Nouvelle hausse historique ! Les cinq principales compagnies d'assurance ont réalisé un bénéfice supérieur à 4000 milliards de yuans l'année dernière, avec une augmentation générale de leur position en actions.

Hausse record des bénéfices des assureurs cotés !

En 2025, les cinq principaux assureurs cotés sur le marché A en Chine—China Life, Ping An, PICC, China Taiping et New China—ont réalisé au total un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 4 252,91 milliards de yuans, soit une hausse de plus de 700 milliards de yuans par rapport à 2024, un taux de croissance de 22,4 %. Après avoir atteint un nouveau record historique en 2024, ils franchissent une nouvelle étape.

D’après des statistiques antérieures du journaliste de China Securities Journal portant sur les données de 57 compagnies d’assurance-vie et d’assurance de personnes non cotées, en 2025, ces 57 sociétés ont enregistré ensemble un bénéfice net de 70B de yuans, en hausse de plus de 150 % d’une année sur l’autre, et elles ont aussi établi un nouveau record historique.

Bénéfice net à nouveau record, volatilité accrue sur un trimestre

Selon les rapports annuels des assureurs cotés sur le marché A, plusieurs assureurs ont vu leurs bénéfices annuels 2025 atteindre de nouveaux records historiques. Parmi eux : China Life affiche un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 1 540,78 milliard de yuans, en hausse de 44,1 % ; New China Insurance un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 362,84 milliards de yuans, en hausse de 38,3 % ; China Taiping un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 535,05 milliards de yuans, en hausse de 19 % ; PICC un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 466,46 milliards de yuans, en hausse de 8,8 % ; et Ping An un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 1 347,78 milliard de yuans, en hausse de 6,5 %.

Dans l’ensemble, l’amélioration se fait sur deux axes—côté passif et côté investissements—avec, en plus, l’application progressive de nouvelles normes comptables. Plusieurs facteurs conjugués poussent les compagnies d’assurance à connaître une grande année de profits.

Surtout, côté actifs, l’an dernier, la performance globale du marché boursier a été vigoureuse. Les assureurs cotés ont incité les capitaux à moyen et long terme à entrer sur le marché, profitant des opportunités de conjoncture, et ont ainsi obtenu des rendements d’investissement correspondants. En même temps, avec les nouvelles normes sur les instruments financiers, davantage d’actifs financiers sont classés comme relevant de la catégorie FVTPL (actifs financiers évalués à la juste valeur, dont les variations sont comptabilisées au résultat net de la période) ; la hausse des prix des actifs peut alors se refléter rapidement dans le résultat net de la période.

L’autre face de la médaille est que la volatilité des profits des assureurs s’est aussi nettement accrue. Par exemple, rien que sur la performance du quatrième trimestre de l’an dernier, on observe une divergence entre les assureurs cotés : China Life a enregistré une perte sur le seul T4 de 137,26 milliards de yuans.

Lors d’une conférence sur la performance, le président de China Life, Li Mingguang, a expliqué les raisons de cette volatilité à court terme des états financiers. Li Mingguang a indiqué que, pour le moment, la majorité des actifs et des passifs des compagnies d’assurance sont évalués sur la base de la « valeur de marché actuelle » ; cela fait que les données financières de la compagnie reflètent plus en temps réel la situation du marché, mais signifie aussi que le résultat net et les capitaux propres de la société sont plus facilement affectés par les fluctuations du marché des capitaux.

Il a ajouté que la perte de China Life au quatrième trimestre 2024 s’explique principalement par un ajustement structurel du marché des capitaux : certaines actions et fonds détenus par la société ont connu un repli au quatrième trimestre 2025. Cette volatilité est par étapes : elle reflète les changements du marché des capitaux et constitue un phénomène normal.

Li Mingguang a déclaré que, contrairement à d’autres secteurs, les compagnies d’assurance-vie présentent des caractéristiques d’exploitation à long cycle et à travers les cycles. C’est quelque chose de très particulier : la gestion actif-passif d’une compagnie d’assurance-vie doit s’effectuer sur plusieurs cycles et sur une longue durée. L’investissement relève de l’investissement de valeur et de l’investissement à long terme ; par conséquent, il est recommandé de limiter les lectures excessives du résultat d’un seul trimestre.

