الذهب يتجاوز 4600 دولار ويحقق رقمًا قياسيًا جديدًا! أزمة "القضاء" في الاحتياطي الفيدرالي واهتزازات إيران تتناغم، عودة ملك الأصول الآمنة

في ظل تداخل عدم اليقين في الأسواق المتعددة، يواجه سوق المعادن الثمينة لحظة تاريخية. في يوم الاثنين بتوقيت بكين، تخطى سعر الذهب الفوري عتبة 4600 دولار للأونصة مرة واحدة، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي؛ كما تجاوز الفضة الفورية أعلى مستوى لها منذ أسبوعين، مستمرة في تسجيل أرقام قياسية جديدة.

القوة الدافعة الأساسية لهذا الاتجاه تأتي من أزمة مزدوجة: من جهة، هددت وزارة العدل الأمريكية باتخاذ إجراءات جنائية ضد الاحتياطي الفيدرالي، مما أثار مخاوف عميقة بشأن استقلالية البنك المركزي، مما زعزع أسس ثقة الدولار؛ ومن جهة أخرى، استمرت الاحتجاجات المميتة في إيران في التصاعد، وارتفعت مخاطر الجيوسياسية بشكل حاد، مما عزز من خصائص الملاذ الآمن للمعادن الثمينة. في الوقت نفسه، عززت بيانات التوظيف الضعيفة في الولايات المتحدة توقعات السوق لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مرتين على الأقل هذا العام، مما يوفر دعماً مستمراً للسيولة الكلية للذهب والفضة ذات العائد الصفري. هذا السوق الصاعد للمعادن الثمينة، الذي تم تحفيزه بشكل مشترك من قبل مخاطر النظام، والاضطرابات الجيوسياسية، وتوقعات التحول في السياسة النقدية، يشير إلى أن الأسواق العالمية تدخل مرحلة جديدة تتسم بالتقلبات العالية والمخاطر المرتفعة في آنٍ واحد.

أزمة “الاستقلالية” لدى الاحتياطي الفيدرالي: المنطق العميق وراء ارتفاع أسعار الذهب

عادةً، تتعلق تقلبات أسعار الذهب قصيرة الأمد مباشرة بالأحداث الجيوسياسية أو اتجاه مؤشر الدولار. ومع ذلك، فإن الارتفاع القياسي لأسعار الذهب في بداية هذا الأسبوع يرجع بشكل رئيسي إلى مشكلة أكثر جوهرية — وهي أن استقلالية البنك المركزي الأمريكي تتعرض لتحدٍ غير مسبوق. هذا الحدث نجم عن كشف رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن وزارة العدل الأمريكية أرسلت استدعاء هيئة محلفين كبرى إلى الاحتياطي الفيدرالي بشأن شهادته أمام الكونغرس في يونيو حول تجديد مبنى المقر الرئيسي للبنك. عمومًا، يُنظر إلى هذا على أنه تصعيد لضغوط مستمرة من إدارة ترامب السابقة على الاحتياطي الفيدرالي، ويُعتقد أن الهدف النهائي هو التأثير على قرارات سعر الفائدة للبنك.

هذا الحدث ليس مجرد خلاف إداري عابر. خلال العام الماضي، هاجم ترامب علنًا سياسة البنك المركزي، مطالبًا بخفض أسرع وأكبر للفائدة لدعم النمو الاقتصادي. الآن، فإن تهديدات التحقيق الجنائي تُعد تصعيدًا سياسيًا حادًا، يشرع في ترسيخ وتكثيف الضغوط السياسية. بالنسبة للسوق، فإن استقلالية البنك المركزي هي الضمان الأساسي لسياساته النقدية وقيمته الائتمانية. عندما تتعرض هذه الاستقلالية للتهديد، تتزعزع ثقة السوق في العملة القانونية — خاصة الدولار. يُعد الذهب، كوسيلة تخزين قيمة نهائية غير سيادية وخالية من مخاطر الطرف المقابل، أداة جذب كبيرة في هذا البيئة، حيث لا يقتصر الأمر على كونه ملاذًا آمنًا فحسب، بل هو أيضًا تحوط ضد المخاطر النظامية المحتملة. لا يقتصر الأمر على كونه أداة حماية، بل هو أيضًا وسيلة لمواجهة المخاطر النظامية المحتملة. وأشار محللون مخضرمون إلى أن سعر الذهب الحالي يتضمن بالفعل “علاوة مخاطر نظامية” ملحوظة، مما يوفر مساحة صعود إضافية لأسعار الذهب خارج إطار التحليل التقليدي.

