巴菲特最看重的选股指标：ROE公式与15%-25%的黄金法则

想知道股神巴菲特如何挑選好公司吗？答案很简单——他只看一个指标：净资产收益率（ROE）。巴菲特曾明确表示，那些ROE能长年稳定在20%以上的企业，都是值得买入的优质公司。但这里有个陷阱：ROE越高越好？错了。

ROE究竟是什么，为什么这么重要？

净资产收益率（ROE，Return on Equity）是衡量公司用自有资本赚钱能力的核心指标。简单说，就是公司用股东投入的每一块钱，究竟能赚回多少利润。

ROE公式很简单：净资产收益率 = 净利润 ÷ 净资产

这个指标之所以重要，是因为它反映了企业管理层运用资本的效率。相比每股盈利这类指标，ROE能更真实地展现公司的盈利能力——即使公司进行配股送股，每股盈利下降了，但如果ROE保持稳定甚至上升，说明公司的实际盈利能力并未削弱。

股票市场中ROE公式怎么算？

简化版本是：净利润 ÷ 净资产。但在股票市场中，计算要复杂得多，因为要考虑报告期内净资产的变化：

加权平均ROE = P ÷ (E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0)

其中：

• P为报告期利润
• E0为期初净资产
• Ei为新增净资产（新股发行、债转股等）
• Ej为减少净资产（回购、分红等）
• Mi、Mj、M0为对应的月份数

简单例子：A公司净资产1000元，今年税后利润200元，ROE就是20%；B公司净资产10000元，利润500元，ROE只有5%。显然A公司资本使用效率更高。

ROE、ROA、ROI有何区别？

搞清三个指标，才能避免分析混乱：

ROE（净资产收益率） = 净利润 ÷ 净资产，衡量股东资金的使用效率

ROA（总资产回报率） = 净利润 ÷ 总资产，衡量全部资产（包括借来的）创造利润的能力

ROI（投资回报率） = 年利润 ÷ 投资总额 × 100%，衡量具体投资项目的收益

三者各有侧重：ROE看股东权益，ROA看全部资产，ROI看单个项目。

ROE选股的真相：不是越高越好

这是最容易踩的坑。许多投资者看到某股票ROE高达100%就兴奋不已，但实际上这往往是陷阱。

来看看数学关系。既然 ROE = 净利润 ÷ 净资产，那么可以变形为：

ROE = (市值 ÷ 净资产) ÷ (市值 ÷ 净利润) = PB ÷ PE

其中PB是市净率，PE是市盈率。在PE保持稳定的情况下，ROE要想高涨，只能靠PB猛涨。而PB涨得太离谱，就意味着这家企业存在泡沫。

打个比方：如果某股票PE只有10倍（便宜），但PB却高达5倍（贵），那么它的ROE看起来高达50%，但这种「高ROE」很难持续。历史上ROE能长期保持15%的股票已经屈指可数，ROE达到50%的公司基本无法维持。

而且，异常高的ROE会吸引大量资本涌入，加剧行业竞争，那些核心竞争力不够强的企业很容易被新进入者击败。更重要的是，ROE一旦达到极高水平，未来的提升空间就极其有限——从2%升到4%很容易，从20%升到40%却极其困难。

ROE选股的实战标准

投资者在评估ROE时，应该遵循这几个原则：

第一，ROE区间要合理。建议将参考标准设定在15%-25%之间。这个区间既说明公司有不错的盈利能力，又表明估值相对理性，不存在明显泡沫。

第二，要看长期趋势。别盯着单年数据，至少要看过去5年的ROE表现。如果ROE呈现稳定或连续上升的趋势，说明公司的赚钱能力在不断改善；如果波动巨大，则要警惕。

第三，结合其他指标。只看ROE不够，还要参考PE、PB、现金流、负债率等因素，才能做出理性决策。

2023年各市场ROE排名参考

以下是不同市场中ROE表现突出的代表性公司（数据截至2023年8月）：

台股市场TOP 5：

港股市场TOP 5：

美股市场TOP 5：

注意：表格中部分ROE数值极高，往往对应市值很小的公司，这类极端情况反而应更加谨慎。

如何查询某只股票的ROE？

可以通过Google Finance、Yahoo Finance或各地证券商网站查询单只股票的ROE。若想快速筛选ROE排名最高的股票，可以使用专业的股票筛选工具进行条件设定和排序。

投资心得

ROE是分析企业价值的重要工具，但它并非绝对真理。投资成功的关键是：独立思考、恪守一套稳定的选股逻辑、保持理性心态。

记住巴菲特的建议：ROE稳定在15%-25%区间、长期趋势向上的企业值得关注。但也要警惕那些ROE虚高的陷阱，结合PE、PB等估值指标综合判断，才能真正做到投资决策的科学理性。