A magia do "Uptober" do Bitcoin pode ser recriada? Cuidado com os três cenários do quarto trimestre sob a saída de fundos do ETF.

Com o mês de setembro a aproximar-se do fim com uma leve subida de 1%, o preço do Bitcoin oscila fortemente em torno dos 109.000 dólares, com o foco do sentimento do mercado a mudar-se para um dos meses historicamente mais fortes, outubro. Dados históricos mostram que o Bitcoin subiu em 10 das últimas 12 anos em outubro, com uma média de subida de 21,89%. No entanto, o mercado atual enfrenta uma saída líquida em grande escala de quase 1,7 mil milhões de dólares em fundos de Bitcoin e Éter ETF numa única semana, juntamente com a incerteza nas políticas macroeconómicas, tornando a tendência do quarto trimestre cheia de variáveis, necessitando de atenção às contradições entre padrões sazonais e fundamentos imediatos.

Padrões Históricos: O fenômeno "Uptober" revelado pelos dados e a lógica motriz

（Fonte：CoinGlass）

O "Uptober" que circula no mercado de Bitcoin não é uma invenção, mas sim apoiado por dados históricos de longo prazo e lógica de investimento sazonal.

· Taxa de subida e aumento forte: Desde 2013, o desempenho do Bitcoin no mês de outubro tem apresentado uma notável regularidade - nos últimos 12 anos, houve 10 subidas, com uma média de aumento de 21,89%. Especialmente em anos de bull market, como 2013 (+60,79%), 2017 (+47,81%) e 2021 (+39,93%), o desempenho de outubro foi particularmente notável.

· Suporte lógico sazonal: a formação desse fenômeno se deve à ressonância de múltiplas lógicas:

1. Janela de realocação de ativos institucionais: O quarto trimestre costuma ser o momento em que os investidores institucionais realocam seus fundos, com a preferência por risco aumentando no final do ano, favorecendo ativos de alta volatilidade.

2. Efeito do ciclo de halving: O efeito de contração de oferta causado pelo halving do Bitcoin pode se manifestar de forma concentrada no quarto trimestre após o halving de 2024, ressoando com outubro.

3. Expectativa de afrouxamento da liquidez macroeconômica: O Federal Reserve tem emitido repetidamente sinais dovish entre setembro e outubro nos últimos anos. Dado que a redução da taxa de juros em setembro de 2024 já foi confirmada, as expectativas de um novo corte em outubro aumentaram para 91,9%, proporcionando uma expectativa de liquidez abundante para ativos de risco.

No entanto, os investidores devem reconhecer que a história não é um modelo absoluto. Outubro de 2014 e de 2018 registaram quedas de -12,95% e -3,83% respectivamente, o que indica que a realização do "Uptober" requer uma colaboração positiva dos fundamentos macroeconômicos. O encerramento de setembro de 2025 com um leve aumento de 1% apresenta uma falta de impulso, tornando o desempenho de outubro mais dependente dos fundamentos imediatos do que de meras regras sazonais.

Divergência no fluxo de fundos: grande saída de ETF e resiliência dos detentores de longo prazo

Nas últimas duas semanas de setembro, o preço do Bitcoin caiu de 117.000 dólares para cerca de 108.000 dólares, uma queda de quase 8%. Durante esse período, o valor total liquidado na rede ultrapassou 3 bilhões de dólares, com uma grande limpeza de alavancagens longas. Embora os analistas considerem isso uma "correção saudável", os fluxos de capital enviaram sinais contraditórios.

· A saída de fundos do ETF aumentou: o ETF de Bitcoin spot teve saídas líquidas por vários dias consecutivos, com um total semanal de até 902,5 milhões de dólares, e produtos líderes como o IBIT da BlackRock e o FBTC da Fidelity não escaparam. Ao mesmo tempo, o ETF de Ethereum também enfrenta desafios severos, com saídas semanais próximas a 800 milhões de dólares, estabelecendo o pior recorde desde o seu lançamento. A desaceleração temporária na demanda institucional reflete a cautela do mercado em relação aos ativos atualmente sobrevalorizados.

· Os dados on-chain mostram confiança a longo prazo: em contraste com a saída de ETFs, os dados on-chain demonstram a resiliência dos detentores de longo prazo (HODLer). Apesar da pressão nos preços, os HODLers não apresentaram vendas em pânico, e o lucro/perda líquida realizada (NRPL) continua a manter-se positivo. Especialmente perto de níveis de suporte críticos como os 109.500 dólares, a atividade de compra permanece forte, o que indica que a confiança dos investidores principais na escassez de longo prazo e na narrativa da halving não foi abalada.

