Fluid——以太坊主网交易量第二大DEX是什么来头

为什么关注 Fluid

2025 年 2 月 15 日，以太坊生态迎来了一个标志性事件——去中心化交易所 Fluid 以 20% 的市场份额 成为以太坊主网上交易量第二大的 DEX，同时其总锁仓价值（TVL）突破了 9.2 亿美元。这一成绩不仅让其超越了 Curve 等传统协议，更重新定义了去中心化交易所的资本效率。Fluid 的成功之处，正源于其在 借贷与交易深度融合 上的创新，它通过“智能债务”和“智能抵押”机制，将每 1 美元的 TVL 转化为 39 美元的有效流动性，打破了传统 DEX 资本效率的瓶颈，开创了 DeFi 领域“超级应用”的新纪元。本文将深入剖析 Fluid 的技术创新、经济模型，以及它可能对整个行业带来的深远影响。

什么是 Fluid

Fluid 是由 Instadapp 团队 开发的一款创新型 DeFi 超级应用，旨在整合借贷协议、去中心化交易所（DEX）以及流动性池，通过统一的资本池来提升整个系统的运营效率。Fluid 采用了一种全新的架构，打破了传统 DeFi 协议之间的壁垒，推动了借贷、交易和流动性三个核心模块的深度融合。其架构包括以下三大核心组件：

流动性层：作为 Fluid 的底层基础设施，流动性层汇聚了多个协议的流动性池（如借贷池和 DEX 交易对），有效避免了市场流动性碎片化的问题。其设计理念与 Aave v4 提出的“统一流动性层”相似，目标是通过跨协议流动性聚合提高整体资本效率，避免无谓的资本浪费。

借贷协议：Fluid 的借贷协议支持 ERC4626 标准，用户通过抵押单一资产（例如 ETH）即可借出稳定币，并且系统确保抵押品不会被再次抵押（即避免再抵押），从而有效降低了潜在的系统性风险。这一设计确保了用户借贷的透明度与安全性，也让流动性提供者的收益更为可预期。

DEX 协议：与传统 DEX 不同，Fluid 将借贷和交易深度融合，使得用户的借贷债务可以自动转化为 DEX 流动性。例如，用户借入稳定币（如 USDC 或 USDT）后，这部分债务会根据市场需求自动调整，且用户在此过程中还能赚取交易费收益，从而实现了“债务生产化”这一全新商业模式。

截至 2025 年 2 月 9 日，Fluid 协议的 总锁仓价值（TVL） 已达到 9.2058 亿美元，而 市值（Mcap） 为 2.6523 亿美元。在此期间，Fluid 协议的 交易量（Volume） 也达到了 13.25 亿美元，市值与 TVL 比率为 0.29，表明其资本效率在 DeFi 领域中的强大潜力。这些数据不仅体现了 Fluid 作为创新协议在市场中的崭露头角，也展示了其在提升资本利用效率方面的巨大成功。

技术优势：TVL 爆发式增长的核心

Fluid 的 TVL 在 2024 年 11 月至 2025 年 2 月间实现了超过 3 倍的增长，这背后隐藏着一些令传统借贷平台和 DEX 无法匹敌的技术创新。Fluid 的核心优势可以归结为以下几方面：

动态债务机制：让债务成为流动性

在传统借贷市场中，债务通常是负担——借款人一旦无法按时还款，系统就面临清算风险。而 Fluid 通过引入 动态债务机制，打破了这一常规。简单来说，Fluid 允许用户的债务随着市场需求的变化而自动调整。例如，当市场需要 USDT 时，借入的 USDC 可能会转变成 USDT，债务结构动态再平衡。这种设计就像是为债务加上了“灵活的翅膀”，不仅减少了清算风险，还为用户创造了额外的交易费用收益，令资本的效率大幅提升。

超高资本效率：每 1 美元 TVL 能撬动 39 美元的流动性

Fluid 的另一个杀手锏是其 超高资本效率。通过 智能抵押 和 智能债务 的完美结合，Fluid 每 1 美元的 TVL 能撬动 39 美元 的有效流动性。这一数字堪比杠杆投资的奇迹。传统 DEX 如 Uniswap，依赖流动性提供者投入更多资金，而 Fluid 通过巧妙的技术设计，让每一笔资金都发挥最大的效用。例如，用户可以将 WBTC 与 cbBTC 混合作为抵押品，利用杠杆效应和智能风险管理系统，在市场波动中稳步前行，获得比传统平台更高的资本利用率。

