788 mil usuários atenção! Japão combate a encriptação de moeda de insider trading com penalidades severas semelhantes ao mercado de ações

A Comissão de Supervisão do Mercado de Valores Mobiliários do Japão (SESC) está prestes a obter o poder legal para investigar e punir negociações internas em ativos de criptografia, com novas regras que seguirão os padrões do mercado de ações, aplicando multas pesadas com base nos lucros obtidos e podendo também iniciar processos criminais. Esta revolução regulatória afetará 7,88 milhões de usuários de criptografia no Japão, e a Agência de Serviços Financeiros prevê concluir a discussão do quadro até o final de 2025, apresentando emenda em 2026.

Japão dá um passo crucial na luta contra o comércio interno de ativos de criptografia

（Fonte: Nikkei Asia）

O sistema de regulação financeira do Japão está passando por uma profunda transformação. De acordo com o relatório do Nikkei Asia de 14 de outubro, a Comissão de Supervisão do Mercado de Valores Mobiliários do Japão será autorizada a investigar atividades de negociação de criptomoedas suspeitas e impor multas com base nos lucros obtidos pelos infratores em negociações com informação privilegiada. Para casos mais graves, a autoridade de supervisão do mercado de valores mobiliários também irá apresentar ações penais, o que marca um aumento na intensidade da luta do Japão contra a negociação com informação privilegiada em criptomoedas, alinhando-se ao mercado de ações tradicional.

Esta mudança de política não surgiu de repente. Nos últimos anos, o mercado de ativos de criptografia do Japão experimentou um crescimento explosivo, com o número de usuários locais de ativos de criptografia aumentando quatro vezes em cinco anos, de menos de 2 milhões para 7,88 milhões, aproximadamente 6,3% da população total do Japão. Este enorme grupo de usuários criou um mercado avaliado em centenas de bilhões de ienes, mas ao mesmo tempo expôs sérios problemas trazidos pelo vácuo regulatório. Atualmente, a Lei de Instrumentos Financeiros e Transações (FIEA) não cobre as regras de insider trading para ativos de criptografia, e a organização de autorregulação Associação de Negociação de Ativos Virtuais e Criptográficos do Japão carece de um sistema de monitoramento eficaz para detectar transações suspeitas.

No sistema atual, mesmo que as exchanges descubram atividades anômalas suspeitas de negociação com informação privilegiada, falta-lhes ferramentas legais para realizar investigações aprofundadas ou impor penalidades substanciais. Esta lacuna regulatória não apenas prejudica os direitos dos investidores comuns, mas também impede a entrada de capital institucional no mercado de criptografia japonês. Muitos investidores profissionais estão preocupados com a falta de equidade no mercado; em um ambiente sem normas claras sobre negociação com informação privilegiada, aqueles que detêm informações não públicas podem lucrar facilmente, enquanto os investidores de varejo se tornam as vítimas.

Novo quadro e desafios de aplicação da lei

Como órgão superior do SESC, a Autoridade de Serviços Financeiros (FSA) discutirá os detalhes do quadro regulatório através de grupos de trabalho até o final de 2025, com o objetivo de apresentar uma proposta de emenda à Lei de Instrumentos Financeiros e Transações ao Parlamento em 2026. Uma vez aprovada, o Japão terá uma base legal completa para combater o insider trading em ativos de criptografia, e o SESC se tornará a espada da lei no mercado de criptografia.

As novas regras concederão ao SESC amplos poderes de investigação. As autoridades reguladoras poderão exigir que as bolsas forneçam registros de transações, rastreiem o fluxo de fundos e investiguem os verdadeiros controladores por trás de contas suspeitas. O mecanismo de punição seguirá os padrões existentes do mercado de ações, calculando multas com base em um múltiplo do lucro obtido com negociações com informação privilegiada. Por exemplo, se alguém lucrar 10 milhões de ienes através de negociações com informação privilegiada, poderá enfrentar multas várias vezes esse valor. Para reincidentes ou casos de gravidade especial, o SESC também encaminhará o caso ao Ministério Público para ação penal, e os infratores poderão enfrentar penas de prisão.

No entanto, a prática de aplicação da lei enfrentará desafios sem precedentes. De acordo com o relatório do Nikkei Asia, as autoridades reguladoras do Japão têm experiência extremamente limitada em lidar com casos de negociação com informação privilegiada em ativos de criptografia. No mercado de ações tradicional, a definição de negociação com informação privilegiada é relativamente clara: diretores, executivos ou pessoas que possuem informações não divulgadas importantes de uma empresa listada cometem uma infração ao negociar antes que as informações sejam tornadas públicas. Mas no mundo das criptomoedas, muitos tokens carecem de emissores identificáveis, e as equipes de projeto podem operar de forma anônima, ou até mesmo adotar uma estrutura de governança totalmente descentralizada.

Essa especialidade traz uma questão fundamental: quem é qualificado para ser definido como "insider"? Quando uma Organização Autônoma Descentralizada (DAO) decide realizar uma atualização significativa do protocolo, todos os membros da comunidade que participam da votação, centenas deles, são considerados insiders? Quando um desenvolvedor submete uma atualização de código no GitHub, essas informações públicas, mas não amplamente observadas, contam como informações privilegiadas? Essas questões não têm precedentes nas regulamentações financeiras tradicionais e requerem que as autoridades regulatórias busquem respostas gradualmente na prática.

