为什么GameStop将$315 百万比特币用于备兑看涨期权策略

简介

• GameStop承诺将4,709 BTC用于Coinbase Prime的覆盖性看涨期权策略，这使得该交易所有权重新抵押或出售这些币。
• 这一举动将持有的资产从无形资产重新分类为应收款，从而改变收益中收益和损失的流动方式。
• 首席执行官Ryan Cohen没有排除出售GameStop的比特币，称公司的其他机会“更具吸引力”。

视频游戏零售商GameStop本周披露，已将其比特币资产库中除1 BTC外的所有比特币转移到Coinbase Prime的覆盖性看涨期权策略中。

通过这样做，4,709 BTC的储备——按目前的汇率约值3.15亿美元——已成为公司资产负债表上的应收款，而非无形资产。这一重新分类很重要，因为它将改变比特币的收益和损失在GameStop季度收益中的流动方式。

自年初以来，比特币财政公司相对沉默。BTC的价格在年初约为87,000美元，但自2月份以来一直难以维持在70,000美元以上。在撰写本文时，根据加密货币价格聚合器CoinGecko，比特币的交易价格约为67,000美元，在过去一周下跌了5%。

波动性加剧使得资产负债表上持有BTC的公司面临压力。GameStop最初在去年5月花费超过5亿美元购买其比特币，最近几个月其持有的价值大幅下跌。



GameStop在其报告中指出，担保协议的条款意味着Coinbase Prime有权“重新抵押、混合或单方面出售”该零售商的比特币。

这意味着GameStop并没有出售其比特币——但它_可能_会被出售。

“尽管这些资产的分类发生了变化，但我们的经济风险与对基础比特币的直接拥有一致，”该公司在向SEC提交的10-K年度报告中表示。

在覆盖性看涨期权策略中，持有资产的投资者——在此情况下为比特币——向对手方出售一个看涨期权。该期权赋予对手方在设定的时间框架内以预定价格（称为行使价）购买该资产的权利。作为交换，持有者提前获得一个溢价，从而在原本只会闲置在资产负债表上的资产上产生收入。

如果比特币的价格超过行使价，那么对手方可以行使期权，以较低的约定价格获得比特币，从而限制持有者的盈利潜力。如果比特币保持在行使价以下，那么期权将失效，GameStop保留溢价——加上其比特币。

通过将几乎所有的BTC作为Coinbase Prime策略的担保，GameStop实际上是在押注比特币不会大幅上涨以触发这些期权——在此期间收取收益。

该公司最初是在2025年5月购买比特币的，此前一个月完成了一项15亿美元的可转换高级票据发行。

GameStop首席执行官Ryan Cohen曾在X上与战略主席Michael Saylor合影，暗示公司正在考虑收购比特币。战略公司开创了比特币财政模式，并且截至目前仍然是最大的企业持有者，持有约510亿美元的BTC。

自2020年8月战略首次将比特币分类为财政资产以来，许多公司纷纷跟随其脚步——通过ATM股权计划、可转换票据和优先股发行筹集资金，然后将其投入比特币。战略公司已使用了这三种方式。

但最近对该公司的BTC信念提出了质疑。

在2026年2月，GameStop的Cohen被_CNBC_问及公司是否考虑出售其比特币储备。Cohen没有明确表示，但提到公司的收购目标“比比特币更具吸引力”。

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