Estados Unidos reduz a taxa de juros pela primeira vez em 2025! Quando virá a nova rodada de bull run no mundo crypto?

O sapato que os mercados financeiros globais estavam esperando finalmente caiu. Às 09:00, horário da Costa Leste dos EUA, em 17 de setembro, o Federal Reserve (Fed) anunciou sob a atenção de todos a primeira redução da taxa de juros para 2025, diminuindo a faixa alvo da taxa dos fundos federais em 25 pontos de base, para 4,00%–4,25%. Esta é a primeira vez que o Fed inicia uma redução da taxa de juros desde dezembro do ano passado.

Do ponto de vista da teoria macroeconômica, a redução da taxa de juros geralmente significa a abertura das comportas de liquidez, sendo o prelúdio da euforia dos ativos de risco. No entanto, a reação do mercado está longe de ser uma simples "euforia geral". O preço do Bitcoin disparou como uma montanha-russa após a divulgação da notícia, subindo rapidamente antes de cair de forma acentuada, com uma intensa disputa entre os lados comprador e vendedor do mercado, resultando na liquidação de quase 35 milhões de dólares em posições contratuais, das quais a maioria eram posições longas.

Por que esta redução da taxa de juros, que parece "estar dentro das expectativas", provocou uma forte agitação no mercado e um pensamento crítico? É realmente o "tiro de partida" para uma nova rodada de mercado em alta, ou o início de uma competição mais complexa? Quando é que realmente virá a próxima grande onda de alta das criptomoedas?

Eagle de taxa de juros

Apesar de a decisão de cortar a taxa de juros em 25 pontos de base estar alinhada com as expectativas gerais do mercado, o discurso do presidente do Fed, Jerome Powell, na conferência de imprensa subsequente, revelou um forte tom de cautela, sendo até interpretado pelo mercado como uma postura "hawkish".

Powell enfatizou que a redução da taxa de juros não é o início de um ciclo de cortes contínuos, mas sim uma redução "de gestão de riscos" ou "defensiva". O principal motivo é responder aos dados cada vez mais fracos do mercado de trabalho, prevenindo uma recessão mais profunda na economia, e não declarar uma vitória total na luta contra a inflação. Ele deixou claro que as pressões inflacionárias ainda existem, portanto, não há necessidade de ajustar rapidamente e de forma acentuada a taxa de juros, e um plano mais agressivo de corte de 50 pontos de base "não obteve amplo apoio".

Esta postura de “espremer a pasta de dente” na redução das taxas de juros lançou um balde de água fria nas expectativas do mercado, que estavam originalmente aquecidas. O mercado esperava um sinal claro e de afrouxamento contínuo, mas recebeu uma resposta ambígua que reserva toda a flexibilidade de políticas futuras. Isso levou diretamente a uma rápida desaceleração após uma breve euforia dos ativos de risco. O preço do Bitcoin flutuou drasticamente em torno de 115 mil dólares, enquanto o Ethereum permaneceu em torno de 4600 dólares, com o preço final quase sem alteração. Isso indica que o mercado já havia “precificado” a redução das taxas de juros em si, e a atitude cautelosa de Powell tornou-se um fator-chave para conter a fermentação adicional do sentimento do mercado.

Trump "assassino"

Mais interessante do que o discurso de Powell é a profunda divergência interna do Fed revelada pelo gráfico de pontos (Dot Plot) de taxas de juros divulgado nesta reunião.

Embora a mediana do gráfico de pontos mostre que a maioria dos funcionários espera mais duas reduções de taxa ainda este ano, isso parece ser um sinal dovish. No entanto, os detalhes da votação revelaram uma batalha interna no nível da decisão. No resultado da votação de 11 a 1, houve um único voto contra, e o membro dissidente defendeu uma redução de taxa mais agressiva de 50 pontos de base de uma só vez.

