数千万通电话涌入！ロシア年金基金はなぜ「暗号不安」に飲み込まれるのか？

2025 年，ロシア連邦社会基金（年金基金）は約 3,700 万件の市民からの問い合わせを受け、その中で暗号通貨に関する相談が最もホットな話題の一つとなった。市民は急いで年金をデジタル資産の形で支給できるかどうかや、マイニング収入を社会福祉の計算に含めるべきかどうかを問い、公式は国家の支払いは依然としてルーブルのみで行われると何度も明確にせざるを得なかった。

この前例のない「暗号相談の波」は偶然ではなく、背後にはロシアの暗号経済の爆発的な成長がある。同国は現在、世界のビットコイン計算能力の over 16% を占め、毎日のマイニング収益は約 10 億ルーブルに達し、2024 年中から 2025 年中にかけて、そのチェーン上の暗号通貨取引額は 3,763 億ドルに達し、ヨーロッパ第一位となっている。この現象は、主権国家内で急速に発展する暗号市場の実践と遅れた伝統的金融規制の間に拡大し続けるギャップを鋭く浮き彫りにし、また世界的な暗号コンプライアンスの進展がより複雑な国家ケースに直面することを示唆している。

市民の「暗号不安」の背後：市場浸透と規制の空白

ロシアの年金基金は膨大な暗号相談電話に「埋もれ」ており、これは単なる好奇心（curiosità）ではなく、市場が社会の肌理に深く浸透した結果の必然的なフィードバックである。ある国の市民が真剣に、ビットコインを使って退職後の生活を計画できるか、あるいは家庭のマイニング収益を安定した福祉源とみなすことができるかを考え始めたとき、暗号通貨は極客層の投機玩具から、一般大衆が関心を持つ準金融ツールへと進化していることを明確に示している。この関心は、経済的利益に直接由来している。ロシアのビットコインマイニング産業は巨大で、業界データによると、その日平均産出額は 10 億ルーブルに達し、多くの個人や家庭が参加している。普通の人々が「マイニング」から実質的なルーブル収入を得ると、自然に次の疑問が湧く：このお金は公式には合法的な労働や事業所得とみなされるのか？社会福祉の資格に影響するのか？

しかし、市民の混乱は規制の曖昧さを露呈している。基金の担当者の回答——「すべての支払いはルーブルのみで行われ、デジタル資産の税収は連邦税務局の管轄」——は典型的な技術的切り分けである。これにより、「支払い手段」と「課税対象資産」の身分を厳格に区別し、暗号通貨を既存の財政税務管理体系内に位置付けようとする一方、その「財産」や「収入」としての定義問題を回避している。この「規制の空白」感は、マクロ経済レベルでも顕著だ。クレムリンの高官マクシム・オレシキンは最近、公に暗号マイニングを「新型輸出品目」として国際貿易収支に計上すべきだと呼びかけた。彼の論理は、マイナーが生み出すビットコインは物理的な越境はないが、その価値は最終的に海外市場で実現し、外貨収支に影響を与えるというものである。この提案は象徴的であり、ロシアの政権エリートが国家経済戦略の観点から、暗号経済の価値を正式に「認め」「捕捉」し始めたことを示している。

市民の不安と官員の提案は、矛盾した情景を描き出している。一方では、暗号経済活動はロシアの民間や一部産業分野で野蛮に成長し、無視できない現実となっている。もう一方では、公式の法律と行政枠組みは追いつくのに苦労しており、イノベーション促進、税収獲得、金融主権維持、リスク管理のバランスを模索している。この緊張状態は、多くの国が暗号技術の衝撃に直面したときの縮図であり、ロシアでは特に、その独特な地政学的環境と資源依存型経済構造のために、より激しく表れている。

2025年ロシア暗号市場の重要データ展望

• チェーン上取引総額：2024年7月から2025年6月までに 3,763 億ドルに達し、英国を超えてヨーロッパ最大の市場に。
• 世界の計算能力占有率：ビットコインマイニングの計算能力は世界の合計の 16%以上を占め、世界第2位。
• 大口取引増加：1,000 万ドル超の大口送金は前年比 86% 増、ヨーロッパの平均成長率 44% を大きく上回る。
• 市民の相談熱度：社会基金への年間約 3,700 万件の問い合わせの中で、暗号関連の問題が最もホットな議題の一つ。
• 企業マイニング税負担：2024年11月の合法化以降、法人運営は 25% の税率に直面。

「地下」から「舞台」へ：ロシア暗号規制枠組みの構築の難しさ

激しい市場の波に直面し、ロシアの規制当局は完全封鎖でも徹底的な開放でもない堤防を築こうとしている。計画によると、包括的な暗号通貨立法枠組みは2026年7月1日までに施行される予定だ。重要なインフラ整備として、モスクワ取引所とサンクトペテルブルク取引所はすでに確認済みであり、法律施行とともに、規制された暗号通貨取引サービスを即座に開始する予定だ。これは、ロシアにおける暗号資産が「グレーゾーンの民間取引」から「規制された正式な金融商品」へと歴史的に跨ることを意味している。