先进的清算机制：优化资本利用，降低市场影响

Fluid 协议的清算机制是其技术中的一大亮点，与传统的 DeFi 协议相比，它不仅提升了清算效率，还极大地减少了与清算相关的费用。基于时隙的方法，Fluid 在每个时段内汇总所有金库的债务和抵押品，当债务比率超过清算阈值时，协议会通过单笔交易完成清算。这个设计灵感来自 Uniswap v3 的基于插槽的流动性，通过这种方式，Fluid 能够高效地清算多个仓位，减少 gas 费用和清算过程中的市场影响。

更重要的是，Fluid 的 最小影响清算 方法只会清算需要的部分债务，恢复账户的健康状态，而不会像传统系统一样一次性清算大量仓位。这不仅最大限度地减少了市场的冲击，还避免了连锁清算效应，使市场在动荡时保持更高的稳定性。而且，Fluid 的清算系统允许任何交易者作为清算人参与进来，不再依赖专用的清算机器人网络。交易者可以通过常规的 DEX 平台（如 1inch、Paraswap 和 0x）参与清算过程，获得清算过程中折扣的抵押品，同时清算 Fluid 的债务，这使得整个清算过程更加去中心化和高效。

抗清算风险：成功应对市场崩盘

Fluid 采用了 97% 的清算阈值 和 0.1% 的罚金机制，在 2025 年 2 月的市场崩盘中成功处理了史上最大的一次清算事件，避免了不良债务的积累。这一机制的优势在于，通过适当设置清算阈值，系统能够在市场剧烈波动时及时进行调整，避免了大量资金的失控清算，同时确保了流动性提供者和借贷用户的安全

Fluid背后团队Instadapp的进化

Instadapp 成立于 2019 年，是一个创新的数字化财务服务平台，致力于简化用户在去中心化金融（DeFi）领域的投资操作。Instadapp 提供了一个简单直观的界面，使得用户能够在多个 DeFi 协议之间无缝操作，无需依赖传统的金融中介，如银行或经纪人。基于区块链技术，Instadapp 利用 DeFi Smart Layer (DSL) 协议，将多个 DeFi 协议聚合在一个可升级的智能合约层上，实现了跨协议的交互与管理。这一创新使得资产管理、借贷、交易和流动性提供等操作变得更加高效和易于使用，推动了 DeFi 的普及和发展。

在 2021 年，Instadapp 推出了治理代币 INST，标志着团队在去中心化自治组织（DAO）方面迈出了重要的一步。INST 代币不仅在协议中担任治理角色，还为用户提供了激励机制，进一步推动了平台的发展与优化。

随着 DeFi 市场的快速发展，Instadapp 团队敏锐地捕捉到行业对资本效率和流动性的需求不断增加。在这一背景下，团队在 2024 年 2 月推出了 Fluid Protocol，并在同年发布了品牌重塑与增长计划。Fluid 协议旨在重新定义去中心化借贷和交易的模式，打破了传统的借贷与交易分离的壁垒，通过将这两者融合在一个平台上，提升了资本流动性和市场效率。

Fluid 协议的核心产品是 USDF，一种超额抵押的稳定币，旨在为去中心化借贷市场提供更高的资金安全性，并减少市场波动对借贷活动的影响。这一稳定币的推出不仅增强了平台的吸引力，还为 DeFi 市场提供了新的资金安全保障。

随着 Fluid Protocol 的推出，Instadapp 团队继续深化其在 DeFi 领域的创新，推动协议不断发展。2024 年 10 月，Fluid 完成了 390 万美元的种子轮融资，资金将用于加速 USDF 的开发，提升协议的安全性，并扩展团队规模。此轮融资获得了包括 Bloccelerate、Animoca Ventures、CMS Holdings 等投资机构的参与，同时，天使投资者如 Meltem Demirors、Kartik Talwar 等也为 Fluid 提供了战略支持。

Fluid 协议的成功引起了 DeFi 社区的广泛关注。2024 年 11 月，Aave 社区通过 ARFC 提案决定投资 INST 代币，与 Instadapp 建立战略合作伙伴关系。通过这次合作，Aave DAO 将为 Fluid 上的 GHO 交易对 提供支持，并推动更多基于 Aave 和 Fluid 的跨协议产品开发。此举不仅为 Fluid 带来了更多的流动性，也进一步巩固了 Fluid 在 DeFi 生态中的位置。

