Dados na cadeia revelam o risco de "colapso invisível" do Bitcoin; perder os 111,000 dólares pode resultar em um ajuste de maior escala?

O Bitcoin recentemente caiu de seu ponto histórico de 124.000 dólares para a faixa de 109.000 dólares, aparentemente apenas uma queda de 10,5%, muito abaixo da retração comum de 28%-60% observada em corridas de touros anteriores. No entanto, a análise mais recente dos dados na cadeia revela que há problemas estruturais mais sérios se formando dentro do mercado - grandes lucros realizados por longos suportes, uma queda abrupta no fluxo de capital institucional e a desleveraging acelerada no mercado de derivação. Esses sinais de perigo ocultos sob a superfície dos preços, indicam que uma correção de maior escala pode estar se aproximando?

fraquezas estruturais sob uma superfície estável

O [relatório mais recente] publicado pela Glassnode em 25 de setembro de (https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-38-2025/) apontou que o Bitcoin caiu de quase 117.000 dólares após a decisão de redução de juros do Fed, apresentando um padrão típico de "comprar rumores, vender notícias". No entanto, a amplitude de retração relativamente moderada em comparação ao passado oculta a deterioração dinâmica dos fluxos de capital que está ocorrendo dentro do mercado.

Este ciclo de bull run absorveu até 678 bilhões de dólares em fluxo líquido de capital, quase 1,8 vezes o anterior bull run. Este enorme volume de capital entrou rapidamente no mercado em um curto espaço de tempo, criando um ambiente de liquidez sem precedentes, mas ao mesmo tempo também semeou o risco de superaquecimento do mercado.

suporte a longo prazo realiza grandes lucros

（Fonte：Glassnode）

Os dados na cadeia mostram que os suportes de longo prazo (endereços que possuem mais de 155 dias) alocaram um lucro de 3,4 milhões de Bitcoins, superando todos os níveis de ciclos anteriores de bull run. Esses dados destacam a enorme pressão de venda dos investidores experientes, que estão aproveitando os atuais preços altos para realizar lucro.

A relação de lucro/prejuízo realizado do Bitcoin atingiu níveis extremos acima de 10 em 2025. Com base em dados históricos, quando esse indicador atinge tais níveis elevados, geralmente significa que o comportamento de realização de lucros domina as atividades do mercado, frequentemente acompanhando a formação de topos de preço cíclicos.

A demanda institucional arrefece e a interrupção do fluxo de capital

O ETF de Bitcoin à vista nos Estados Unidos foi um dos principais motores do bull run deste ano, mas os dados mais recentes mostram que essa fonte de capital está rapidamente se esgotando:

· O volume médio diário de entradas em ETFs caiu de 2.600 BTC para quase zero antes e depois da reunião do FOMC.

· A quantidade de distribuição de suporte de longo prazo aumentou para 122.000 BTC por mês.

· Este desequilíbrio entre oferta e procura criou uma vulnerabilidade no mercado, preparando o terreno para uma retração de preços.

A análise da estrutura de mercado mostra que o equilíbrio entre a demanda institucional e a alocação dos suportes de longo prazo foi rompido. Se não houver novos fluxos de capital institucional para compensar a realização de lucros contínua dos suportes de longo prazo, o preço do Bitcoin pode enfrentar um maior risco de cair.

mercado de derivação: desleveraging acelera retração

Os dados do mercado de derivação amplificaram ainda mais a fragilidade do mercado. Com o Bitcoin a cair abaixo do nível de suporte crítico de 113,000 dólares, o mercado de futuros passou por uma onda maciça de liquidações forçadas:

· O volume total de contratos futuros não liquidadas caiu drasticamente de 44,8 bilhões de dólares para 42,7 bilhões de dólares

· A liquidação intensa na faixa de 112.000-114.000 dólares desencadeou uma venda em cadeia.

· Embora esta desleveraging tenha eliminado a alavancagem excessiva, também expôs a alta sensibilidade do mercado às mudanças na liquidez.

O mercado de opções também reflete o aumento da preocupação dos investidores com os riscos de queda. A inclinação de opções de venda/opções de compra (Put/Call Skew) disparou de 1,5% para 17% após os ajustes recentes, indicando que os participantes do mercado estão ativamente se protegendo contra riscos de queda.

O total de contratos de opções em aberto próximo ao nível máximo histórico gerou o efeito chamado de "Gamma Overhang", que amplificará a volatilidade do mercado, especialmente a volatilidade para baixo, uma vez que a maioria dos comerciantes mantém posições de gama vendida.

111,800 dólares: nível de suporte técnico chave

No dia 26 de setembro, o preço de negociação do Bitcoin era de cerca de 109,466 dólares, tendo caído abaixo da base de custo dos suportes de curto prazo de 111,800 dólares. Este nível de preço tinha proporcionado um suporte temporário durante o recente período de venda, mas agora foi ultrapassado.

Do ponto de vista técnico, a faixa de 111.000 a 112.000 dólares tornou-se a linha de defesa crucial para que o Bitcoin possa evitar uma queda adicional. Se o preço não conseguir se manter acima deste nível, isso pode desencadear mais ordens de stop-loss de suportes de curto prazo, agravando ainda mais a pressão de venda.

fatores chave para o equilíbrio do mercado

Bitcoin atualmente está em uma batalha entre acumulação institucional e lucro realizado por suportes de longo prazo. Os seguintes fatores determinarão a direção futura dos preços:

· O fluxo de capital institucional está a recuperar: a capacidade de os fundos ETF voltarem a activarem-se é uma variável chave.

· Comportamento dos suportes de curto prazo: ordens de stop loss próximas à base de custo podem provocar uma reação em cadeia

· Estabilidade do mercado de derivação: níveis de alavancagem e mudanças de sentimento nos mercados de futuros e opções

· Ambiente macroeconómico: percurso da política da Reserva Federal e tendência do índice do dólar

estratégia de resposta dos investidores

Diante da atual incerteza do mercado, os investidores podem considerar as seguintes estratégias:

· Definir um nível de stop loss claro: proteger os lucros já realizados e evitar perdas causadas por uma retração profunda.

· Construção de posição em lotes: se acreditar no potencial a longo prazo, pode comprar em lotes perto de níveis de suporte chave.

·Acompanhar indicadores na cadeia: monitorar continuamente o comportamento dos longos detentores e o fluxo de capital institucional

· Reduzir a exposição à alavancagem: diminuir a proporção de negociação alavancada em um ambiente de alta volatilidade

Conclusão: início da integração saudável ou início de um ajuste profundo?

A retração atual do Bitcoin pode representar uma integração saudável do mercado, ou pode ser o início de uma tendência de resfriamento mais profunda. A chave está em saber se o nível de suporte de 111.000 dólares consegue se manter, e se o fluxo de capital institucional consegue se recuperar para compensar a contínua distribuição dos suportes de longo prazo.