“Personne ne veut être le pigeon”, la plus forte baisse hebdomadaire en 43 ans pour l’or ! Le tableau des acteurs de Shui Bei : des prix qui ne peuvent pas être verrouillés, des opportunités d’achat qui ne peuvent pas attendre

Usine de transformation d’or de Shui Bei. Photos : Huang Zhinan

La réévaluation brutale en l’espace d’une semaine ramène l’or au carrefour entre le risque et le rendement.

Du 16 au 20 mars, le marché international de l’or a connu une chute d’une ampleur épique. L’or spot de Londres a reculé de plus de 11% sur une semaine, établissant le plus fort repli hebdomadaire depuis 1983 sur une période de 43 ans. Le cours de l’or, après avoir franchi à répétition à la baisse ses plus hauts historiques de l’année, a provoqué de fortes secousses sur les marchés mondiaux des métaux précieux.

En tant que centre névralgique de la circulation de l’or en Chine, le marché de Shenzhen Shui Bei a, lui aussi, connu un choc de prix en parallèle. Le prix de détail maximal de l’or a chuté rapidement jusqu’au seuil des mille yuans. Sur la semaine, le prix de l’or des bijoux a reculé de plus de cent yuans. L’amont et l’aval de la chaîne industrielle ont affiché un schéma de divergence : « le segment du détail s’échauffe pour saisir les bonnes affaires », « le segment de gros fait preuve de prudence pour déstocker », et « les commandes à l’amont côté transformation explosent ».

Lors de la visite sur le terrain du 27 mars menée par le journaliste de Huaxia Times, les prix des bijoux en or à Shenzhen Shui Bei ont brièvement chuté jusqu’à 1157 yuans/gramme, tandis que les prix des lingots ont, en même temps, glissé jusqu’à 1028 yuans/gramme. Lorsque l’actif refuge lui-même devient une source de risque, le récit de « sécurité » de l’or semble présenter une fissure.

Flux de consommateurs de l’or à Shui Bei, Shenzhen. Photos : Huang Zhinan

Le prix de la matière première qu’on ne peut pas verrouiller

Dans la zone de l’industrie de transformation de l’or rayonnant autour du marché de Shui Bei, un bras de fer autour des matières premières en or dure depuis plusieurs semaines.

Un responsable d’une usine de transformation de l’or, qui collabore avec des négociants de matière première en amont depuis près de 8 ans, a confié au journaliste que, jusque-là, la règle couramment appliquée dans l’industrie — « verrouiller la matière première au jour le jour au prix de référence » — était déjà tombée en désuétude. Les partenaires en amont avec lesquels il a travaillé de longue date préfèrent désormais payer des pénalités de rupture de contrats à long terme plutôt que de livrer au prix initial. « Pour obtenir la marchandise, il faut majorer le prix. Même comme ça, on n’arrive pas à satisfaire les besoins de production de l’usine. »

Le cœur de cette impasse vient de la volatilité intrajournalière du cours de l’or, sans précédent. Les données de prix du marché de Shui Bei obtenues par le journaliste montrent qu’à partir du début de 2026, le prix de vente de l’or à Shui Bei est monté d’une hausse continue depuis le 1er janvier à 1126 yuans/gramme, jusqu’à atteindre le 29 janvier un plus haut de l’année à 1411 yuans/gramme. Ensuite, le marché est entré dans une large fourchette de fluctuations, jusqu’au milieu du mois de mars où s’est déclenchée une chute d’une ampleur épique.

Pendant la période de la chute, l’amplitude de la variation du cours de l’or intraday pouvait atteindre 20 yuans/gramme. Il arrivait souvent des scénarios extrêmes, du type « chute rapide de 5 yuans en séance, puis rappelée rapidement dans un délai de moins d’une demi-heure ». Cela a fait perdre aux usines de transformation le créneau leur permettant de fabriquer en verrouillant le prix. « Nous avons pris des commandes du segment du détail, mais juste en changeant de côté, à cause de la hausse du prix de la matière première, on avale directement l’intégralité du profit, voire on finit en perte. » a déclaré le responsable de l’usine de transformation ci-dessus.

En miroir, le contraire frappant de cette situation — « une pénurie de matière » pour les usines — réside dans l’état d’esprit collectif de rétention des stocks chez les négociants de matière première en amont.

