Da Especulação à Sustentabilidade: Painel Hack Seasons em Singapura Partilha Como os Investidores Estão a Navegar na Evolução do Mercado Web3

Em Resumo

Na Conferência Hack Seasons, VCs de Web3 e cripto discutiram como o interesse institucional em stablecoins, DePINs e a integração de IA com blockchain estão a remodelar as estratégias de investimento.

Na recente Conferência Hack Seasons em Cingapura, representantes-chave de grandes empresas de capital de risco especializadas em investimentos em Web3 e ativos digitais reuniram-se para discutir as estratégias em evolução que moldam a próxima fase do mercado de criptomoedas. A sessão, moderada por Mickey Hardy, Presidente e Chairman da Arcadia, contou com as contribuições de Rob Hadick, General Partner na Dragonfly, Akshat Vaidya, Managing Partner e Co-Fundador da Maelstrom, e Kevin Koh, Co-Fundador da Spartan.

A discussão começou com os painelistas a notar que o ciclo de mercado atual difere significativamente dos anteriores, levando os investidores a redefinir as suas principais teses de investimento para o investimento de capital nos próximos três a cinco anos.

Os oradores observaram que a indústria está atualmente a passar pelo que alguns descrevem como um "verão das stablecoins", marcado pelo crescente interesse institucional em stablecoins e sistemas de pagamento baseados em blockchain. Vários participantes partilharam que quase 60% dos seus investimentos recentes no último ano estavam focados nesta área, abrangendo tanto projetos de stablecoins nativos de DeFi como de criptomoedas, assim como plataformas de pagamento que integram stablecoins na sua infraestrutura. Destacaram que esta tendência representa uma mudança fundamental na forma como as empresas tradicionais operam, uma vez que a tecnologia blockchain continua a melhorar o movimento de dinheiro de uma forma digitalmente nativa e eficiente.

A curto prazo, os painelistas concordaram que a "Wall Street-ização" da indústria cripto continua a ser uma narrativa dominante, abrangendo desenvolvimentos em DeFi, stablecoins e infraestrutura financeira. No entanto, olhando mais adiante—num horizonte de dez anos—muitos estão voltando sua atenção para o DePIN. Eles descreveram o DePIN como a próxima grande fase da evolução cripto, uma que tem o potencial de impactar quase todas as indústrias e transformar fundamentalmente as estruturas econômicas em todo o mundo.

Embora as stablecoins continuem a ser uma área central de foco, a discussão também enfatizou a crescente interseção entre cripto e inteligência artificial. Embora o aumento da atividade em IA observado na segunda metade do ano passado tenha moderado, os painelistas notaram que um capital significativo continua a fluir para o setor. Eles esperam que a sobreposição entre IA e blockchain—particularmente no desenvolvimento de agentes de IA autônomos—se torne uma área cada vez mais proeminente para inovação e investimento.

Dos Fundadores aos Frameworks: Como os Investidores em Cripto Avaliam o Valor a Longo Prazo num Mercado em Mudança

O painel continuou explorando como os investidores distinguem entre tendências de curto prazo e sucesso sustentável a longo prazo, bem como as principais métricas e princípios utilizados para avaliar fundadores e projetos.

Os oradores notaram que os critérios dependem em grande parte do estágio do projeto. Nas fases iniciais, o foco principal está no fundador e no mercado-alvo. Os detalhes do produto ou tecnologia muitas vezes importam menos, uma vez que os projetos iniciais podem mudar rapidamente. Os investidores avaliam se há um ajuste claro entre o produto e o mercado, se o mercado-alvo está maduro para interrupção e se tem o potencial de crescer significativamente uma vez que essa interrupção ocorra. Neste estágio, avaliar as características do fundador—como visão, adaptabilidade e compreensão do mercado—é muitas vezes mais importante do que métricas concretas. Nas fases posteriores, no entanto, a análise orientada por dados torna-se mais crítica. Os investidores começam a observar de perto indicadores como o valor total bloqueado (TVL), usuários únicos e taxas de retenção, particularmente para aplicações voltadas para o consumidor. A análise de coortes e o comportamento do usuário ao longo do tempo tornam-se ferramentas essenciais para avaliar a viabilidade a longo prazo, embora essas métricas não sejam tipicamente relevantes na fase inicial.

Os painelistas concordaram que a maioria das empresas de capital de risco se baseia em estruturas semelhantes — qualidade do fundador, potencial de mercado e capacidade de execução. No entanto, observaram uma distinção chave entre as dinâmicas de investimento do Web2 e do Web3. No setor de tecnologia tradicional, os investidores costumavam buscar a próxima iteração de uma plataforma de sucesso, perguntando "Qual é o próximo Instagram?" ou "Qual é o próximo Snapchat?" No espaço das criptomoedas, e particularmente no DeFi, o sucesso tende a ser cumulativo em vez de competitivo. Projetos que colaboram com os players existentes, em vez de tentar deslocá-los, costumam ter um desempenho melhor e ganham efeitos de rede mais fortes.

