零費用賭博：Lighter想要重寫永續合約去中心化交易所遊戲

Lighter 正在押注於一種激進的零費用模型，將公平性嵌入 zk-SNARK 證明中，以確保可驗證的單子撮合交易和強制平倉。

雖然Hyperliquid在原始性能上佔據主導地位，edgeX在深度和工程上表現出色，Aster則憑藉生態循環而異，Lighter通過結合零費用和可證明的公平性來實現差異化。

Lighter的模型的可持續性依賴於建立深度、在空投後留住真實用戶，以及在以積分驅動的活動之外尋找收入。

科技革命的誕生：將撮合交易融入零知識證明

在永續DEX領域，大多數項目在費用、用戶界面或資產覆蓋上競爭。Lighter選擇了最艱難但也是最大膽的路徑——將單子撮合和強制平倉寫入零知識證明。每個單子、每個撮合交易、每次強制平倉都通過zk-SNARK電路進行驗證，並在以太坊主網合約上完成。團隊稱之爲“可驗證的撮合交易和可驗證的強制平倉”，直接解決了DeFi中最根本的信任問題。

這種架構將排序器的權力縮小到最低限度：它只收集和排列單子，但無法改變優先級。價格-時間規則被硬編碼到電路中，留給操控的空間幾乎爲零。對於長期受到MEV困擾的交易者來說，這幾乎是一個靈丹妙藥。用戶不再擔心他們的單子被跳過或被搶先執行——每個結果都可以被驗證。

Lighter 還將 CeFi 的風險控制移植到鏈上。初始保證金、維持保證金和強制平倉保證金構成了一個分層系統；強制平倉分爲多個階段，從警告到部分平倉，LLP (Lighter Liquidity Pool) 充當保險基金。當帳戶出現虧損時，LLP 採取相應措施；如果資金池無法覆蓋，則啓動 ADL (Auto-Deleveraging)。所有步驟都是可證明的。這不僅僅是“安全”的敘述，而是一個基於數學的機制。

這種設計的成本是復雜性。在2024年初，Lighter聘請zkSecurity對其電路進行審計，發現MiMC哈希實現中的缺陷。團隊修復了這些問題，表明其不僅在故事中而且在代碼中都打算錨定“可驗證性”。

數據激增與點數幻影：數字背後的真相

如果技術是Lighter的支柱，那麼零費用就是火花。在封閉測試階段，做市商和交易者的費用設定爲零；資金支付直接在多頭和空頭之間流動，協議不收取任何費用。對於高頻交易者來說，這簡直就是天堂——突然間，即使是微小的套利差價也變得可盈利。

影響是立竿見影的。每日交易量穩定在10億到20億美元之間，累計成交額激增至數百億，LLP的總鎖倉值從幾百萬擴展到幾億美元。Discord成員超過一萬，Twitter粉絲激增，排行榜上充滿了不斷開倉和平倉的帳戶。

但是數字是嘈雜的。研究顯示，Lighter 的成交量與未平倉合約比率達到了 27，而健康市場的比率則低於 5。這表明了洗盤交易和積分農場，而不是純粹的有機需求。實際上，這兩者兼而有之：真正的策略交易者與一羣空投獵手並存。

這並不完全是壞事。積分系統旨在在代幣存在之前放大活動。Hyperliquid證明了僅僅是“空投預期”就能推動採用。Lighter的真正考驗將是在積分變成代幣時：它能否將挖礦的成交量轉化爲保留流動性？如果在空投後交易崩潰，零手續費將失去其魔力。

與巨人抗衡：速度、深度、生態系統與公平性

到2025年，永續合約的競爭不再是關於誰能構建，而是關於誰能堅持。

Hyperliquid 體現了“性能範式”。它構建了一個專有的 L1，將撮合交易寫入共識，並實現了 CEX 級別的速度和深度。它的主張很明確：當執行極端時，用戶會留下。

edgeX代表“工程和深度”。在Amber的支持下，它構建了一個具有異常強大流動性的zk/L2撮合交易簿。憑藉超低費用和穩定的做市支持，它穩步贏得高頻交易者。edgeX可能沒有Hyperliquid的聚光燈，但它是一步一步地建立持久力。

Aster玩“生態系統遊戲”。依托BNB鏈的流量，它爲新手提供簡單模式，爲量化團隊提供專業模式，同時將其自身的穩定幣和質押資產結合起來，形成資本循環。它不執着於延遲，而是通過將零售和機構都鎖定在生態系統內來獲勝。

與這些相比，Lighter 看起來很激進。它並不聲稱更快或更深——它只是讓交易變得免費，並且公平性可證明。在一個 Hyperliquid 銷售速度、edgeX 銷售深度、Aster 銷售生態系統黏性的市場中，Lighter 提出了一個不同的理念：“在這裏交易，無需支付一分錢，也無需信任任何人。”

他們共同描繪了四條不同的道路：Hyperliquid 將性能推向極限，edgeX 通過流動性和工程能力吸引專業人士，Aster 通過生態系統循環實現規模擴展，而 Lighter 則完全押注於零費用和可驗證性。下一場風暴將揭示哪一道護城河——速度、深度、生態系統或公平——實際上是有效的。

商業化的最後一公裏：當零費用遇上可持續性

每個故事都以商業模式結束。零費用帶來流量，但沒有現金流。今天，Lighter依賴於來自虧損交易者的LLP收益和強制平倉費用。這兩者都不確定：當交易者獲勝或市場平靜時，收入就會消失。沒有穩定的收入，流動性提供者可能會撤退，TVL可能會枯竭。

團隊了解這種緊張。提出的想法包括對高頻API用戶收費，同時對零售用戶免費，將LLP回報與代幣經濟掛鉤，或推出高級服務。邏輯很清楚：保持零費用以促進增長，但尋找另一條可持續發展的路徑。

一個大膽的實驗是讓LLP股份同時作爲交易保證金。用戶可以賺取LP收益並用相同的資本進行交易。與跨資產抵押和公共金庫相結合，這將資本效率推向一個新的前沿。如果在壓力下有效，Lighter可能會建立持久的粘性。

但單靠零費用並不是命運。護城河將在三個方面受到考驗：深度、保留和現金流。在血色的競爭中，Lighter的故事引人注目——一個經過城堡訓練的團隊，一個在以太坊上的zkRollup，以及一個讓交易變得免費且可驗證的賭注。當風暴來襲時，它是否能夠挺住將決定這個賭注是否會重寫遊戲，還是在DeFi無盡的實驗中又一個章節消逝。

〈零手續費的賭博：Lighter想要重寫永續合約去中心化交易所遊戲〉這篇文章最早發布於《CoinRank》。