L'administration Trump contrebalance la réduction du bilan de la Fed : la stratégie politique derrière le plan MBS

Le dernier éclaircissement du secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, a clarifié le véritable objectif du lancement par l’administration Trump du plan d’achat de MBS : couvrir directement les opérations de réduction du bilan de la Réserve fédérale. Il ne s’agit pas seulement d’un ajustement technique de la politique, mais aussi du reflet d’une divergence fondamentale entre l’administration Trump et la Fed sur l’orientation de la politique monétaire.

Objectif principal du plan MBS

Selon les dernières informations, Janet Yellen a déclaré lors d’une interview avec Reuters que la vitesse d’achat de MBS par l’administration Trump serait “approximativement alignée” avec la vitesse à laquelle la Fed réduit ces obligations sur son bilan. Plus précisément, la Fed réduit actuellement environ 15 milliards de dollars d’obligations par mois par le biais de dénouements, et le plan MBS de l’administration Trump vise à acheter à une échelle et à une vitesse similaires, créant ainsi un effet de “couverture”.

Selon ses propres mots : “La réalité est que la Fed réduit environ 15 milliards de dollars d’obligations chaque mois, donc je pense que cette idée est d’approximer la démarche de la Fed, qui pousse dans la direction opposée.”

Divergences derrière la politique

Cette initiative expose clairement le conflit actuel entre le gouvernement américain et la Fed en matière de politique monétaire :

Position de la Fed

La Fed maintient une politique de réduction du bilan, cherchant à absorber la liquidité du marché pour lutter contre l’inflation. C’est une manifestation d’une politique de resserrement.

Intentions de l’administration Trump

L’administration Trump, par le biais du plan d’achat de MBS, injecte de la liquidité dans l’économie, tentant de compenser l’effet de resserrement de la Fed. Cela reflète une préférence pour un environnement monétaire accommodant — des taux d’intérêt faibles étant plus favorables à la croissance économique et aux prix des actifs.

Les deux forment une dynamique “dans des directions opposées”, et la déclaration de Janet Yellen illustre précisément cette opposition.

Intensification du contexte politique

Il est important de noter que le lancement de cette politique intervient à un moment sensible, alors que le président de la Fed, Jerome Powell, fait face à une enquête pénale. Selon des sources, Powell aurait récemment indiqué qu’il était sous enquête criminelle, refusant de céder aux intimidations de Trump. Trump nie toute implication dans les convocations du Département de la Justice, tout en critiquant la performance de Powell à la Fed.

Dans ce contexte politique, le plan d’achat de MBS n’est pas seulement une politique économique, mais aussi une partie du jeu politique.

Analyse de l’impact sur le marché

Cette politique pourrait avoir plusieurs effets :

• Profil de liquidité : Le plan d’achat de MBS contribue à maintenir une liquidité abondante sur les marchés financiers, ce qui est généralement favorable aux marchés actions et aux actifs risqués
• Environnement des taux d’intérêt : En augmentant l’offre de MBS, cela pourrait aider à faire baisser les taux d’intérêt à long terme, notamment ceux des prêts hypothécaires
• Tendance du dollar : Une politique de liquidité accommodante pourrait exercer une pression à la baisse sur le dollar
• Marché des cryptomonnaies : Un environnement de liquidité ample est souvent considéré comme favorable aux actifs risqués (y compris les cryptomonnaies)

Points clés à suivre

L’évolution de cette confrontation dépendra de plusieurs facteurs :

• Si la Fed sera ou non influencée par la pression politique pour ajuster sa politique de réduction du bilan
• La mise en œuvre réelle du plan d’achat de MBS par l’administration Trump
• L’évolution de l’enquête criminelle contre Powell
• La publication prochaine des données économiques telles que l’IPC de décembre (attendue cette semaine)

En résumé

Le plan d’achat de MBS de l’administration Trump constitue en substance une couverture directe contre la politique de réduction du bilan de la Fed, illustrant une divergence fondamentale sur l’orientation de la politique monétaire. L’administration Trump souhaite maintenir un environnement de liquidité accommodant, tandis que la Fed persiste dans sa politique de resserrement. Ce conflit politique est particulièrement marqué dans le contexte actuel de tensions entre Trump et Powell. À court terme, cette stratégie de couverture pourrait aider à maintenir la liquidité du marché financier et la stabilité des prix des actifs, mais l’efficacité à long terme reste à observer. La publication des données CPI américaines cette semaine sera une étape clé pour évaluer ce cadre politique.