Le rendement d’investissement est un « élément décisif », la position en actions augmente généralement

Côté investissements, l’augmentation forte des profits des assureurs cotés constitue le principal moteur. Par ailleurs, par rapport à 2024, les positions des assureurs cotés sur les actifs en actions ont généralement nettement augmenté.

D’après les rapports annuels, en 2025, China Life a réalisé un rendement total des investissements de 3 876,94 milliards de yuans, soit 36.28B de plus que sur la même période de 2024, ce qui correspond à une hausse de 25,8 %. Le taux de rendement total des investissements de China Life en 2025 est de 6,09 %, soit 59 points de base de plus que sur la même période de 2024.

Lors d’une conférence sur la performance, Liu Hui, vice-président de China Life et chief investment officer, a indiqué que, en 2025, l’investissement en actions est le « facteur décisif » pour augmenter le rendement. China Life a activement fait entrer les capitaux à moyen et long terme sur le marché, saisi les moments favorables du marché, et a augmenté de manière stratégique la proportion d’actions de près de 5 points de pourcentage.

D’après le rapport annuel, à la fin de 2025, la proportion de la société investie en actions et fonds (hors fonds du marché monétaire) est passée de 12,18 % à la fin de 2024 à 16,89 %. Le volume des investissements en actions sur le marché public a dépassé 53.51B de yuans, soit plus de 46.65B de plus que le début de 2025.

Du point de vue de Ping An, à la fin de 2025, la taille du portefeuille d’investissements des fonds d’assurance de la société s’élève à 6,49 billions de yuans, soit une hausse de 13,2 % par rapport au début de l’année ; le taux de rendement global des investissements est de 6,3 %, en hausse de 0,5 point de pourcentage d’une année sur l’autre. À la fin de 2025, Ping An a un solde d’investissements en actions et en fonds de type actions de 13.73B de yuans, représentant 19,2 % des actifs d’investissement, contre 9,9 % sur la même période de 2024, soit une hausse de 9,3 points de pourcentage.

Du point de vue de PICC, l’an dernier, le rendement de ses investissements a atteint son meilleur niveau historique. À la fin de 2025, les actifs d’investissement de PICC s’élevaient à 79.44B de yuans, en hausse de 15,8 % ; le rendement total des investissements a atteint 12k de yuans, en hausse de 12,4 % ; et le rendement net des investissements s’établit à 64.9k de yuans, en hausse de 2,5 %. Le rapport annuel indique qu’à la fin de 2025, la valeur des actions détenues par PICC s’élevait à 12.4k de yuans, en hausse de 176 %, et que la proportion dans les actifs d’investissement est passée de 3,7 % fin de l’année précédente à 8,7 %, soit une hausse de 5 points de pourcentage.

Lors de la publication des résultats, le président de PICC, Zhao Peng, a présenté que, en 2025, le rendement global des actions TPL (variation de la juste valeur comptabilisée dans le résultat net de la période) et des actions et fonds de type actions de PICC a atteint 30,4 %, et que pour les actions OCI (variation de la juste valeur comptabilisée dans les autres éléments du résultat global), le rendement global s’élève à 19,2 %.

Du point de vue de China Taiping, à la fin de 2025, les actifs d’investissement de la société s’élèvent à 19k de yuans, soit une hausse de 11,2 % par rapport à la fin de l’année précédente. Sur l’ensemble de l’année, le rendement total des investissements s’élève à 1 416,34 milliards de yuans, en hausse de 17,6 %. China Taiping indique que le taux de rendement global des investissements des actifs d’investissement a continué à rester à un niveau satisfaisant, apportant un solide soutien à la réalisation des profits du groupe.

Le rapport annuel indique qu’à la fin de 2025, China Taiping avait un solde total d’investissements en actions et en fonds de type actions de 4 087,16 milliards de yuans, représentant 13,4 %, soit 2,2 points de pourcentage de plus que sur la même période de 2024.

Du point de vue de New China Insurance, fin 2025, la taille des actifs d’investissement de la société dépasse 92.32B de yuans, soit 13,0 % de plus qu’à la fin de l’année précédente. En 2025, le portefeuille d’investissement a réalisé un taux de rendement total des investissements de 6,6 %, en hausse de 0,8 point de pourcentage d’une année sur l’autre ; le rendement total des investissements a atteint 1 043,34 milliards de yuans, en hausse de 30,9 %.

