Partagez une action de type "cendre de cigarette" sur le marché H.

Xinhua Wenxuan 00811, dont l’activité principale concerne l’édition de supports pédagogiques d’appoint dans la province du Sichuan.
Au 27/3 de la clôture, à 8,88 RMB pour les actions H, correspondant à une capitalisation boursière totale de 109,6 RMB.

Le dernier rapport annuel indique qu’au compte, il y a 8,813 milliards de RMB de fonds monétaires, 3,145 milliards de RMB d’autres actifs non courants (principalement des dépôts à terme), 2,11 milliards de RMB d’investissements en instruments de capitaux propres (principalement deux actions de dividendes : celles de Chengdu Bank et d’Anhui Xinhua Media), ainsi que 0,872 milliard de RMB d’investissements à long terme dans des participations, et 0,467 milliard de RMB d’autres actifs financiers non courants (principalement des fonds privés). Le total de ces actifs s’élève à 15,397 milliards de RMB.
D’autres actifs relativement faciles à convertir en liquidités comprennent encore 1,632 milliard de RMB de comptes clients et 2,2 milliards de RMB de stocks.
Côté passifs, il y a presque pas d’emprunts : seulement 7,794 milliards de RMB de passifs d’exploitation (5,163 milliards de RMB de comptes fournisseurs, 1,0 milliard de RMB de charges salariales à payer, 0,591 milliard de RMB de produits constatés d’avance au titre des contrats).

Le dernier bénéfice net s’établit à 1,568 milliard de RMB, les flux de trésorerie à 1,508 milliard de RMB, avec une bonne qualité des profits. Sur les 5 dernières années, le bénéfice net est resté stable au-dessus de 1,2 milliard de RMB. Ces dernières années, la société augmente continuellement le taux de distribution de dividendes ; au cours de l’exercice 25 (FY25), le total des dividendes s’élève à 0,75 milliard de RMB.

En achetant au prix de clôture du 27/3, cela revient, au prix de 8,88 RMB, à acheter un paquet d’actifs de 9,69 RMB en trésorerie + 1,71 RMB en actions à dividendes + 1,85 RMB en investissements en actions et fonds privés - 3,21 RMB en passifs d’exploitation nets = 10,04 RMB. Ce paquet d’actifs peut encore générer un bénéfice annuel de 1,27 RMB et distribuer 0,61 RMB de dividendes.

Principaux risques : en raison de la poursuite de la baisse du nombre de naissances, on peut s’attendre à une diminution continue des élèves du primaire et du secondaire dans la province du Sichuan à l’avenir, ce qui entraînera une contraction continue du bénéfice net. Mais même si le bénéfice net est divisé par deux, il reste supérieur au montant des dividendes actuels ; le dividende n’aura pas de baisse notable.