しかし、構築される「コンプライアンス舞台」には厳格な入場規則がある。規制の核心は、投資者の成熟度に応じて「層別管理」を行うことで、多くの成熟した金融市場と類似しているが、具体的な条項は慎重さや保守的な傾向を示している。「非適格投資者」（一般大衆）には、多重の防護策が設けられている。彼らが年間に中介を通じて購入できる暗号通貨の上限は 30 万ルーブル（約数千ドル）に設定され、審査済みの「流動性暗号通貨リスト」の資産のみ購入可能で、取引前には強制的な金融知識テストも必要だ。これに対し、「適格投資者」は制限なく購入できるが、リスク理解を証明し、匿名トークンの購入は禁止されている。これらの設計意図は明白であり、一般家庭の資産外にリスクを最大限隔離し、規制逃れに使われる可能性のある匿名ツールを徹底的に排除しようとしている。

エルヴィラ・ナビウリナ・バニウリンナ・ロシア中央銀行総裁の発言は、この慎重な姿勢を裏付けている。彼女は一方で、マイニング活動がルーブルの為替レートを支えるのに役立つと認めつつ（マイナーが暗号通貨を売却してルーブルを得てコストを支払う必要があるため）、一方で、多くのマイナーが「グレーゾーン」で運営しているため、その全体的な経済影響は正確に測定できないと強調している。この「貢献を認めつつも制御を懸念する」矛盾した心情は、ロシアの規制当局の多くの声明に一貫して見られる。国家ドゥーマの関連委員会議長アナトリー・アクサコフの最新声明は、断固として次のように述べている：「暗号通貨は我が国で通貨にはならない」、投資ツールとしてのみ扱い、国内の支払いにはルーブルを使用しなければならない。これは、暗号通貨がロシア国内で支払い手段となる可能性を完全に否定し、その機能を投資・貯蔵の範囲に厳格に限定するものである。この規制の論理は、「取引は管理、資産は課税、支払いは不可」という形でまとめられ、暗号エコシステムを規制に組み込みつつ、法定通貨の主権を守ることを目的としている。

ステーブルコインの「ロシアのジレンマ」：Tether の進退

ロシアが国内暗号エコシステムを構築する過程で、ステーブルコイン、特に Tether（USDT）は非常に微妙かつ矛盾した役割を果たしている。一方では、同国の巨大な暗号経済活動の「血液」とも言える。データによると、制裁対象の資金のうち 95% 以上がステーブルコインを通じて流れており、USDTはその流動性と普及度から第一選択となっている。ロシアは制裁圧力の下、暗号通貨を使った越境貿易決済の実現に現実的なニーズを持ち、USDTは事実上の重要な仲介ツールとして機能している。

しかし、同時に、USDT発行者のTether社は、その司法管轄（主に米国）に従う必要がある。この遵守は直接的な衝突を引き起こしている。わずか一年前、Tetherは米国の特別捜査局の要請により、ロシアの暗号取引所Garantexに関連する2,800 万ドル相当のUSDTを凍結した。この動きはロシアの業界関係者から「ロシア暗号市場への戦争」と非難され、ロシア国内のUSDT資産の安全性に対する広範な懸念を呼び起こした。ロシア中央銀行はその後、越境貿易の「サンドボックス」規則を更新し、「敵対国の発行者に関連する証券を含まない」トークンの使用を明示した。業界の専門家は、これがUSDTやUSDCを公式の決済手段から排除する動きとみなしている。

こうした協調と対立が共存する複雑な背景の中、Tetherの資産トークン化プラットフォームHadronがロシアで商標登録されたとのニュースは、非常に興味深い。ロシア連邦知的財産庁（Rospatent）によると、この商標申請は2025年10月に提出され、2026年1月に承認され、保護期間は2035年10月までとなる。商標の範囲は、ブロックチェーンを基盤とした金融サービス、暗号通貨の取引・交換、支払い処理および関連コンサルティングを含む。この動きは、Tetherがロシアの急成長するプライベートブロックチェーンとトークン化市場での地位確立を狙ったものと解釈されている。実際、ロシア中央銀行は2025年12月に、国内の私有ブロックチェーンで発行されたトークンの総価値が130億ドルに達したと公表している。これには貴金属、不動産、ココア豆など多様な資産が含まれる。

Tetherの「商標先行」戦略は、リスクヘッジと長期的な展望の一環とみなせる。これは、将来の事業拡大のための法的スペースを確保するとともに、ロシア市場の潜在性に対する信頼の証ともなる。しかし、現状の国際政治と規制環境の中で、Hadronプラットフォームがロシアで円滑に事業を展開できるか、また、USDTのロシア国内での役割がどう変化するかは、依然として大きな不確実性を孕んでいる。これは、グローバル化した暗号通貨プロジェクトが、ますます分断された地政学的情勢の中で直面する普遍的なジレンマを反映している。

