布朗-福爾曼與行業同儕在2026年面對關稅威脅，同時追求高端成長策略

酒精飲料產業正處於關鍵轉折點。儘管高端產品和創新類別持續推動需求，但關稅、通貨膨脹和供應鏈中斷帶來的成本上升正壓縮主要企業的利潤空間。在包括釀酒龍頭Brown-Forman在內的四家關鍵公司面臨重大逆風之際，業界觀察者正密切關注高端化策略和品牌實力將如何在未來一年決定勝負。

根據Zacks股票研究於2026年1月30日發布的分析，飲料酒精行業正處於一個複雜的格局中，成長機會與短期內的重大挑戰並存。主要生產商如Anheuser-Busch InBev (BUD)、Constellation Brands (STZ)、Brown-Forman (BF.B) 和波士頓啤酒公司 (SAM) 正採取不同策略應對，但都押注於高端和創新產品，以抵消成本壓力並維持定價能力。

成本壓力：為何利潤率受到威脅

酒精製造商面臨的根本問題很簡單：成本上升速度快於企業傳遞給消費者的速度。通貨膨脹持續侵蝕各個生產和分銷層面的利潤空間。勞動成本上升，運輸依然昂貴，主要原料如穀物和水果的價格也大幅攀升。包裝、共同包裝、燃料和物流成本都在上升，推高生產費用，並壓縮毛利和營運利潤。

除了生產成本外，企業還在廣告、品牌建設和促銷活動上增加支出，以爭奪貨架空間和消費者注意力。銷售、一般和管理費用也在增加，運費上升與銷量成長和工資上漲共同施壓。許多行業參與者預計這些成本逆風將持續到2026年，盈利能力將面臨重大挑戰。

關稅不確定因素：供應鏈和定價的日益威脅

或許對產業影響最大的變數是特朗普政府徵收的關稅。對於依賴進口烈酒、啤酒和原料的酒精飲料製造商來說，這些關稅是一個嚴重的逆風。從加拿大、墨西哥和中國進口品牌的公司，將面臨更高的到岸成本，這些成本很可能會轉嫁給消費者，導致價格上漲——這可能削弱需求並降低銷量。

關稅情況還威脅到供應鏈的穩定，企業可能會重新評估其採購和物流策略。產品供應延遲、供應緊張和運營成本上升，可能在分銷網絡中產生連鎖反應。隨著價格上升和消費者面臨較少的產品選擇，一些人可能會轉向較低價的替代品或減少整體消費，最終壓縮行業銷售和盈利。分析師將關稅影響視為行業短期內最重要的風險之一。

高端化：成長的戰略生命線

在成本壓力的背景下，向高端和超高端產品轉型已成為行業的主要成長引擎。隨著年輕和成熟的飲酒者越來越偏好獨特口味、更高品質的產品和體驗式品牌，消費者偏好正逐漸碎片化。酒精飲料製造商不再僅僅在價格上競爭，而是通過將消費者推向更高價位來捍衛利潤空間。

高端化趨勢正在重塑行業的產品組合。傳統啤酒類別正演變為即飲烈酒、罐裝葡萄酒和雞尾酒、硬氣泡水、蘋果酒和調味麥芽飲料。這些新興類別迎合場合性消費模式，吸引追求便利和多樣性的消費者。成功創新並超越傳統基礎的品牌，正找到新的成長空間並鞏固其競爭地位。

四大主要企業：不同策略，共通主題

Anheuser-Busch InBev：全球規模與嚴謹執行

AB InBev，全球最大的釀酒公司，利用其全球布局和標誌性品牌組合來應對行業挑戰。公司在關鍵地區的強大市場地位提供規模優勢，並促進高效運營。在Budweiser等核心品牌和本地領導品牌的堅實需求支持下，AB InBev受益於嚴謹的執行和數字轉型的加速推進。其Beyond Beer產品線，包括即飲烈酒、硬氣泡水和蘋果酒，正擴大在不同場合和消費者群中的相關性。

Zacks分析師預計，AB InBev 2026年的銷售和盈利將分別較2025年成長6.2%和13.6%。過去一個月，2026年的盈利預估上調了0.7%。該股在過去12個月漲幅達40.1%，表現優於許多行業同儕。