Le rapport annuel indique qu’à la fin de 2025, le solde des investissements en actions (y compris les actions ordinaires et les actions préférentielles) et en fonds de New China Insurance s’élève à 3 890,26 milliards de yuans, représentant 21,2 % des actifs d’investissement, soit 2,4 points de pourcentage de plus que les 18,8 % de la même période de 2024.

Stabilisation du passif en mutation, amélioration nette des capacités des canaux bancassurance

Le côté investissement est l’engin à l’origine de la forte hausse des profits des assureurs cotés. Une stabilisation du passif après la transformation permet aussi d’ancrer la base.

Dans le contexte de la baisse du taux d’intérêt fixé (« taux de rémunération prévu ») et du « guichet unique pour la proposition et la facturation » (报行合一), le revenu des primes côté passif continue de croître de façon régulière et le coût du passif diminue : ce sont les bases de la forte hausse du bénéfice net des assureurs. Côté canaux, la croissance des primes dans le canal bancassurance des assurances-vie est nettement supérieure, et les indicateurs clés s’améliorent de façon significative.

Prenons l’exemple de China Life : la valeur des nouveaux contrats d’affaires en 2025 progresse de 35,7 % en glissement annuel. En termes de performance des canaux, les primes totales du canal bancassurance atteignent 1 108,74 milliards de yuans, franchissant le seuil des 1 000 milliards, en hausse de 45,5 % ; les primes des nouveaux contrats s’élèvent à 58.75B de yuans, en hausse de 95,7 %. Les gestionnaires clients du canal bancassurance sont au nombre de 20k ; la productivité moyenne par personne progresse de 53,7 % en glissement annuel.

Du côté de Ping An, en 2025, la valeur des nouveaux contrats des activités d’assurance-vie et d’assurance santé s’élève à 368,97 milliards de yuans, soit une hausse de 29,3 % ; en particulier, la valeur des nouveaux contrats dans le canal bancassurance progresse de 138,0 % en glissement annuel. La contribution des canaux bancassurance, des services financiers communautaires et d’autres canaux à la valeur des nouveaux contrats d’assurance-vie de Ping An augmente de 12,1 points de pourcentage en glissement annuel.

Du côté de China Taiping, en 2025, la valeur des nouveaux contrats d’assurance-vie s’établit à 18 609 milliards de yuans, soit une hausse de 40,1 % ; le taux de valeur des nouveaux contrats atteint 19,8 %, en hausse de 3,2 points de pourcentage. Le canal bancassurance est le canal qui affiche la croissance la plus rapide. Les données indiquent que l’augmentation annuelle du volume des primes du canal bancassurance de China Taiping l’année dernière a atteint 46,4 %, se classant au premier rang parmi tous les canaux. Parmi celles-ci, le volume des primes payées sur la première période (« new保期缴 ») s’élève à 169,56 milliards de yuans, en hausse de 43,2 % ; la valeur des nouveaux contrats du canal bancassurance est de 67 milliards de yuans, en hausse de 102,7 %.

En termes de performance des profits, China Taiping Insurance de personnes a réalisé, sur l’ensemble de l’année, un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 30.4k de yuans, en hausse de 17,7 %, et un bénéfice opérationnel de 141.63B de yuans, en hausse de 4,8 %. China Re (PICC) a réalisé l’an dernier un profit de souscription de 408.72B de yuans, en hausse de 81 % ; sur l’ensemble de l’année, le bénéfice net attribuable aux actionnaires atteint 18.4k de yuans, en hausse de 33,7 %.

Selon l’analyse d’East Wu Securities, le passif continue de s’améliorer et la demande d’épargne du marché demeure forte. Dans le même temps, avec l’encadrement réglementaire continu et la transformation proactive des assureurs, le coût du passif est susceptible de diminuer progressivement, et la pression liée aux pertes d’écart de taux («利差损») devrait être atténuée. Par ailleurs, récemment, le rendement des obligations d’État à 10 ans est resté autour de 1,82 %. On s’attend à ce que, avec la reprise de l’économie intérieure à l’avenir, si les taux d’intérêt à long terme continuent de se redresser, la pression sur le taux de rendement des investissements en instruments à revenu fixe supplémentaires des compagnies d’assurance sera également partiellement soulagée.

(Rédacteur en chef : Liu Sijia)

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