Wall Street acredita amplamente que este "solitário corajoso" é o conselheiro econômico da Casa Branca, Stephen I. Miran, que o presidente Trump acaba de colocar no Federal Reserve. Miran é apelidado pelo mercado de "assassino" enviado por Trump ao Federal Reserve, com a missão de promover cortes de juros mais rápidos e mais significativos para estimular a economia. No gráfico de pontos, até mesmo apareceu um ponto de previsão extrema que defende um corte de juros único de 125 pontos de base, que o mercado geralmente atribui a Miran.

Esta série de fenômenos colocou novamente as questões de individualidade do Fed em evidência. Trump sempre criticou abertamente Powell por reduzir as taxas de juros muito lentamente e influenciou as decisões do Fed através de nomeações. A posição radical de Milão é vista como uma projeção direta da intenção política da Casa Branca dentro do Fed. Embora Powell tenha enfatizado repetidamente na coletiva de imprensa que "o Fed toma decisões com base em dados, não recebe instruções do governo", defendendo vigorosamente sua individualidade, essa divergência pública sem dúvida adiciona uma enorme incerteza ao futuro da política monetária.

Para os investidores, isso significa que interpretar os sinais da Reserva Federal se tornou mais difícil. A mediana do gráfico de pontos pode estar distorcida, e o ruído político tem, de fato, interferido na análise puramente dos dados econômicos.

Ciclo de redução da taxa de juros

Para prever o futuro, devemos olhar para o passado. Ao revisar os vários ciclos de cortes de juros do Federal Reserve nos últimos 30 anos, podemos descobrir que nem todos os cortes de juros conseguem imediatamente acender um mercado em alta. O seu efeito depende completamente do contexto e do tipo de corte de juros: Em 1995, "redução de juros preventiva": na época, a economia estava estável e, para evitar um superaquecimento, o Fed reduziu a taxa de juros em 75 pontos de base. O resultado foi perfeito, a economia americana conseguiu um "aterrissagem suave" e deu início a um mercado em alta da internet que durou cinco anos. Em 2007, "redução de juros para alívio": na véspera da crise das hipotecas subprime, o Fed começou a reduzir as taxas de juros, mas era tarde demais. O mercado teve um breve aumento antes de enfrentar um tsunami financeiro épico, com os preços dos ativos passando por uma queda severa antes de se recuperarem em um resgate ainda mais intenso. Em 2020, "redução de juros por pânico": diante do "cisne negro" da pandemia de Covid-19, o Fed reduziu a taxa de juros para zero em 10 dias e iniciou um "afrouxamento quantitativo ilimitado" (QE). Essa injeção de liquidez sem precedentes gerou diretamente uma reversão em V nos preços dos ativos globais, incluindo o Bitcoin, e um super mercado em alta.

Então, qual roteiro se assemelha mais a este corte de juros em 2025? A partir dos dados econômicos, atualmente se aproxima mais do "corte de juros preventivo" de 1995. A taxa de desemprego não é alta, a economia ainda está crescendo e a inflação caiu de altos níveis. Isso parece indicar que uma "prosperidade racional" está prestes a chegar.

Quando vem o mercado em alta?