من ناحية السيولة الكلية، فإن القلق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي يتناغم تمامًا مع توقعات السوق لخفض الفائدة. أظهرت بيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية التي صدرت الأسبوع الماضي أن نمو الوظائف في ديسمبر كان أدنى من المتوقع، وعلى الرغم من أن انخفاض معدل البطالة يشير إلى أن سوق العمل لم يتدهور بسرعة، إلا أن الاتجاه العام عزز من توقعات تباطؤ الاقتصاد. حاليًا، تم تسعير سوق العقود الآجلة للفائدة بشكل كامل لقيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مرتين على الأقل هذا العام. وإذا اضطر البنك إلى تسريع أو تعميق وتيرة خفض الفائدة تحت ضغط سياسي، فسيعني ذلك بيئة نقدية أكثر تساهلاً وانخفاضًا في الفائدة الحقيقية، وهو أمر مفيد جدًا للذهب الذي لا يدر عائدًا. لذلك، فإن حادثة “استدعاء هيئة المحلفين” هذه، كحجر يثير أمواجًا، من خلال بعدي “مخاطر الائتمان” و”توقعات السيولة”، أضافت قوة دفع قوية للسوق الصاعد للذهب.

بيانات السوق الرئيسية للذهب والمعادن الثمينة

• الذهب الفوري: وصل أعلى مستوى عند 4600.33 دولار/أونصة، بزيادة يومية قدرها 1.7%، وأغلق بالقرب من 4585.39 دولار.
• الفضة الفورية: قفزت خلال اليوم بنسبة 4.6%، مقتربة من أعلى مستوى لها على الإطلاق، وبلغت الزيادة الإجمالية الأسبوعية حوالي 10%.
• البلاتين الفوري: ارتفعت حوالي 3%، وتتداول حاليًا عند 2345.40 دولار/أونصة.
• البلاديوم الفوري: ارتفعت بمقدار 3.3%، وسجلت سعرًا عند 1875.68 دولار/أونصة.

انفجارات متتالية في “عبوة ناسفة” الجيوسياسية، وطلب الملاذات الآمنة بلا حدود

إذا كانت أزمة استقلالية الاحتياطي الفيدرالي قد زعزعت الأساس الداخلي للنظام المالي، فإن التوترات الجيوسياسية التي اندلعت في مناطق ساخنة متعددة حول العالم في ذات الوقت قد وفرت من الخارج طلبات شراء ملاذ آمن تقارب “لا حدود لها” لسوق المعادن الثمينة. في هذا الاتجاه، كانت النقطة الأكثر إثارة للجدل من السوق تأتي من إيران، إحدى القوى الكبرى في الشرق الأوسط. وفقًا لتقارير منظمات حقوق الإنسان، فإن عدد القتلى في البلاد بسبب الاحتجاجات الداخلية تجاوز 500 شخص، وتتصاعد الأزمة. والأكثر إثارة للقلق هو أن الرئيس الأمريكي السابق ترامب أعلن علنًا يوم الأحد أنه يفكر في “خيارات محتملة” ضد إيران لدعم المحتجين، مما أثار مخاوف جدية من تصعيد المواجهة بين واشنطن وطهران، حيث هددت إيران أيضًا بضرب قواعد عسكرية أمريكية كرد على ذلك.