Esta diferenciação de mercado revela claramente a contradição central: o fluxo de capital a curto prazo é limitado pela incerteza macroeconômica, enquanto a narrativa de escassez do Bitcoin (acumulação por instituições, contração da oferta) é o que sustenta a longo prazo.

Jogo do quarto trimestre: A condução e a repressão das forças de compra e venda

O rumo do Bitcoin no quarto trimestre será o resultado da interação entre a liquidez macroeconômica, o comportamento institucional e as forças regulatórias.

· Catalisador de alta

1. Se o Federal Reserve reduzir as taxas de juro como esperado na reunião do FOMC em 29 de outubro, isso impulsionará a fraqueza do dólar. A correlação negativa entre o Bitcoin e o índice do dólar atingiu um mínimo de dois anos de -0,25, e o ciclo de redução de taxas é favorável ao fluxo de capital para o mercado de criptomoedas.

2, Até agosto de 2025, mais de 290 empresas detinham Bitcoin no valor de 163 bilhões de dólares, com a demanda empresarial a crescer a uma taxa de aproximadamente 4,3 vezes a produção de Bitcoin. Além disso, o plano de atualização do fork do Éter está agendado para abril de 2026, e um avanço bem-sucedido reavivará o interesse do mercado nas plataformas de contratos inteligentes.

3、Se o suporte de 109,500 dólares puder ser mantido e a resistência de 117,700 dólares for rompida, isso pode desencadear uma reversão de tendência. O movimento atual é muito semelhante ao processo de acumulação antes do início do mercado em alta de 2017.

· Fatores de risco e restrição

1. O fortalecimento da revisão de conformidade das bolsas de criptomoedas pela SEC dos EUA e a investigação do modelo de ativos digitais (DAT) podem inibir o ritmo de entrada das instituições.

2、ETF fundos a saírem podem amplificar a pressão de venda. Uma vez que o preço quebre o suporte crítico, vendas em pânico podem levar o preço a testar os 98.000 dólares.

3. Recentemente, projetos como UXLINK e GriffinAI sofreram ataques de hackers; se os eventos de segurança se espalharem, isso poderá prejudicar a confiança geral no mercado.

Projeção de Caminho Futuro: Estimativa de Direção do Mercado em Três Cenários

Com base nas variáveis complexas atuais, o Bitcoin pode apresentar os seguintes três cenários no quarto trimestre:

· Cenário otimista (probabilidade 30%): O Federal Reserve emite sinais claramente dovish, o Bitcoin recupera rapidamente os 115,000 dólares e desafia a máxima histórica. O capital institucional retorna aos ETFs, somado ao sentimento de "Uptober", impulsionando o preço em direção à meta de 165,000 dólares.

· Situação neutra (probabilidade 50%): fatores de alta e baixa continuam a lutar, o Bitcoin oscila amplamente na faixa de 100,000 - 120,000 dólares. O mercado aguarda resultados de cortes de juros nos EUA e outros sinais claros, com a volatilidade mantendo-se elevada, mas sem uma direção tendencial.

· Cenário cauteloso (probabilidade 20%): Dados macroeconômicos ou um endurecimento da regulamentação desencadeiam vendas sistemáticas, com o Bitcoin a testar o suporte de 100,000 dólares. Se ultrapassar essa posição, pode testar ainda mais os 98,000 dólares (média móvel de 52 semanas), mas investidores de longo prazo podem acelerar a acumulação nessa área.

Conclusão

"Uptober" é um evento com alta probabilidade histórica, mas não é uma magia de calendário que se realiza automaticamente; é o produto da psicologia do mercado e dos fundamentos macroeconômicos entrelaçados. No quarto trimestre de 2025, o Bitcoin está, sem dúvida, em uma encruzilhada crucial. A volatilidade de setembro limpou a alavancagem, representando tanto a liberação de risco quanto a possibilidade de semear uma potencial recuperação em outubro. Os investidores devem acompanhar de perto as mudanças marginais na política do Fed e no fluxo de fundos dos ETFs, usando padrões sazonais como referência, e não como a única base para decisões. Em um cenário onde a volatilidade e as oportunidades coexistem, manter uma estratégia flexível é a chave para capturar o potencial antes da noite de início de um mercado em alta.

Isenção de responsabilidade: este artigo é uma notícia e não constitui qualquer conselho de investimento. O mercado de criptomoedas é altamente volátil, os investidores devem tomar decisões com cautela.