Багато інвесторів у криптовалютному світі бояться однієї речі — раптового падіння своїх монет до цін, що здаються капустою. Але чи знаєте ви? За цим насправді стоїть закономірність. Сьогодні поговоримо про основну логіку різкого зниження цін акцій, якою я поділюся на "сім ножів", перший з яких — вбивство оцінки.

Що таке вбивство оцінки? Простими словами — ринок змінив свою думку. Колись ринок дуже позитивно ставився до певної галузі і надавав їй надзвичайно високі оцінки. Але з часом ринок охолов, вважаючи ці оцінки завищеними, і почав переоцінювати. Цей процес і називається вбивством оцінки.

Приклад із реальності. За останні кілька років сектор нових енергетичних технологій був у центрі уваги, і ринок оцінював цю галузь у 50-кратний коефіцієнт P/E. Що сталося далі? Ринок поступово наситився, конкуренція зросла, і потенціал зростання звузився. Тоді ринок зрозумів: "50-кратний коефіцієнт — це занадто", і переоцінив у 12 разів.

Звучить не так страшно? Обчисліть цифри — і ви злякаєтеся. Від 50 до 12 разів — падіння понад 75%. Якщо прибутки компанії залишилися незмінними, то й ціна акцій має знизитися на 75%. Акція за 100 доларів за хвилину може стати 25 доларами. Ось у чому полягає страшна сторона вбивства оцінки — реальна діяльність компанії може бути бездоганною, логіка прибутків — бездоганною, але через зміну моделі оцінки ціна може різко обвалитися.

Що ж може спричинити вбивство оцінки? Найчастіше — зміна відсоткових ставок. Здається, що підвищення ставок не має прямого відношення до акцій, але насправді воно безпосередньо руйнує всю систему оцінки.

Чому так? Це пов’язано з важливою концепцією інвестицій — ставкою дисконту. Простими словами — скільки коштує майбутній дохід у порівнянні з теперішнім. Зростання ставок означає, що інвестори вимагають більшої віддачі. Іншими словами, чому я маю чекати десять років, щоб отримати цю суму? Мої вимоги до відсотків мають бути вищими.

Обчислюючи це, майбутні грошові потоки знецінюються. Наприклад, 100 доларів через десять років за умов низьких ставок сьогодні можуть коштувати близько 70 доларів. Але при підвищенні ставок ця сума може знизитися до 30 доларів. Вартість різко зменшується, і відповідно, оцінка падає.

Отже, тепер зрозуміло, чому після оголошення підвищення ставок ФРС зростаючі акції починають падати. Зростаючі акції — це ті, що зараз не приносять прибутку, але у майбутньому зароблять багато. Коли ставки зростають, цінність майбутніх прибутків у сьогоденні зменшується значно. Оцінка з 100-кратної зростає до 30-кратної і навіть менше. Як тут не впасти у ціновий спад?

Це і є перший важіль у вбивстві оцінки. Є й інші фактори, що можуть спричинити знищення оцінки, але зміна ставок — найпряміша і найсильніша. При інвестуванні не забувайте про це.