هذه المخاطر الجيوسياسية ليست فريدة من نوعها، بل تظهر كـ “سلسلة” و”متزامنة”. قبل أقل من أسبوعين، قادت إدارة ترامب عملية احتجاز زعيم فنزويلا نيكولاس مادورو. بالإضافة إلى ذلك، فإن تصريحات حول “شراء أو الاستيلاء العسكري على غرينلاند” والتشكيك العلني في قيمة حلف الناتو أرسلت رسالة واضحة للسوق: إن المشهد الجيوسياسي العالمي في حالة عدم استقرار شديد وغير متوقع. بالنسبة للمستثمرين، فإن عدم اليقين في هذا البيئة هو نظامي، حيث لا يؤثر فقط على أمن المناطق المحلية، بل قد يهدد أسواق الطاقة العالمية (خاصة النفط)، ويعطل سلاسل التوريد، ويؤدي إلى انعكاسات مفاجئة في تدفقات رأس المال.

في ظل هذا المشهد المعقد للمخاطر، قد تظهر تباينات في أداء الأصول الآمنة التقليدية مثل السندات الأمريكية والدولار. على الرغم من أن الدولار يُنظر إليه عادةً كعملة ملاذ آمن، إلا أن قيمته مرتبطة ارتباطًا وثيقًا باستقرار السياسة الأمريكية وتوقعاتها، وقد تضعف حالياً بسبب الصراعات السياسية الداخلية. أما الذهب والفضة، بفضل خصائصهما الفيزيائية ومكانتهما كـ “عملات صلبة” معترف بها عالميًا، فهما أدوات أكثر نقاءً للتحوط ضد أحداث “البجعة السوداء” الجيوسياسية. خاصةً الفضة، التي تعتبر أقل سعرًا وأكثر تقلبًا من الذهب، وعندما ترتفع معنويات المخاطرة بشكل حاد، غالبًا ما تجذب المزيد من الأموال المضاربة والملاذ الآمن، مما يؤدي إلى ارتفاعات تتجاوز أداء الذهب، كما أظهر السوق هذا الأسبوع. هذا الانفجار المتزامن للمعادن الثمينة هو انعكاس مباشر لتقييم السوق للمخاطر الأمنية والسياسية العالمية.

الفضة: نجم “القيادة المزدوجة” المُقدّر بأقل من قيمته، إلى أي مدى يمكن أن يستمر السوق الصاعد؟

في موجة الارتفاع الجماعي للمعادن الثمينة، كانت أداء الفضة لافتًا بشكل خاص، حيث تجاوزت ارتفاعاتها اليومية الذهب، وبلغت أقرب مستوى لها من أعلى مستوى تاريخي. هذا يكشف عن منطق “القيادة المزدوجة” الفريد للفضة: فهي ليست فقط عضوًا مهمًا في عائلة الملاذات الآمنة، بل أيضًا معدن صناعي رئيسي. حاليًا، كلا هذين الخصمين في وضع قوي.

من ناحية خصائص المعادن الثمينة، تستفيد الفضة من جميع العوامل الكلية والجيوسياسية المذكورة سابقًا: توقعات خفض الفائدة، ضعف الدولار، وزيادة الطلب على الملاذ الآمن. وبسبب انخفاض سعرها وحجم سوقها الأصغر، فإن تدفقات رأس المال نفسها يمكن أن تدفع بأسعارها لتقلبات أكبر بالنسبة المئوية، مما يجعلها غالبًا “رائدة” و”مضخمًا” في السوق الصاعد للمعادن الثمينة. من ناحية الاستخدام الصناعي، فإن آفاق الطلب على الفضة مشرقة للغاية. فهي مادة أساسية في خلايا الطاقة الشمسية، وأجهزة الجيل الخامس، والسيارات الكهربائية، وغيرها من مجالات الطاقة النظيفة والتكنولوجيا العالية. إن موجة التحول إلى الطاقة الخضراء العالمية تخلق طلبًا هيكليًا وطويل الأمد على الفضة.