Source des données : prix de détail de l’or et de l’argent à Shui Bei, Shenzhen. Photos : Huang Zhinan / tableau préparé

Un négociant local de matière première à Shui Bei a admis au journaliste qu’il ne s’agissait pas du fait qu’il n’y avait pas de stocks. Le point, c’est qu’il ne veut pas « lâcher » les pièces au niveau de prix actuel. « Pour ceux qui font ce métier, l’argent qu’on gagne, c’est celui du cycle. Maintenant que le prix de l’or vient de retomber un peu, tout le monde en aval se précipite pour acheter. Si nous livrons maintenant au prix d’origine, quand le marché montera, s’il ne nous reste pas de marchandise, on pourra seulement regarder les autres gagner. »

Dans ce pari sur le cycle, les négociants ont choisi la stratégie : « plutôt conserver la marchandise sans relâcher, sans vendre en volume à bas niveau ». Ce maintien collectif en attente reflète, dans le fond, le désaccord sur la capacité à fixer le prix de l’or après la chute, qui se traduit directement dans le circuit de distribution.

Les usines ont besoin d’un approvisionnement stable en matières premières pour assurer la rotation de la production. Leur demande en matière de prix est : « verrouillable et prévisible ». Pour les négociants qui détiennent des stocks physiques, l’enjeu est l’espace de rebond futur du cours de l’or. Dans un moment où les anticipations du marché ne se sont pas encore stabilisées, la marchandise en stock est leur principal levier de négociation.

Même pour des partenaires commerciaux de longue date, face à la volatilité intense du cycle, les contrats censés sécuriser la chaîne d’approvisionnement cèdent la place au bras de fer entre l’interprétation de la conjoncture et l’intérêt bien réel.

Le cycle qu’on ne peut pas finir de parier

Les courants souterrains du bras de fer au niveau de la chaîne d’approvisionnement en amont se transforment, sur le marché de détail terminal à Shui Bei, en un paysage de marché encore plus fragmenté.

À l’inverse total des récits sur les réseaux sociaux — « la ruée pour acheter le creux de l’or de Shui Bei » et « les portes des boutiques bondées » — les chiffres réels des transactions dans une boutique du front montrent un côté froid.

Un responsable de boutique de bijoux en or à la zone de Shui Bei a révélé au journaliste qu’en une journée, la boutique reçoit entre 200 et 300 clients. Parmi eux, 90% viennent pour se renseigner sur le prix de l’or en temps réel et pour essayer des modèles. Ceux qui concluent réellement une vente représentent moins de 10%.

Flux de clients dans une boutique d’or à Shui Bei. Photos : Huang Zhinan

« L’or baisse en continu, l’attentisme des particuliers est arrivé à son maximum. Tout le monde a l’état d’esprit : “ça a déjà autant baissé, autant attendre encore quelques jours”. Personne ne veut jouer le rôle de “dernier acheteur” quand le prix repartira. » Selon ce responsable, plus le flux de clients est fort, plus cela prouve au contraire que l’acheteur réel est faible : les consommateurs qui affluent cherchent pour la plupart le moment du “point le plus bas”, plutôt que de véritables acheteurs. Tous attendent un fond dont on ne peut pas prédire l’instant.

Face à cet attentisme extrême des particuliers spéculatifs, il existe un groupe de consommateurs « rigides », sans aucune marge de choix quant au timing. Un habitant de Shenzhen dont la cérémonie de mariage est prévue le mois prochain a confié au présent journaliste qu’à ses yeux, les discours déferlant en ligne — « le prix de l’or va baisser, maintenant acheter c’est attraper le risque » — ont presque aucune valeur de référence.

« Le “trio or” est obligatoire pour le mariage, je ne peux pas décaler la cérémonie juste pour attendre que le prix baisse. Il n’y a pas de notion d’achat au creux pour une demande nécessaire, il s’agit seulement de savoir à quel prix on peut l’accepter. Mon ancrage psychologique se situe un peu au-dessus de 1000 yuans/gramme : dès que ce prix est atteint, j’achète directement, même si demain ça baisse, je le reconnais. » a déclaré ce citoyen.

Situation du comptoir des accessoires de mariage à Shui Bei. Photos : Huang Zhinan

Lorsque le marché de l’or se retrouve dans l’impasse « rétention côté amont, attentisme côté terminal », le marché de l’argent, lui aussi sur la même voie des métaux précieux, trace au contraire une courbe strictement inverse du cycle.