在未来 12 个月内，Fluid 计划推出一系列重要升级，包括 DEX v2 版本、更多资产支持的借贷与交易、优化 ETH Lite Vault，以及在 Layer 2 网络上线全新的 DEX。这些举措将进一步提升交易效率和资本利用率，推动 Fluid 在 DeFi 市场的持续成长。

为了加强代币的市场需求和治理结构，Instadapp 团队决定将 INST 代币 更名为 FLUID，并实施最高 100% 的收入回购计划。这一计划将进一步增强代币的流动性，同时推动 Fluid 协议的长远发展。

Fluid 协议的成功并非偶然，而是 Instadapp 团队多年来深耕 DeFi 市场，精准把握行业趋势与用户需求的成果。凭借其创新的设计和强大的技术基础，Fluid 预计将在未来的 DeFi 赛道中占据更加重要的位置，为去中心化金融领域带来全新的机会与挑战。

代币经济模型与治理结构

INST代币总供应量

总供应量： 10亿 INST（1,000,000,000 INST）。

这是代币的最大总供应量，意味着该平台不会发行超过这一数量的INST代币。

INST代币的初始分配

Instadapp的初始代币分配是基于其平台的生态发展、团队激励、投资者支持等多个因素进行的。以下是一个大致的分配方案，具体比例可能会有所调整，取决于项目的发展和社区的需求：

团队和顾问：约 20% （200,000,000 INST）

这些代币通常会有一定的锁仓期，以确保团队和顾问长期参与项目的成功。

社区奖励：约 40% （400,000,000 INST）

这一部分代币通常会用于激励流动性提供者、借贷协议参与者和其他生态贡献者。

包括流动性挖矿、平台用户奖励、治理奖励等。

投资者和战略伙伴：约 20% （200,000,000 INST）

包括早期投资者和战略合作伙伴的代币分配。通常这些代币也会设置一定的锁仓期。

基金会和生态发展：约 10% （100,000,000 INST）

这部分代币通常用于支持平台生态的扩展，包括社区建设、市场营销和协议升级。

公募和IDO（初始DEX发行）：约 10% （100,000,000 INST）

这些代币通过公开销售或IDO方式分配给公众投资者。通过这种方式，Instadapp可以募集资金来支持其发展。

作为 Fluid 协议的重要一环，代币 $INST 将会按 1:1 比例转换为 $FLUID 代币，所有现有持币者无需任何操作。通过这一转换，Fluid 协议成功实现了品牌重塑与代币的流动性提升，而不对持有者造成稀释。此次重塑保持了相同的总供应量（1 亿个），并确保了代币地址不变。

Fluid 还计划在协议达到 1000 万美元 年化收入后启动 算法回购计划。这一回购计划的核心是基于 x * y = k 模型，回购量将根据 $FLUID 代币的完全稀释市值（FDV）动态调整。最高 100% 的收益将用于回购，回购比例根据市场情况波动，低迷时回购比例提高，价格高时则相应降低。所有回购的代币将保留在治理金库中，由治理决定是否销毁、分发给持有者或用于奖励用户。

为了推动 Fluid 协议在 2025 年底达到 100 亿美元 的市场规模，团队提出了以下增长激励措施：

每月 0.25% 的代币供应量将用于激励 稳定借贷。

每月 0.25% 的代币供应量将用于激励 DEX 活动。

通过 DEX 池 创建流动性，确保 $FLUID 的流动性和市场稳定性，治理将为此分配 5% 的总供应量。

此外，治理金库的 12% 将用于关键增长举措的资金支持。具体分配如下：

2% 用于交易所上市

2% 用于市场做市

5% 用于募资计划

3% 用于团队扩展和新计划的实施

这些资金将为 Fluid 协议的快速扩张提供坚实的资源保障。

小结

在2024年底，Fluid 经历了一波显著的上涨，涨幅高达 8倍，这一表现令市场为之一振。尽管目前 Fluid 跟随 ETH 系列项目 进入回调阶段，但与 CRV、UNI 等成熟竞品相比，Fluid 的市场韧性仍显得更加强劲。这不仅反映了其协议架构和创新设计的潜力，也表明 Fluid 在市场中的独特定位。

这种强势的回调表现，体现了 Fluid 协议在 DeFi 领域的独特竞争力，尤其是在资本效率、清算机制和去中心化交易功能方面的创新。随着市场环境的逐步恢复，Fluid 有望继续保持增长势头，并在未来几个月内实现进一步突破。对于投资者和生态系统的参与者来说，Fluid 提供了一个值得关注和参与的机会，未来的发展潜力值得期待。