Les dernières données sur l'emploi aux États-Unis viennent de sortir et elles sont un peu difficiles à encaisser. Les 584 000 nouveaux emplois créés l'année dernière représentent la croissance la plus lente depuis 2020. Quelle est la notion ? Cela signifie que la vigueur du marché du travail est en nette baisse. Et il y a un autre problème — les données de 2024 et 2025 risquent d'être encore révisées à la baisse lors de la prochaine révision de référence le mois prochain, ce qui signifie que la situation réelle pourrait être pire que ce que l'on voit actuellement.

Le taux de chômage est cependant tombé à 4,4 %, ce qui inverse en partie la tendance à la hausse de novembre (les données de novembre ont également été révisées), ce qui atténue quelque peu les inquiétudes concernant une détérioration rapide du marché du travail. Mais ce n'est qu'une apparence — le taux de chômage continue en réalité de grimper lentement, et la tendance n'est pas optimiste.

Ce qui mérite vraiment d'être surveillé, c'est l'indicateur de chômage plus large U-6. Cet indicateur inclut les personnes ayant abandonné leur recherche d'emploi, ainsi que celles qui cherchent un emploi à temps plein mais ne peuvent faire que du travail à temps partiel. Ce chiffre augmente beaucoup plus rapidement. Bien qu'il ait reculé en décembre, la hausse précédente est toujours là, et la reprise est encore loin d'être suffisante.

Le problème du sous-emploi provient principalement de l'augmentation du nombre de personnes forcées de travailler à temps partiel. Ce chiffre a diminué en décembre, mais il est encore très loin de compenser la forte hausse de novembre. En d'autres termes, beaucoup de personnes voient leur temps de travail réduit de force, et leurs revenus en pâtissent également.

En regardant la structure par âge, le taux d'emploi dans la tranche d'âge principale de 25 à 54 ans est resté globalement stable. Le taux de chômage des Afro-Américains a diminué en décembre, inversant la forte hausse de novembre. Mais sur l'ensemble de l'année, le taux de chômage des Afro-Américains a augmenté de façon particulièrement marquée, étant actuellement environ deux fois celui des Blancs, ce qui reflète un problème structurel.

La situation dans le secteur manufacturier n'est pas meilleure. En décembre, cela fait déjà huit mois consécutifs de licenciements. Sur l'année, l'emploi dans la fabrication a diminué de 68 000 postes, et il pourrait encore être révisé à la baisse lors de la prochaine révision de référence. Les signes de délocalisation de l'industrie deviennent de plus en plus évidents.

Bien que le gouvernement fédéral ait créé quelques postes en fin d'année, cela ne suffit pas à compenser la forte baisse survenue plus tôt dans l'année, notamment la chute encore plus grave en octobre lors de la révision. Sur l'ensemble de l'année, le nombre d'emplois fédéraux a en fait diminué de 274 000.

Ce qui est le plus intéressant, c'est la structure de la croissance de l'emploi dans le secteur privé. En 2025, parmi les 733 000 nouveaux emplois dans le secteur privé, le secteur des soins de santé et de l'aide sociale a contribué à lui seul pour 713 000. En d'autres termes, toutes les autres industries n'ont ajouté que 20 000 emplois, ce qui montre un déséquilibre extrême dans la croissance de l'emploi. Derrière ce phénomène, il y a des problèmes profonds liés à la restructuration économique — les industries traditionnelles sont en déclin, de nouvelles sources de croissance commencent à s'accumuler, et durant cette période de transition, la pression sur le marché du travail ne cesse d'augmenter.