ومع ذلك، فإن جانب العرض يواجه صعوبة في تلبية توسع الطلب. لطالما كانت سوق الفضة تعاني من نقص هيكلي، حيث يأتي معظم العرض من المنتجات الثانوية لاستخراج الرصاص والزنك والنحاس، مع ندرة من المناجم الأصلية للفضة. في أكتوبر من العام الماضي، كشفت موجة “الضغط القصوي” التاريخية عن حالة التوتر في سوق الفضة المادية. استمرت مخزونات مراكز التداول الرئيسية في لندن في الانخفاض، وبسبب عدم اليقين في السياسات التجارية، فإن الفضة المخزنة في المخازن الأمريكية يصعب تدفقها بسلاسة إلى السوق العالمية. أشار تقرير من BMI (شركة حلول فيريو) في يوم الاثنين إلى أن “نقص الفضة من المتوقع أن يستمر حتى عام 2026، بسبب الطلب الاستثماري المتزايد بشكل رئيسي.” وأضاف أن الطلب الصناعي سيؤدي أيضًا إلى تضييق السوق المادي إلى مستويات غير مسبوقة.

هذا “الطلب الاستثماري (الخصائص المالية) + الطلب الصناعي (خصائص السلعة)” المدفوعين معًا، مع قيود العرض، يشكلان أساسًا قويًا للسوق الصاعد الطويل الأمد للفضة. بالنسبة للمستثمرين، قد تظل الفضة عند المستويات الحالية أكثر مرونة وإمكانات عائد أعلى مقارنة بالذهب. بالطبع، فإن التقلبات العالية تعني مخاطر أعلى، لكن في ظل عدم حدوث تحولات جذرية في الاتجاهات الكلية، من المتوقع أن يستمر زخم ارتفاع الفضة في الإطلاق. ويعتقد المحللون أن الهدف التالي لسعر الفضة قد يتجه مباشرة نحو 85 دولارًا وحتى 90 دولارًا.

البيتكوين والذهب: تحالف الملاذ الآمن بين الرقمية والمادية؟

في ظل موجة المعادن الثمينة التقليدية، يتبادر إلى أذهان مراقبي سوق العملات المشفرة سؤال كلاسيكي: هل يرتبط البيتكوين بالذهب؟ يُطلق على البيتكوين غالبًا لقب “الذهب الرقمي”، فهل في هذه الموجة من الهلع من العملة القانونية والجيوسياسية، يتحرك البيتكوين بشكل متزامن مع الذهب؟ هل هما في علاقة تنافس أم تحالف؟

من خلال أداء السوق مؤخرًا، يتضح أن ارتباط البيتكوين بالذهب قد تعزز خلال بعض فترات الأزمات. عندما يقلق السوق بشأن استقرار النظام المالي التقليدي أو ائتمان السيادة، يتدفق جزء من الأموال إلى الذهب والبيتكوين معًا، ويعتبران بديلين لنظام العملة القانونية. خصائص البيتكوين المتمثلة في اللامركزية، ومقاومة الرقابة، والكمية الثابتة، تخلق توافقًا منطقيًا مع الذهب في مواجهة “المخاطر النظامية”. خاصة في ظل تراجع استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، يمكن أن يتعزز هذا التوافق.

ومع ذلك، من الضروري أن ندرك أن كلاهما فئتان أصوليتان مختلفتان تمامًا. فالذهب يمتلك تاريخًا يمتد لآلاف السنين، ويُعتبر الأكثر قبولًا على مستوى العالم، مع تقلبات نسبية منخفضة، ويُعد خيارًا أساسيًا للمركزيين والمؤسسات الكبرى. أما البيتكوين، فهو حديث العهد، وتقلباته عالية جدًا، ويظل في الغالب مدفوعًا بالمستثمرين الأفراد وصناديق التحوط، مع تبني مؤسسي محدود حتى الآن. في أوقات الأزمات الجيوسياسية، يظل الذهب، بفضل خصائصه الفيزيائية ودوره التاريخي، الخيار الأول بلا منازع. أما البيتكوين، فقد يتأثر بشكل كبير بدورات تكنولوجية، وأخبار تنظيمية، وتدفقات منصات التداول الرئيسية.

