staking para tokens como ADA, AVAX, DOT, NEAR, SEI, SUI, TAO e HYPE.

O quarto trimestre pode rapidamente ser dominado pela narrativa dos ETFs, impulsionando áreas relacionadas como DeFi. Não importa se as altcoins conseguem captar a mesma demanda que o BTC, este impulso é inegável. Mantenha a confiança e prepare-se para a narrativa dos ETFs de altcoins que se aproxima.