Intenção estratégica da FSA para promover a integração regulatória

A ambição da FSA em regular os ativos de criptografia vai além do combate ao insider trading. No início de setembro deste ano, a FSA tentou transferir a regulação dos ativos de criptografia da Lei dos Serviços de Pagamento para a Lei dos Instrumentos Financeiros e das Transações, uma mudança estratégica de grande alcance. A Lei dos Serviços de Pagamento foca principalmente na função dos ativos de criptografia como meio de pagamento, com a regulação centrada na prevenção de lavagem de dinheiro e na proteção dos consumidores. Por outro lado, a Lei dos Instrumentos Financeiros e das Transações é a legislação central que regula o mercado de valores mobiliários, abrangendo um sistema regulatório completo que inclui divulgação de informações, proteção dos investidores e prevenção da manipulação do mercado.

A FSA afirmou que esta mudança pode resolver problemas de investimento comuns no mercado de Ativos de criptografia, incluindo divulgações de informações imprecisas, operações ilegais não registradas, fraudes e vulnerabilidades de segurança relacionadas a bolsas de Ativos de criptografia. Incluir Ativos de criptografia no quadro da lei de valores mobiliários significa que os emissores de tokens precisam cumprir obrigações de divulgação de informações semelhantes às de um IPO, as bolsas devem atingir padrões de segurança e conformidade ao nível das bolsas de valores, e os investidores podem desfrutar da mesma proteção legal que os investidores em ações.

Esta integração regulatória reflete uma tendência global. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) tem sustentado há anos que a maioria das moedas criptográficas se enquadra como valores mobiliários e deve estar sujeita à regulamentação de valores mobiliários. O Regulamento do Mercado de Ativos Criptográficos da UE (MiCA) também estabeleceu uma estrutura abrangente de regulamentação de ativos de criptografia. O Japão optou por incluir os ativos de criptografia no existente sistema regulatório financeiro, em vez de criar uma nova legislação do zero; esse caminho pragmático pode permitir que as medidas regulatórias sejam implementadas mais rapidamente.

Takashi Sōmei e o futuro encriptado do Japão

As mudanças no nível político adicionaram novas variáveis à regulamentação de criptografia no Japão. Sanna Takachi, que pode se tornar a próxima primeira-ministra do Japão, deve trazer um novo dinamismo político para ativos de risco, incluindo ativos de criptografia, enquanto mantém os rigorosos padrões regulatórios do Japão. Seu estilo de liderança adotará uma postura mais aberta em relação a experimentos tecnológicos e expressará apoio ao "soberania tecnológica" e ao desenvolvimento adicional de infraestrutura digital, como a tecnologia de blockchain.

As propostas de política econômica de高市早苗 também podem indiretamente beneficiar a encriptação. Ela apoia a redução das taxas de juros, cortes de impostos e políticas monetárias expansionistas, medidas que podem encorajar mais capital a fluir para a indústria de Ativos de criptografia no Japão. Em sua visão, o Japão não deve ser apenas um usuário de Ativos de criptografia, mas deve se tornar um inovador e um definidor de padrões em tecnologia de blockchain. Esta combinação de "regulação rigorosa + forte inovação" é semelhante à abordagem de países amigos da encriptação como Cingapura e Suíça, tentando encontrar um ponto de equilíbrio entre a proteção dos investidores e a promoção da inovação.

Se Saito Sanae realmente se tornar primeira-ministra, as novas regras do Japão para combater a negociação interna de ativos de criptografia podem ser mais detalhadas na execução. Ela pode promover a criação de tribunais especializados em ativos de criptografia, treinar investigadores profissionais de blockchain e até estabelecer mecanismos de cooperação de aplicação da lei transfronteiriços com órgãos reguladores internacionais. Afinal, a característica sem fronteiras dos ativos de criptografia significa que as ações regulatórias de um único país têm efeitos limitados; apenas a cooperação internacional pode realmente conter a negociação interna transfronteiriça.

Impacto nos 7,88 milhões de usuários e no mercado

Para os 7,88 milhões de utilizadores de criptografia no Japão, a implementação das novas regras terá um impacto profundo. A curto prazo, a regulamentação rigorosa pode reduzir o ambiente especulativo do mercado, e alguns traders que dependem da assimetria da informação para lucrar podem sair do mercado. As exchanges precisarão atualizar os sistemas de monitoramento, investindo mais em custos de conformidade, que podem ser parcialmente repassados aos usuários. Algumas atividades de negociação em áreas cinzentas estarão sob rigorosa supervisão, e a liquidez do mercado pode apresentar volatilidade durante o período de transição.

Mas a longo prazo, a luta do Japão contra o comércio interno de ativos de criptografia aumentará significativamente a equidade e a transparência do mercado. Quando os investidores comuns acreditarem que as regras do mercado são justas para todos e não se preocuparem mais em se tornar alvos de insider trading, mais capital estará disposto a entrar neste mercado. Os investidores institucionais, em particular, valorizam um ambiente de conformidade, e normas claras sobre o comércio interno podem atrair fundos de pensões, companhias de seguros e outras instituições tradicionais a alocar ativos criptográficos. O Japão está a caminho de se tornar um dos mercados de criptografia mais regulamentados e transparentes da Ásia, o que consolidará sua posição importante no ecossistema global de criptografia.