Les données montrent qu’en début d’année, le prix de vente de l’argent à Shui Bei a bondi de 20,4 yuans/gramme le 1er janvier à 38,1 yuans/gramme le 30 janvier. Puis, il a ensuite fluctué et décroché tout du long. Jusqu’à la fin mars, le prix spot de l’argent est tombé autour de 22 yuans/gramme ; le prix de rachat n’est que de 15 yuans/gramme. Certains lots de transaction ont même touché un bas niveau de 16 yuans/gramme.

Mais la baisse continue du prix de l’argent n’a pas freiné l’enthousiasme pour l’achat de bijoux en argent. Elle a au contraire stimulé la hausse des ventes côté terminal. Un vendeur de bijoux en argent à la zone de Shui Bei a déclaré au journaliste : beaucoup de gens pensent que si l’argent baisse, les bijoux en argent seront moins chers. Mais en réalité, plus le prix de l’argent baisse, moins les consommateurs achètent des bijoux en argent “pour l’argent lui-même”.

« Dans notre boutique, les articles premium au poids de quelques grammes et les objets déco avec traitement de la teneur en métal restent toujours stables autour de 33 yuans/gramme. Les produits qui se vendent le mieux — la série Mecha et les modèles en partenariat avec des animes — se vendent en moyenne 1200 yuans pièce. Dans ces prix, le coût du métal d’argent est peut-être inférieur à 200 yuans ; le reste, c’est toute la valeur de l’artisanat et de l’émotion.

Situation des objets décoratifs en argent à Shui Bei. Photos : Huang Zhinan

Selon ce vendeur, les jeunes qui viennent acheter des bijoux en argent ne se soucient pas du tout de la hausse ou de la baisse du prix de l’argent. Ce qu’ils veulent, c’est le sens cérémoniel pour offrir un cadeau ; ils trouvent simplement que l’argent, de toute façon, reste un métal précieux, donc plus conservateur de valeur que d’offrir des fleurs fraîches ou des peluches. La baisse du prix de l’argent réduit au contraire le seuil de décision et stimule l’acte d’achat — c’est une logique inverse du cycle que beaucoup d’observateurs de marché n’avaient pas anticipée. »

Le contraste éclatant avec la chaleur du côté consommation des bijoux en argent, c’est l’enfermement collectif du côté investissement de l’argent. Un investisseur individuel en argent a présenté au journaliste ses « résultats d’achat du creux ».

D’après lui, l’an dernier quand le prix de l’argent était à 25 yuans/gramme, il a d’abord acheté des plaques de matière pour vendre au rebond en espérant une remontée. Résultat : le prix a continué de baisser. Quand il était à 22 yuans, il a renforcé ; quand il est descendu à 18 yuans, il a de nouveau fait un achat au creux. Aujourd’hui, quand le prix de l’argent est à 16 yuans/gramme, son capital est déjà fortement « coincé », et il a accumulé une grande quantité de stocks en physique.

Situation d’un investisseur qui stocke de l’argent. Photos : Huang Zhinan

« J’ai presque transformé ma personne en un “grossiste de second niveau” de matière », s’est-il moqué de lui-même. « Avant, plus ça baissait, plus j’osais acheter le creux. Je me disais que cette fois-ci, c’était forcément le fond. Maintenant que je suis “stupéfié” par la baisse, je réalise que je ne peux vraiment pas “tenir” pour les livraisons en provenance des fabricants. Maintenant, je passe mes journées à émettre des ordres de vente dans les groupes de mes pairs pour récupérer du cash, tout en surveillant la courbe ; et je n’ose plus entrer sur le marché. » a-t-il expliqué au journaliste.

D’un côté, le prix de la matière que les usines ne peuvent pas verrouiller ; de l’autre, les stocks en physique que le segment de gros retient et n’émet pas. D’un côté, le flux tumultueux des clients dans les boutiques de détail ; mais en réalité, moins de 10% seulement concluent réellement une transaction. D’un côté, une chaleur inverse du cycle côté consommation des bijoux en argent ; de l’autre, un piégeage profond chez les investisseurs en argent.

Cette chute d’un prix de l’or à l’ampleur épique agit comme une loupe : elle projette clairement, dans chaque maillon de la chaîne de l’industrie des métaux précieux, les bras de fer, les divergences, les luttes et les opportunités chanceuses — tout devient visible sur le marché de Shui Bei, le plus grand centre de distribution de métaux précieux du pays.

Personne ne peut prédire avec précision le plancher du prix. Tout comme personne ne peut prédire avec exactitude le point de retournement du cycle. Dans ce récit autour des métaux précieux, chaque personne qui y participe valide ses propres jugements.

Un grand volume d’informations et une analyse précise : le tout sur l’application Sina Finance