O fundador da CoreWeave compartilha a rara relação simbiôntica com a NVIDIA e a estratégia de financiamento de dívida de alto alavancagem.

Na era de aumento da demanda por computação em inteligência artificial, a CoreWeave se expandiu rapidamente em sua posição no campo da infraestrutura de nuvem de IA por meio de uma abordagem rara, mas eficiente, utilizando financiamento de dívida em larga escala. Esta startup, fundada em 2017, criou uma plataforma de nuvem centrada em GPU e atualmente opera 33 centros de dados em todo o mundo, com mais de 250.000 GPUs, atendendo clientes como Microsoft, OpenAI, Meta e outras empresas de IA de ponta. A CoreWeave, que anteriormente era uma empresa de mineração cripto, agora se transformou em um gigante da tecnologia de IA com uma capitalização de mercado superior a 50 bilhões de dólares, e o principal motor por trás disso é uma estratégia de financiamento de dívida de capital cuidadosamente planejada. Este artigo é uma tradução e análise dos destaques de um relatório especial da Forbes.

Após a IPO da CoreWeave, o preço das ações disparou, fazendo com que membros centrais se tornassem bilionários.

Em 2024, o mercado de computação em nuvem de inteligência artificial terá um tamanho de 230 bilhões de dólares. Supondo que a bonança continue, de acordo com as previsões dos analistas de Wall Street, até 2028, o tamanho do mercado irá disparar para 400 bilhões de dólares. O preço das ações da CoreWeave subiu mais do que o dobro desde o IPO em março, superando o retorno de 23,9% do Nasdaq, e durante esse processo, criou pelo menos três bilionários, incluindo Michael Intrator, CEO de 56 anos, cuja fortuna atingiu 6,7 bilhões de dólares até 1º de setembro, fazendo com que ele estreasse na lista de bilionários da Forbes, tornando-se uma das pessoas mais ricas dos EUA; o cofundador Peter Salanki e o investidor inicial e membro do conselho Jack Kogan também se tornaram bilionários graças à CoreWeave.

Da Mineração à Nuvem: A Alavancagem Financeira por Trás da Transformação

A equipe fundadora da CoreWeave entrou inicialmente no mundo das GPUs durante a febre das criptomoedas. Após o colapso coletivo da indústria cripto em 2018, eles adquiriram a baixo custo milhares de GPUs que mineradores estavam vendendo, acumulando um fluxo de caixa de 80 milhões de dólares através da Mineração. Isso se tornou a base para sua futura transformação. No entanto, o que realmente permitiu que a CoreWeave crescesse em escala foi a profunda compreensão e utilização do mercado de dívida.

O CEO Michael Intrator afirmou que a CoreWeave consegue entender o pensamento dos investidores de risco do Vale do Silício e também dialogar com instituições de crédito privado como a BlackRock. Esta é uma vantagem única da CoreWeave, e essa compreensão que transcende os mercados financeiro e tecnológico permitiu à CoreWeave arrecadar até 29 bilhões de dólares através de financiamento por dívida, tornando-se a principal fonte para a rápida expansão de seus centros de dados e aquisição de GPUs.

Usar GPU para empréstimos colaterais, em parceria com a NVIDIA para construir um império de centros de dados

O modelo de financiamento da CoreWeave é muito diferente do das empresas tradicionais de computação em nuvem. Eles não dependem apenas de captação de recursos por meio de ações, mas sim, hipotecam e securitizam ativos como GPUs, hardware de data centers e receitas de contratos de longo prazo para obter grandes empréstimos.

Essa operação permite que a CoreWeave construa centros de dados em um curto espaço de tempo, adquira uma grande quantidade de GPUs e entregue rapidamente os mais recentes chips da NVIDIA aos clientes. De acordo com o CEO, essa estratégia está mudando a construção e o financiamento de toda a infraestrutura de nuvem.

A relação entre a CoreWeave e a NVIDIA também apresenta uma rara "simbiose"; a NVIDIA não é apenas fornecedora de chips da CoreWeave, mas também é cliente e investidora. Ambas as partes assinaram um contrato de compra de capacidade no valor de 6 bilhões de dólares, e a NVIDIA investiu anteriormente 350 milhões de dólares na CoreWeave, que atualmente está avaliada em 2,5 bilhões de dólares.

A pressão para pagar dívidas não é pequena, mas a longo prazo, vejo um potencial positivo no fluxo de caixa.

O financiamento da dívida traz oportunidades de crescimento, mas também vem acompanhado de pesadas despesas com juros. De acordo com dados da empresa, a CoreWeave teve despesas com juros de 250 milhões de dólares apenas no segundo trimestre de 2025, enquanto a receita operacional no mesmo período foi de apenas 1,9 milhão de dólares. Apesar disso, a CoreWeave prevê refinanciar a partir de 2026, com a expectativa de reduzir as despesas com juros. Ao mesmo tempo, cerca de metade dos ativos (ou seja, GPUs) tem um período de depreciação de 6 anos ou menos, e a maioria dos contratos tem uma duração média de 4 anos, o que significa que, antes da obsolescência do equipamento, a receita dos contratos é suficiente para cobrir os custos.

Nos próximos dois anos, a dívida pode chegar a 30 bilhões de dólares?

O JPMorgan prevê que a dívida da CoreWeave pode ultrapassar os 30 bilhões de dólares nos próximos dois anos. Apesar do aumento dos riscos, a CoreWeave continua a acreditar que esta é a forma mais rápida e eficaz de expansão. Num momento em que a demanda por computação em IA ainda não está saturada e o mercado não formou um monopólio, quem puder entregar mais rapidamente a infraestrutura e os chips mais recentes terá a oportunidade de dominar a próxima revolução na nuvem. A rápida expansão e sucesso da CoreWeave são sustentados por um modelo que combina inovação tecnológica e alavancagem de capital, não apenas construindo a nuvem, mas redefinindo a lógica de financiamento da nuvem.

No campo da IA, a CoreWeave está a seguir um caminho arriscado, mas eficiente: alavancar investimentos em infraestrutura de bilhões de dólares através de financiamento por dívida, em troca de uma vantagem no domínio do mercado. Os recursos de computação em IA são a "linha de vida" da indústria de alta tecnologia, e o modelo da CoreWeave pode tornar-se um exemplo de referência para mais empresas, desde que também possuam coragem, ativos como garantia e uma compreensão profunda do mercado de capitais.

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