インフレターゲットや雇用義務について彼らが言うことを忘れてください—現代の金融政策は一つのことに集約されます：政府の巨大な債務負担を管理可能に保つこと。

金利があまりにも速く上昇したり、ドルが過度に強くなりすぎたりすると、リファイナンスは持続不可能になります。これが中央銀行が直面する本当の制約であり、教科書通りのインフレと雇用のトレードオフではありません。

ここに不快な真実があります：USDは実際に出てきているものを考えると、著しく過大評価されています。政府の債務の軌道に関する数学は、現状のレベルでは単純に成り立ちません。通貨が調整される必要があるか、利回りを抑え続ける必要があるか、財政規律が実現される必要があります—ネタバレすると、どちらが最も可能性が高いと思いますか？

暗号市場や代替資産にとって、このダイナミクスは非常に重要です。金融政策は根本的に債務の持続可能性に関するものであることを理解すれば、なぜ特定の資産が突然より広いポートフォリオの中で意味を持ち始めるのかが見えてきます。