Au début de 2026, la vague de marché la plus inattendue a été le conflit interne de ZEC. En plus, la chute des données non agricoles américaines est survenue, et avec cette combinaison, ZEC ne pouvait pas rester stable. Ayant évolué dans le domaine des cryptomonnaies pendant une dizaine d'années, je peux dire que ce n’est pas simplement une correction technique, mais une évolution inévitable causée par plusieurs risques simultanés. De plus, cette phase de baisse n’est pas terminée, et le niveau de 300 dollars n’est qu’une étape intermédiaire.

Commençons par le macro — c’est un aspect crucial que beaucoup négligent. Les dernières données non agricoles de la Réserve fédérale américaine sont catastrophiques, avec une croissance de l’emploi au plus bas depuis octobre de l’année dernière. La confiance du marché dans une baisse des taux a soudainement atteint 89,8 %. Certains pourraient penser que la baisse des taux serait positive pour la cryptomonnaie. Le problème est là : à court terme, la faiblesse des données non agricoles alimentera les anticipations de récession, et les fonds, instinctivement, se tourneront vers le dollar américain, l’or et d’autres refuges, entraînant une vente massive des actifs risqués. Bien que ZEC se présente comme une monnaie privée ou une sorte d’actif refuge, dans cette panique généralisée, il ne peut pas résister à l’impact de la fuite des capitaux.

Passons maintenant aux problèmes propres à ZEC. La querelle interne au sein de l’équipe n’est qu’un déclencheur, le vrai problème réside dans les défauts structurels du cadre de gouvernance. Zcash utilise un modèle de séparation des pouvoirs — l’ECC gère la technique, Bootstrap contrôle les fonds, et la Fondation est responsable de la communauté. Cela semble démocratique, mais en réalité, il y a de nombreuses vulnérabilités. Depuis que l’ECC a transféré des parts à Bootstrap en 2020, l’équilibre des pouvoirs a commencé à se déséquilibrer, ce qui a creusé la voie à des conflits futurs.