على المدى الطويل، من المحتمل أن لا يكون البيتكوين والذهب في علاقة “بديلة” مباشرة، بل أكثر تكاملًا، حيث يشكلان معًا نظامًا متعدد المستويات لتخزين القيمة والتحوط، من الأصول التقليدية المادية إلى الرقمية. بالنسبة لمحفظة استثمارية ناضجة، قد يكون من الحكمة تخصيص جزء من الأصول للذهب (لمواجهة المخاطر التقليدية والجيوسياسية) وجزء آخر للبيتكوين (لمواجهة مستقبل التحول الرقمي للعملة والأزمات الائتمانية السيادية الشديدة)، كاستراتيجية أكثر شمولية لمواجهة عالم غير متوقع بشكل متزايد. على الأقل، فإن قوة سوق الذهب الحالية توفر خلفية سردية إيجابية لقصص الأصول غير السيادية.

التوقعات المستقبلية: مخاطر السوق الصاعد واستراتيجيات التوزيع

بعد اختراق المعادن الثمينة، خاصة الذهب والفضة، لقممها التاريخية، دخلت أنماطها الفنية تمامًا في سوق صاعد. ومع ذلك، يجب أن يظل المستثمرون حذرين من المخاطر الكامنة. أولاً، فإن السوق مدفوع بتوقعات متعددة، وإذا تم إثبات أو تراجع أي من هذه التوقعات، فقد يؤدي ذلك إلى تصحيح حاد في الأسعار. على سبيل المثال، إذا أبدت الاحتياطي الفيدرالي موقفًا متشددًا بشكل غير متوقع، أو إذا هدأت التوترات في إيران، وتراجع سعر المخاطر الجيوسياسية، فإن ذلك قد يضعف الاتجاه الصاعد. ثانيًا، تراكمت أرباح قصيرة الأجل مع الارتفاع السريع، وأي تحرك مفاجئ قد يؤدي إلى عمليات بيع فنية.

بالنسبة للمستثمرين، فإن محاولة الشراء عند المستويات الحالية تتطلب حذرًا شديدًا. ربما يكون النهج الأكثر عقلانية هو اعتماد استراتيجية “الأساسيات + الأصول المرافقة”. بحيث يُنظر إلى الذهب على أنه “الأساس” طويل الأمد لمواجهة عدم اليقين الكلي، مع توزيع تدريجي عند التراجع. أما الفضة، ذات التقلبات الأعلى، فهي “الذراع المرافقة” للاستراتيجية، مع تخصيص حصص صغيرة للمشاركة في موجتها الصاعدة عالية التقلب، مع وضع أوامر وقف خسائر صارمة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن مراقبة أسهم شركات التعدين أو صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالمعادن الثمينة، حيث غالبًا ما تكون ذات تأثير مضاعف أعلى في السوق الصاعد، لكنها تأتي مع مخاطر فردية.

بالنظر إلى المستقبل، فإن مصير سوق المعادن الثمينة لا يزال مرتبطًا بثلاثة محاور رئيسية: مسار السياسة النقدية للبنك المركزي العالمي، وتطور ثقة الدولار، واحتدام التوترات الجيوسياسية. حاليًا، تشير هذه المحاور الثلاثة إلى اتجاهات مواتية للمعادن الثمينة. ومع ذلك، فإن السوق دائمًا في حالة تغير، ويجب على المستثمرين أن يظلوا يقظين، وأن يوازنوا بين الاستفادة من الاتجاهات وإدارة المخاطر. ربما تكون هذه العاصفة التي بدأت في غرفة اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي وشوارع إيران قد بدأت للتو، وسيكون تأثيرها العميق ممتدًا حتى عام 2026 وما بعده.