Embora o início tenha sido um pouco conturbado, o otimismo no mercado continua forte. Os touros acreditam que o combustível para o mercado em alta já está preparado, apenas aguardando a ignição. Impulso da liquidez: a lógica central da redução das taxas de juros permanece inalterada. Com a diminuição das taxas, o apelo de ativos de rendimento fixo, como poupança e títulos, enfraquece. De acordo com estatísticas, atualmente há até 7,4 trilhões de dólares estacionados em fundos do mercado monetário, e a redução das taxas impulsionará essa imensa quantidade de capital a buscar locais com retornos mais altos, sendo os principais beneficiários ativos sólidos como Bitcoin e ações de tecnologia de alto risco. Ciclo histórico: do ciclo próprio do Bitcoin, o pico do mercado em alta geralmente ocorre cerca de 20 meses após a "redução pela metade". A redução pela metade em abril de 2024 significa que o pico deste ciclo pode ocorrer no final de 2025. A atual redução das taxas oferece o catalisador macroeconômico perfeito para esta última onda de "aumento de融". Expectativa de fraqueza do dólar: alguns estrategistas macroeconômicos apontam que o índice do dólar (DXY) está mostrando sinais de romper um suporte de 14 anos. A contínua fraqueza do dólar elevará diretamente o preço de ativos denominados em dólares (como ouro e Bitcoin). O otimismo coletivo de Wall Street: o mercado está na fase final da parábola de alta que começou no final de 2022, e a redução das taxas, a entrada de fundos de ETF e a fraqueza do dólar, entre outros fatores, se combinarão para trazer um impressionante aumento até o final do ano.

O mercado sempre foi um jogo de alta e baixa, desta vez os vendedores estão mais cautelosos: "A queda após a "fusão de alta": alguns analistas avisam que a bolha liderada por IA e ações de tecnologia, sob o estímulo da redução das taxas de juros, pode estar prestes a viver uma última loucura semelhante ao colapso da bolha da internet em 1999, seguida por um colapso épico em 2026, comparável à Grande Depressão de 1929. O jugo hawkish de Powell: enquanto Powell continuar a enfatizar os riscos de inflação, o ritmo de redução das taxas do Fed será lento e hesitante. Esse tipo de afrouxamento "dançando com algemas" é difícil de gerar o fluxo de capital avassalador de 2020. A sombra da recessão econômica: a taxa de inadimplência de empréstimos estudantis atingiu um novo recorde e sinais de fraqueza no mercado imobiliário indicam que a economia real está esfriando rapidamente. A euforia dos mercados financeiros e o descolamento da economia real, no final, será difícil de sustentar.

De um modo geral, a primeira redução da taxa de juros em 2025 não se tornou, como muitos esperavam, um claro e sonoro "disparo de partida" para um mercado em alta. Assemelha-se mais a um apito de intervalo de uma grande peça, anunciando que o jogo entrou em uma segunda metade mais complexa e cheia de variáveis.

A longo prazo, a direção global da política monetária de restritiva para expansiva está determinada. Com a taxa de juros a baixar gradualmente, o excesso de liquidez será um resultado inevitável, o que é, sem dúvida, uma vantagem estrutural a longo prazo para o mercado de criptomoedas. No entanto, o caminho para um mercado em alta está destinado a não ser suave.

A cautela de Powell, a luta política interna do Federal Reserve e as preocupações com uma possível recessão econômica no futuro serão os obstáculos e as turbulências no caminho do mercado. Os investidores precisam se adaptar a um novo paradigma: a alta do mercado não será mais a loucura desenfreada impulsionada pelo "QE infinito" de 2020, mas sim uma prosperidade racional em espiral, marcada por avanços e recuos em meio ao barulho e às divergências.

Então, quando exatamente a nova rodada de mercado em alta chegará? Talvez possa ser entendido assim: a base lógica para o mercado em alta já foi estabelecida, mas a verdadeira "janela de tempo" para o seu lançamento depende de quando o mercado conseguirá digerir completamente as atuais declarações hawkish e ver o Fed tomar ações mais decisivas e contínuas de afrouxamento.

De acordo com o guia do gráfico de pontos, as duas reuniões de taxa de juros nos próximos meses serão pontos de observação chave. Se as taxas forem cortadas como previsto em outubro e dezembro, a confiança do mercado será enormemente consolidada, e talvez só então possamos realmente esperar a próxima grande onda de alta que pertence ao mundo das criptomoedas. Antes disso, os participantes do mercado precisam fazer o seguinte: manter a paciência em meio ao tumulto, distinguir o ruído e preparar as velas para a próxima era das grandes navegações.

#O Federal Reserve reinicia o processo de corte de taxas