Morgan Stanley voit des indicateurs clés signalant la fin de la tendance baissière du S&P 500

RÉSUMÉ

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• RÉSUMÉ

• La correction boursière américaine pourrait être en train de toucher à sa fin

• Le risque de taux et le trade lié à l’IA

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• Morgan Stanley a dégradé les actions mondiales à « égalité de pondération » et a relevé la trésorerie et les bons du Trésor américains à « surpondération »

• Le Brent a bondi de plus de 59 % ce mois-ci, dépassant 116 $ le baril, sa plus forte hausse mensuelle jamais enregistrée

• Plus de 50 % des actions du Russell 3000 sont en baisse d’au moins 20 % par rapport à leurs plus hauts sur 52 semaines

• L’équipe actions de Morgan Stanley indique que la correction du S&P 500 entre dans sa phase finale

• La société a maintenu sa cible S&P 500 en fin d’année à 7 800, en supposant qu’aucune récession ne survienne

Morgan Stanley a adopté une position plus défensive sur les actions internationales tout en indiquant, dans le même temps, que la baisse récente du marché américain pourrait s’approcher de sa conclusion.

La banque d’investissement de premier plan a modifié l’évaluation de ses actions mondiales, passant de « surpondération » à « égalité de pondération » vendredi dernier. Dans le même temps, la firme a rehaussé à « surpondération » les positions en bons du Trésor américain et en liquidités, reflétant une fuite vers des actifs plus sûrs.

Ce ajustement stratégique fait suite à une hausse extraordinaire des prix du Brent, qui ont bondi de plus de 59 % en l’espace d’un seul mois — marquant la plus forte augmentation mensuelle jamais enregistrée, dépassant même les gains spectaculaires observés pendant la dramatique Guerre du Golfe des années 1990. Lundi, les contrats à terme ont dépassé 116 $ le baril.

Brent Crude Oil Dernier Jour Financ (BZ=F)

L’envolée du pétrole s’explique par la montée des tensions au Moyen-Orient, en particulier les inquiétudes entourant le détroit d’Hormuz, un point de passage essentiel pour les expéditions pétrolières dans le monde. Morgan Stanley a mis en garde contre le fait que des prix du pétrole durablement compris entre 150 $ et 180 $ le baril pourraient déclencher une contraction de l’évaluation d’environ 25 % sur l’ensemble des marchés d’actions mondiaux.

La société d’investissement a dégradé les actions américaines et japonaises à « égalité de pondération » par rapport à leurs désignations précédentes de « surpondération ». Le Japon fait face à une vulnérabilité accrue aux interruptions de la chaîne d’approvisionnement et à un éventuel ralentissement économique mondial si le détroit reste bloqué.

Néanmoins, Morgan Stanley a indiqué préférer les actions américaines par rapport aux autres marchés géographiques, invoquant une expansion supérieure du bénéfice par action.

La correction boursière américaine pourrait être en train de toucher à sa fin

Malgré l’adoption d’une posture plus prudente, la division de stratégie actions de Morgan Stanley, dirigée par Michael Wilson, a identifié des éléments de plus en plus nombreux indiquant que la baisse du S&P 500 s’approche de sa conclusion.

Plus de la moitié des entreprises composant l’indice Russell 3000 ont reculé d’au moins 20 % par rapport à leurs valeurs maximales sur 52 semaines. Par ailleurs, le multiple cours/bénéfices prospectif du S&P 500 a diminué de 17 %, ce qui correspond à des préoccupations antérieures liées à la croissance qui, au final, n’ont pas abouti à une récession économique.

Wilson a souligné que les conditions actuelles diffèrent nettement des précédentes baisses de marché provoquées par le pétrole. L’expansion actuelle des bénéfices s’établit à 14 % d’une année sur l’autre et continue de s’accélérer, tandis que, lors des baisses antérieures, les bénéfices étaient déjà en territoire négatif.

L’augmentation annuelle en pourcentage des prix du pétrole est également d’environ la moitié de l’ampleur observée pendant ces périodes de crise antérieures.

Les segments de marché défensifs tels que Consumer Staples ont, de façon surprenante, pris du retard par rapport au marché global depuis le début des hostilités, ce que Morgan Stanley interprète comme une preuve que les investisseurs ont déjà intégré une grande partie du choc pétrolier dans les valorisations actuelles.

Le risque de taux et le trade lié à l’IA

Selon l’évaluation de Wilson, la menace la plus immédiate vient de la hausse des taux d’intérêt. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans se rapproche de 4,50 %, un seuil qui, historiquement, déclenche des tensions sur le marché des actions.

La corrélation entre les cours des actions et les rendements obligataires est devenue nettement négative, indiquant une sensibilité accrue du marché boursier aux variations des taux d’intérêt.

Les prix actuels du marché suggèrent une hausse partielle des taux cette année, ce qui contredit les projections de l’équipe d’économistes interne de Morgan Stanley, qui continue d’anticiper des baisses de taux.

Concernant les actions liées à l’intelligence artificielle, Wilson a observé que les valeurs de mémoire des semi-conducteurs restent fortement concentrées dans les portefeuilles des investisseurs, tandis que la position des hyperscalers demeure relativement légère. Il a pointé l’annonce récente par Google d’une compression de mémoire comme un catalyseur potentiel pour le dénouement de positions devenues surchargées.

Les actions technologiques du groupe « Magnificent 7 » affichent actuellement des valorisations en cours/bénéfices comparables à celles de Consumer Staples, malgré une croissance des bénéfices supérieure à trois fois celle du secteur défensif.

Morgan Stanley a maintenu son objectif de cours du S&P 500 en fin d’année à 7 800, fondé sur le fait que les États-Unis parviennent à éviter un scénario de récession.

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