แม้สถาบันจะสะสมอย่างต่อเนื่อง แต่ความต้องการของ Bitcoin ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยการเติบโตของความต้องการที่ปรากฏในรอบ 30 วันอยู่ที่ -63,000 BTC ซึ่งบ่งชี้ว่าการขายของตลาดโดยรวมยังคงมากกว่าการซื้อของกองทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETF) และคลังเงินของบริษัท ตามรายงานที่ CryptoQuant เผยแพร่เมื่อวันที่ 1 เมษายน 2026
การหดตัวของอุปสงค์อย่างต่อเนื่อง ซึ่งดำรงอยู่มาตั้งแต่ปลายเดือนพฤศจิกายน 2025 สะท้อนว่าตลาดโดยรวมยังคงอยู่ในโหมดกระจายการถือครอง ขณะที่ผู้ถือรายใหญ่ได้เปลี่ยนจากผู้สะสมสุทธิไปเป็นผู้ขายสุทธิ
การถือครองของวาฬเปลี่ยนจากการสะสมไปสู่การกระจาย
ผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ที่มี 1,000 ถึง 10,000 BTC ได้เปลี่ยนจากการสะสมอย่างสม่ำเสมอไปสู่การกระจายอย่างเข้มข้นในช่วงปีที่ผ่านมา ตามการวิเคราะห์ของ CryptoQuant การเปลี่ยนแปลงในรอบ 1 ปีของการถือครองของวาฬได้แกว่งจากการเพิ่มขึ้นประมาณ 200,000 BTC ในช่วงจุดพีคของตลาดกระทิงปี 2024 ไปเป็นประมาณ -188,000 BTC ในปัจจุบัน ซึ่งถือเป็นหนึ่งในวัฏจักรการกระจายการถือครองของผู้ถือรายใหญ่อย่างดุเดือดที่สุดในบันทึกที่ผ่านมา
รายงานระบุว่าวาฬเริ่มกระจายอย่างเข้มข้นตั้งแต่ช่วงกลางปี 2025 โดยความเร็วได้เร่งขึ้นอย่างชัดเจนผ่านไตรมาสที่สี่ ในอดีต การสะสมเชิงลบของวาฬอย่างต่อเนื่องมักสอดคล้องกับช่วงเวลาที่ราคาย่ำแย่ยาวนาน และค่าที่เห็นอยู่ในปัจจุบันชี้ให้เห็นว่าการขายยังคงเป็นอุปสรรคเชิงโครงสร้างที่สำคัญต่อราคาของ Bitcoin
ผู้ถือระดับกลางที่มี 100 ถึง 1,000 BTC แม้ยังคงเป็นผู้สะสมสุทธิในกรอบ 1 ปี แต่ได้ชะลอการซื้ออย่างมีนัยสำคัญ การเติบโตของการถือครองของพวกเขาลดลงจากประมาณ 1 ล้าน BTC ในเดือนตุลาคม 2025 เหลือ 429,000 BTC ในปัจจุบัน ซึ่งเป็นการตัดอีกชั้นของแรงหนุนด้านการซื้อที่ก่อนหน้านี้เคยช่วยพยุงตลาด
การซื้อเชิงสถาบันไม่สามารถชดเชยแรงกดดันจากการขายในวงกว้างได้
ความต้องการที่ปรากฏ (apparent demand) ซึ่งวัดระดับที่ความต้องการเกินหรือขาดไปจาก Bitcoin ใหม่ที่ถูกขุด ยังคงเป็นลบอยู่ที่ประมาณ -63,000 BTC ณ ช่วงปลายเดือนมีนาคม 2026 ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าการขายจากนักลงทุนรายย่อยและผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่นมากกว่าการชดเชยด้วยการซื้อเชิงสถาบันที่เพิ่มขึ้น แม้จะมีช่วงที่การซื้อของกองทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แข็งแกร่งขึ้น และ Strategy Inc ยังคงสะสมต่อเนื่องก็ตาม
(ที่มา: CryptoQuant)