暗号マイニング：灰色地帯から国家戦略の輸出へ

ロシアの暗号マイニングに関する議論は、もはや業界の枠を超え、国家経済戦略のレベルにまで高まっている。オレシキン高官はこれを「新型輸出」と定義し、非常に洞察に満ちた見解を示している。従来の輸出は実体商品やサービスの越境流通だが、ビットコインのマイニング輸出は、「計算能力」という抽象的な商品に凝縮された電力価値とネットワークの安全性の価値を輸出し、最終的には世界的に流通する暗号資産として回収される。ロシアは豊富なエネルギー資源（特に電力）と寒冷な気候を持ち、これらはビットコインマイニングのコアな生産要素だ。余剰エネルギーをデジタル資産に変換し、世界的に流動性のある形にすることは、資源輸出型経済の延長線上にある。

しかし、この「理論的輸出」を国家統計に組み込み、適切に課税することは大きな課題だ。2024年の法律では、法人マイナーには25%の税率が設定され、月電力消費量6,000キロワット時以下の家庭マイナーには免税措置があるが、多くの「グレー」や「ブラック」なマイニングファームは依然として存在し、電力窃盗や脱税により、年間数十億ルーブルの損失をもたらしている。ナビウリナ総裁の言う「影響の正確な測定が難しい」の一因はここにある。したがって、マイニングの完全合法化と透明化を推進することは、財政収入増加のためだけでなく、管理・計画可能な戦略産業として育成するための前提条件でもある。

産業データは、この戦略の実現可能性を裏付けている。ロシアは世界のビットコイン計算能力の over 16% を占めており、これにより世界のビットコインネットワークの安全性に大きな影響を与えている。明確な規制と優遇エネルギー政策を通じて、世界資本を誘致し、計算能力をロシアに移すことができれば、雇用や税収を創出し、ロシアのデジタル資産インフラにおける発言力も高まる。この観点から、年金基金が「マイニング収入を福祉に含めるか」の問い合わせは、この産業が民間レベルに深く浸透している最も生き生きとした証左だ。今後の政策は、違法マイニングを厳しく取り締まる一方で、立法やインフラ支援を通じて、合法的なマイニングをロシアのデジタル経済の新たな顔に育て、「電力消費怪獣」から「デジタル時代のエネルギー輸出精製所」へと変貌させる方向に進む可能性が高い。

デジタルルーブルと暗号資産：ロシアの二重軌道未来

暗号通貨の議論が盛んな中、ロシアは中央銀行デジタル通貨（CBDC）——デジタルルーブルの推進も怠っていない。これらは、ロシアの未来の通貨体系の「二重軌道」構想を描いている。アクサコフ議長の「暗号通貨は決して国内通貨にならない」という断言は、デジタルルーブルの登場に対するイデオロギー的障壁を取り除いたとも言える。デジタルルーブルは、国家信用の裏付けを持つ法定通貨のデジタル化形態として位置付けられ、支払い効率の向上、金融政策の伝達強化、「プログラマブル経済」への対応を目的としている。これは、国家主導の集中型金融イノベーションの道筋を示す。

一方、ビットコインやイーサリアムなどの暗号通貨は、ロシアの規制者のシナリオでは、「投資資産」や「デジタル金融資産」として明確に分類される。規制された取引所での取引や価値保存手段として利用できるほか、銀行や企業が資産トークンを発行するためにブロックチェーン技術を活用する例もある（例：Sberbank）。しかし、これらは零細な支払い分野には侵入を許されず、デジタルルーブルと直接競合しない。この区分は、次のような明確な構図を築くことを意図している：日常経済はデジタルルーブルと従来の電子ルーブルが主導し、金融主権と安定性を確保。一方、高リスク・高変動の暗号資産は、専門的な投資市場に限定され、特定の層や機関の資産配分ニーズに応える。

この「二重軌道」が円滑に機能するかどうかは、多くの要因に依存する。まず、規制が暗号通貨の実質的な支払い利用（特に越境や小額ネット取引）を阻止できるかどうか。次に、デジタルルーブルが十分な魅力的なユースケースを提供し、一般市民や企業の支持を得られるか。最後に、国際環境の変化、特に制裁圧力の強度が、ロシアの暗号資産に対する本音の態度に大きく影響する。現在、ロシアは「イノベーションとコントロールのバランス」を模索しながら、独自の道を歩もうとしている。暗号技術を活用して経済を活性化し、一部の外部圧力を回避しつつ、デジタルルーブルと厳格な規制で国内通貨の主導権を握る。この大規模な金融実験は、ロシアの未来だけでなく、「イノベーション」と「コントロール」のバランスを模索する他国にとっても重要な参考例となる。グローバルな暗号通貨業界にとって、ロシア市場のこの複雑さと矛盾を理解することは、次の成長エリアを掴む鍵となる。