A qualidade do fundador permaneceu o fator dominante discutido, particularmente a clareza de visão de um fundador, a flexibilidade para mudar de direção quando necessário e a capacidade de se adaptar às condições de mercado em mudança. Os painelistas também enfatizaram a importância das dinâmicas do ecossistema. Uma vez que a maioria dos investidores é independente de cadeias, eles preferem fundadores capazes de navegar por múltiplos ecossistemas e identificar o ajuste certo entre produto e mercado, em vez de permanecer atados a uma única rede com bases de usuários limitadas.

A conversa então se voltou para como o cenário de investimento em si evoluiu. Nos anos anteriores, o modelo predominante de “Gatekeeper” significava que o sucesso muitas vezes dependia do acesso de um fundo a alocações de negócios exclusivas, em vez de sua capacidade de realizar uma due diligence aprofundada. Isso mudou para um campo de jogo mais nivelado, onde os VCs agora devem competir com investidores de varejo e usuários ativos de plataformas. Como resultado, tornou-se mais desafiador ter sucesso como um VC focado em cripto, já que apenas o capital não garante mais acesso ou retornos. Espera-se que a próxima fase da indústria vá além da “pumpanomics” especulativa, focando em vez disso na criação de valor real para os usuários e em economias de tokens sustentáveis que recompensem tanto os participantes de varejo quanto os institucionais.

Os painelistas destacaram histórias de sucesso recentes deste ciclo, como Hyperliquid e Pump.fun, como exemplos de como essa mudança está se desenrolando. Esses projetos lançaram tokens através de processos abertos e orientados pela comunidade, em vez de estruturas tradicionais apoiadas por capital de risco. Apesar de suas altas avaliações totalmente diluídas, suas bases de usuários fortes e geração de receita criaram uma demanda orgânica que colocou investidores e usuários em pé de igualdade.

Embora tais exemplos permaneçam relativamente raros, eles demonstram como a execução eficaz e a utilidade genuína podem impulsionar o sucesso no evolutivo panorama das criptomoedas. A discussão concluiu com reflexões sobre as escolhas estratégicas que os investidores enfrentam agora—se devem alocar capital através de estruturas de investimento tradicionais, fundos líquidos, ou uma combinação de ambos—para se adaptar a este ambiente de investimento cada vez mais competitivo e descentralizado.

Maturação do Mercado e Encruzilhada Regulatória: Como o Segmento Intermediário das Criptomoedas Está Moldando a Próxima Onda de Fundadores

O painel observou que a sofisticação do mercado está aumentando de forma constante, com vários jogadores fortes construindo produtos reais, gerando receita e aumentando as bases de usuários. No entanto, ao examinar o panorama mais amplo, muitos projetos ainda carecem de direção clara ou qualidade, mas seus tokens continuam a ter um bom desempenho. Essa dinâmica, observou o painel, reflete uma bifurcação no mercado: enquanto parte da indústria está se amadurecendo—impulsionada pela participação institucional, stablecoins e soluções de pagamento—outra parte continua dominada por atividade especulativa. Como resultado, o segmento "médio" do mercado parece estar se esvaziando, deixando uma divisão entre projetos fundamentalmente sólidos e aqueles sustentados principalmente por hype.

Os participantes concordaram que a rotação de capital contribuiu para esta polarização, uma vez que nem todos os projetos beneficiam igualmente dos ciclos de mercado. Num ambiente cada vez mais competitivo, onde a atenção é escassa, os projetos sem um claro ajuste entre produto e mercado enfrentam desafios para manter o crescimento.

A conversa então se voltou para a crescente interseção entre finanças tradicionais (TradFi) e criptomoedas. Embora o progresso regulatório tenha aberto a porta para o engajamento institucional, os painelistas reconheceram que ainda existem desalinhamentos fundamentais entre os dois mundos. Alguns viam a regulação como essencial para fomentar a confiança e permitir uma participação mais ampla, enquanto outros argumentaram que os incentivos que impulsionam as instituições financeiras tradicionais entram em conflito com a ética original das criptomoedas. O equilíbrio entre transparência e privacidade, observaram, continua a evoluir à medida que reguladores e participantes da indústria trabalham para definir o meio-termo.

Os oradores também enfatizaram que a clareza regulatória é um pré-requisito para a participação significativa das principais instituições financeiras. Em cidades globais de destaque, os governos estão ativamente desenvolvendo estruturas para apoiar o crescimento da indústria. Com diretrizes mais claras, empresas como JPMorgan e Goldman Sachs poderiam se envolver mais profundamente nos mercados de criptomoedas, expandindo a liquidez e a legitimidade em um setor que continua a ser relativamente pequeno.

A discussão concluiu-se com reflexões sobre as características que definem fundadores de sucesso nesta nova era. O painel destacou que o marketing liderado por fundadores e narrativas pessoais fortes podem, cada vez mais, servir como catalisadores chave para o sucesso do projeto, ajudando a construir confiança, atrair comunidades e diferenciar equipes credíveis do ruído em um mercado em rápida evolução.