ความต้องการของ Bitcoin ในสหรัฐฯ อ่อนตัวลงในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา โดย Coinbase Premium ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความต่างของราคา ระหว่างการซื้อขายในสหรัฐฯ กับต่างประเทศกลับมาเป็นลบอีกครั้ง ส่วนพรีเมียมที่ติดลบนี้บ่งชี้ว่า นักลงทุนชาวอเมริกันไม่ได้ประมูล/เสนอซื้อ Bitcoin อีกต่อไป สอดคล้องกับการหดตัวของความต้องการที่สังเกตได้ในวงกว้างจากตัวชี้วัดบนเชน
Bitcoin จบสตรีคการขาดทุนติดต่อกัน 5 เดือนในเดือนมีนาคม โดยเพิ่มขึ้น 2.2% แม้สงครามอิหร่านจะดันราคาพลังงานขึ้นและจุดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม ที่ประมาณ $68,000 สกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ที่ $126,000 อยู่ราว 45%
การคลี่คลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อาจกระตุ้นแรงดีดตัวในระยะสั้น
CryptoQuant ชี้ว่าการเด้งตัวของราคาในระยะสั้นไปยังช่วง $71,500 ถึง $81,200 อาจเกิดขึ้นได้หากความเสี่ยงมหภาคผ่อนคลาย ระดับเหล่านี้สอดคล้องกับ Lower Band และ Trader On-chain Realized Price ตามลำดับ ซึ่งเป็นโซนแนวต้านสำคัญที่อาจถูกทดสอบ หากความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านคลี่คลาย
รายงานระบุว่าการลดระดับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อาจทำหน้าที่เป็นตัวเร่งเชิงบวกในระยะใกล้ ซึ่งอาจนำไปสู่การรีลีฟแรลลี่ได้ อย่างไรก็ดี การหดตัวของความต้องการที่ยังคงต่อเนื่องและการกระจายอย่างเข้มข้นโดยผู้ถือรายใหญ่บ่งชี้ว่าการขายยังคงเป็นแรงต้านลมปะทะสำคัญ แม้ว่าความสนใจเชิงสถาบันจะยังคงทยอยเพิ่มขึ้นก็ตาม
คำถามที่พบบ่อย
ความต้องการที่ปรากฏของ Bitcoin คืออะไร และการอ่านค่าปัจจุบันที่ติดลบหมายความว่าอย่างไร?
ความต้องการที่ปรากฏวัดระดับที่ความต้องการเกินหรือขาดไปจากการขุด Bitcoin ใหม่ ค่าที่ติดลบในปัจจุบันที่ 63,000 BTC บ่งชี้ว่าการขายจากนักลงทุนรายย่อยและผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่นมากกว่าการชดเชยด้วยการซื้อเชิงสถาบัน ขณะที่ตลาดโดยรวมยังคงอยู่ในโหมดกระจายการถือครอง
ผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ได้เปลี่ยนพฤติกรรมอย่างไร?
วาฬที่ถือครอง 1,000 ถึง 10,000 BTC ได้เปลี่ยนจากการสะสมประมาณ 200,000 BTC ในช่วงตลาดกระทิงปี 2024 ไปสู่การกระจายประมาณ 188,000 BTC ในปัจจุบัน ซึ่งเป็นหนึ่งในวัฏจักรการกระจายการถือครองของผู้ถือรายใหญ่อย่างดุเดือดที่สุดในบันทึก Mid-tier holders ได้ชะลอความเร็วในการสะสมลงอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน
อะไรที่อาจเป็นตัวกระตุ้นให้ราคาของ Bitcoin กลับตัวในระยะใกล้?
CryptoQuant ระบุว่าการลดระดับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่าน อาจเป็นตัวเร่งเชิงบวกในระยะใกล้ที่มีแนวโน้มจะกระตุ้นการรีลีฟแรลลี่ไปยังช่วง $71,500 ถึง $81,200 ซึ่งสอดคล้องกับโซนแนวต้านสำคัญในโครงสร้างตลาดปัจจุบัน
