Un regard approfondi sur les résultats des géants de la technologie : pourquoi Meta a explosé alors que Microsoft a trébuché au quatrième trimestre 2025

Le secteur technologique a révélé au T4 2025 un regard plus approfondi sur deux narratifs de marché divergents. Alors que Meta Platforms a connu une hausse grâce à un sentiment positif des investisseurs suite à ses résultats, Microsoft a fait face à des vents contraires importants malgré la publication de chiffres solides. Ce contraste frappant souligne comment les attentes en matière de résultats s’étendent désormais au-delà des métriques traditionnelles de rentabilité pour inclure l’efficacité du capital et les priorités d’investissement stratégique.

Les chiffres impressionnants de Microsoft, réception décevante

Microsoft a présenté des résultats qui auraient normalement enthousiasmé les investisseurs. La société a affiché un bénéfice ajusté par action de 4,14 $, représentant une croissance de 24 % en glissement annuel, tandis que le chiffre d’affaires atteignait 81,3 milliards de dollars avec une croissance annuelle de 17 %. D’un point de vue global, ces chiffres reflètent la force opérationnelle continue de l’entreprise et sa position sur le marché.

Cependant, une analyse plus fine de la réaction des investisseurs révèle des préoccupations sous-jacentes. L’action a connu une pression de vente importante, marquant l’une de ses pires journées ces dernières années. La principale cause n’était pas la faiblesse des fondamentaux — c’était le programme massif de dépenses en capital de l’entreprise. Au cours du trimestre, Microsoft a déployé 37,5 milliards de dollars en investissements en capital, dont 29,9 milliards consacrés à l’immobilier et à l’équipement, notamment des GPU et CPU pour soutenir l’expansion de l’infrastructure Azure.

Cet engagement massif en capital reflète la course à l’infrastructure IA qui consume le secteur technologique. Cependant, les investisseurs deviennent impatients. Après des années de promesses ambitieuses en IA et d’engagements financiers énormes dans toute l’industrie, les acteurs du marché exigent de plus en plus des retours tangibles sur ces investissements plutôt qu’une expansion continue des dépenses.

Le segment Intelligent Cloud, qui englobe les services Azure, a augmenté de 28 % en glissement annuel pour atteindre 32,9 milliards de dollars de revenus. Pourtant, la marge brute de ce segment s’est comprimée en raison des investissements continus dans l’infrastructure liée à l’IA. Plus préoccupant pour les analystes, la décélération des revenus d’Azure et des services cloud, qui ont augmenté de 31 % en glissement annuel, a été observée. Cela représente un ralentissement significatif par rapport aux taux de croissance respectifs de 39 % et 35 % des deux trimestres précédents.

Ce ralentissement de la croissance du cloud, un indicateur clé historiquement moteur du sentiment des investisseurs dans le domaine du cloud computing, a envoyé un signal d’alarme au marché quant à la durabilité de la trajectoire de croissance de Microsoft dans un contexte de dépenses en capital agressives.

La narration de croissance axée sur la publicité de Meta

Meta Platforms a présenté un récit de résultats nettement différent. La société a dépassé les attentes du consensus avec un bénéfice ajusté par action de 8,88 $, en hausse de 11 % en glissement annuel, tout en réalisant une croissance de 24 % du chiffre d’affaires. La réception positive de l’action reflétait la confiance des investisseurs dans le modèle commercial principal de l’entreprise et sa direction stratégique.

Les métriques d’engagement des utilisateurs ont soutenu cet optimisme. Meta a indiqué que le nombre moyen de personnes actives quotidiennement en famille pour décembre 2025 atteignait environ 3,6 milliards, en hausse de 7 % en glissement annuel. Cette expansion continue de la base d’utilisateurs s’est avérée essentielle pour la performance publicitaire de l’entreprise.

Les impressions publicitaires, un indicateur clé de la génération de revenus de Meta, ont augmenté de 18 % par rapport à la période de l’année précédente. Parallèlement, le prix moyen par publicité a augmenté de 6 %, ce qui indique que Meta a réussi à augmenter à la fois le volume et le pouvoir de fixation des prix — une combinaison qui satisfait généralement les investisseurs axés sur la croissance.

Meta investit également massivement dans l’intelligence artificielle et l’infrastructure, comme en témoigne ses prévisions de dépenses pour l’année complète 2026. La société prévoit des dépenses totales pour FY26 comprises entre 162 milliards et 169 milliards de dollars, la majorité étant consacrée à la construction d’infrastructures. Cependant, contrairement à l’accent mis par Microsoft sur l’équipement en capital, les dépenses de Meta mettent l’accent sur les coûts de personnel pour retenir des talents spécialisés afin d’exécuter sa stratégie IA et infrastructure.

Les narratifs divergents du marché

Une analyse plus approfondie des deux entreprises révèle comment la même tendance macro — l’investissement dans l’infrastructure alimentée par l’IA — a produit des réactions opposées sur le marché. L’énorme dépense en capital de Microsoft a suscité du scepticisme chez les investisseurs quant aux délais de retour sur investissement et à la pression sur les marges. La décélération des taux de croissance du cloud principal a renforcé ces préoccupations, soulevant des questions sur la capacité de la dépense en capex agressif à se traduire par une croissance accélérée des revenus.

Les résultats de Meta, tout en reflétant également des priorités d’investissement en IA, étaient plus alignés avec les préférences actuelles des investisseurs : forte croissance des revenus, engagement accru des utilisateurs et pouvoir de fixation des prix publicitaires démontré. La prévision des dépenses de l’entreprise reconnaît les besoins d’investissement en IA tout en se concentrant davantage sur l’acquisition de talents plutôt que sur des achats massifs d’équipements.

Les deux entreprises s’engagent dans l’infrastructure IA, mais leur réception sur le marché diverge fortement. La différence reflète finalement non pas la présence d’un investissement en IA, mais plutôt les attentes des investisseurs concernant la rentabilité à court terme, le calendrier des retours et la trajectoire de croissance — des considérations qui façonneront probablement la dynamique du secteur technologique dans les trimestres à venir.