Constellation Brands：Modelo的強勢力量

Constellation Brands，位於紐約維克托，已建立其為美國第三大啤酒公司和領先的高端葡萄酒生產商的聲譽。公司專注於品牌建設策略和持續的產品創新，形成了動能。Modelo和Corona品牌系列持續推動高端啤酒的增長，並在其Power Brands組合中保持強勁，包括擴展到調味啤酒、氣泡水和即飲烈酒。

然而，Constellation正面臨短期逆風。Zacks的共識預估顯示，2026財年的銷售和盈利將較2025年分別下降10.7%和15.5%。過去一個月，2026財年的盈利預估上調了1.2%，顯示分析師對公司特定策略持較樂觀態度。STZ股價在過去一年下跌14.4%，投資者正為短期盈利壓力做準備。

Brown-Forman：全球範圍的高端烈酒

Brown-Forman，總部位於肯塔基州路易斯維爾，是一家全球烈酒公司，擁有以世界知名品牌為核心的高端產品組合。其Jack Daniel’s威士忌品牌仍是其業務的基石，並配合Woodford Reserve及近期收購的超高端品牌如Gin Mare和Diplomático。公司策略重點在於嚴謹定價、高端化，以及專注於高品質產品，以支撐品牌價值和利潤韌性。

新興市場為Brown-Forman帶來重要的成長動能，主要由於中產階級需求上升和Jack Daniel’s家族的強勁動力。儘管短期成本壓力存在，該公司正通過更嚴格的成本控制和分銷改善來支撐長期價值創造。Zacks分析師預測，2026財年的銷售和盈利將較2025年分別下降3.3%和8.7%。股價在過去一年下跌20.7%，但公司專注於高端化和新興市場的成長，仍具有潛在上行空間。

Boston Beer：工藝啤酒領導者押注創新

Boston Beer Company，作為美國最大高端工藝啤酒商，擁有包括Samuel Adams和Angry Orchard蘋果酒在內的多元化全球知名品牌組合。公司結合自有啤酒廠與合同生產合作夥伴，以提升彈性和成本效率。Boston Beer的策略重點在於嚴謹定價、產品創新、品牌建設，以及向非啤酒類別擴展。

Beyond Beer部分正成為主要成長動力，超越傳統啤酒，提供更長的擴展空間。公司執行三管齊下的策略：振興核心品牌如Samuel Adams、推動結構性成本效率，以及持續投資創新。生產力提升帶來的成本節省將再投資於品牌和產品開發。Zacks共識預估2026年銷售增長僅0.3%，但盈利增長19.5%，反映成本措施的成效。該股在過去一年下跌16.2%，但運營執行力的改善仍具潛在上行空間。

行業估值與短期展望

Zacks飲料酒精行業目前排名第218名（共250多個Zacks行業中），在短期前景中位於底部11%。這反映整體行業盈利展望偏悲觀，分析師逐漸失去對該集團盈利成長潛力的信心。該行業的Zacks Rank為第3名（持有），表示目前尚未被評為強烈買入或買入。

從估值角度看，該行業的預期12個月未來市盈率為15.31倍，明顯低於標普500指數的23.37倍和消費必需品行業的17.23倍。過去五年，該行業的市盈率最高曾達26.77倍，最低為13.77倍，中位數為19.19倍。當前估值反映對短期盈利的悲觀情緒，但對於相信行業能通過高端化和成本控制應對挑戰的投資者來說，可能是一個機會。

未來之路：品牌與創新成為差異化關鍵

儘管整個行業面臨逆風，最終的成敗仍取決於個別企業的執行力和品牌實力。成功利用高端化趨勢、維持定價紀律並在即飲烈酒和硬氣泡水等新興類別中創新的公司，預計將表現優於。反之，無法傳遞成本上升或捍衛品牌價值的企業，可能面臨更嚴重的利潤壓縮。

對投資者而言，酒精飲料產業是一個充滿機會與挑戰的混合體。像AB InBev、Constellation Brands、Brown-Forman和Boston Beer這樣的領導者擁有強大的品牌資產和創新能力，提供一定的韌性。然而，短期內由於關稅不確定性、通脹持續和利潤壓力，前景仍不明朗。行業相對吸引的估值可能吸引價值型投資者，但在公司應對短期挑戰並追求長期高端化成長策略的過程中，耐心可能是必要的。