このレポートは、Fundstrat の暗号資産研究を担当するアナリスト Sean Farrell によって作成されており、現在はデジタル資産戦略の責任者を務めており、主に暗号市場とブロックチェーンに関連する戦略研究と見解の提供を行っています。このレポートは、内部サブスクリプションの顧客を主な対象としており、月額249ドルのサブスクリプション料金がかかります。
2014年、彼は独立研究機関Fundstrat Global Advisorsを共同設立し、研究責任者に就任しました。投資銀行のストラテジストから独立した研究機関の責任者に転身し、ビットコインをメインストリームの評価議論に取り入れた早期のウォール街のストラテジストの一人と見なされています。2017年には「金の代替物としてのビットコインの評価フレームワーク」というタイトルの報告書を発表し、ビットコインが価値保存手段として金の一部を代替する潜在能力を初めて提案しました。
FS Insight /Fundstrat のサブスクリプションモデルの本質は**「研究の収益化」**であり、公式ウェブサイトでは「Start Free Trial」などのサブスクリプションの案内が直接表示され、Tom Lee が宣伝として紹介されています。Tom Lee は Fundstrat の中心的な顔であり、FS Insight ページでは彼を「Tom Lee, CFA / Head of Research」と明記しています。トラフィックとサブスクリプションの増加が主に Tom Lee のメディアでの公開インタビューから来ている時、会社はどのようにして公衆に「これは個人的な意見を表現しているだけだ」と信じさせるのでしょうか。
さらに、Fundstratの主体構造は論争をより複雑にしています：Fundstrat Global Advisorsはその条項および開示文書で自身は研究会社であり、「登録投資顧問でもなく、ブローカーでもない」と強調し、研究の購読は「顧客専用」としています。しかし同時に、Fundstrat Capital LLCは「SEC登録投資顧問（RIA）」として顧問サービスを提供していることを明確にしています。
対外的にETHを過剰評価し、内部では下落。Tom Leeチームはまだ信頼できますか？
**著者：**Aki、ウーが語るブロックチェーン
2025年のイーサリアムの強気なストーリーの代表的人物を選ぶなら、イーサリアム財庫会社BitMineの会長であり、Fundstratの共同創設者兼最高投資責任者であるトム・リーが最も目立つ位置に置かれることが多い。彼は何度も公の場でETHが過小評価されていると強調し、最近の12月4日のバイナンスブロックチェーンウィークでも3000ドルのイーサリアムが「深刻に過小評価されている」と述べ、2025年末にETHが1.5万ドルに達するという高い目標価格判断を示した。ウォール街出身で「ウォール街の神算子」と呼ばれ、長年にわたりメディアや機関のプレゼンテーションで活躍している戦略家として、トム・リーの見解は市場で感情の風向計と見なされることが多い。
しかし、市場がカメラの前から内部文書に目を向けると、状況は逆転しました。Tom Leeが設立したFundstratの最新の内部顧客向け2026年展望戦略提案では、反対の見解が示されており、基準予測では2026年上半期に暗号資産が大幅な下落を見せる可能性があり、ETHの目標範囲は1800〜2000ドルとされています。この「公開で強気」と「内部で弱気」の表現の違いは、Tom Lee本人と彼に関連する機関を世論の注目の的に押し上げています。
Fundstrat 2026 Crypto Outlook、主な予測と意見
このレポートは、Fundstrat の暗号資産研究を担当するアナリスト Sean Farrell によって作成されており、現在はデジタル資産戦略の責任者を務めており、主に暗号市場とブロックチェーンに関連する戦略研究と見解の提供を行っています。このレポートは、内部サブスクリプションの顧客を主な対象としており、月額249ドルのサブスクリプション料金がかかります。
報告は内部顧客に対して、公開された世論とはまったく異なる短期的な市場の見通しを描写し、2026年上半期には市場が顕著な調整を迎えると予測しています：ビットコインは60000–65000ドルまで下落する可能性があり、イーサリアムは1800–2000ドルに、ソラナは50–75ドルにまで下落するとし、これらの調整エリアはロングポジションを構築する良い機会になると述べています。市場が予定通りに深く調整しない場合、チームは防御的な戦略を維持し、明確なトレンド強化信号が出るまで待つ傾向があります。
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報告は、上記の悲観的シナリオが長期的な熊市への転換ではなく、「戦略的リセット」のリスク管理措置であることを説明しています。Fundstratは、2026年初頭の暗号市場を抑制する可能性のあるいくつかの短期的な逆風要因を指摘しています。それには、アメリカ政府の可能な閉鎖、国際貿易政策の不確実性、AI投資のリターンに対する信頼の低下、そして連邦準備制度理事会の議長交代による政策の不確実性などが含まれます。
これらのマクロ要因が高いボラティリティと重なり合うことで、流動性が厳しい環境の中で暗号資産の評価が撤回される可能性があります。Fundstratは、この調整が「調整であり崩壊ではない」と強調し、急落はしばしば新たな上昇の前奏であると考えています。上半期にリスクを消化した後、下半期には再び強含むことが期待されています。
報告は2026年末の楽観的な目標を示しており：ビットコイン115000ドル、イーサリアム4500ドル、特にイーサリアムは今回の調整で相対的に強い動きを示す可能性があると述べています。報告は、イーサリアムがいくつかの構造的な利点を有していることを指摘しています：PoSコンセンサスに移行した後、マイナーからの売圧がなく、ビットコインのようにマイナーが継続的に売却する圧力が存在しません。また、MicroStrategyのような巨額保有者からの潜在的な売圧要因も存在しません。さらに、ビットコインに比べ、イーサリアムは量子コンピュータによる脅威への懸念も低いです。
これらの要因は、イーサリアムが中期的に売り圧力に対してより良く耐えられる可能性があることを意味しています。Fundstratの内部レポートのトーンは慎重であることがわかります。長期的には依然として強気ですが、短期的には内部顧客に現金とステーブルコインの保有を増やすことを提案し、より良いエントリーポイントを辛抱強く待つようにしています。
トム・リーの2025年に対するイーサリアムの公の楽観的予測
Fundstrat の内部報告とは対照的に、その共同創設者トム・リーは2025年の全期間にわたり公の場で「スーパー強気」の役割を演じ、市場の実際を大きく上回るビットコインやイーサリアムの価格予想を何度も発表しています：
**年初にビットコインの上昇を予測、**CoinDeskによると、トム・リーは年初にビットコインの2025年末の目標を約25万ドルに引き上げました。2025年7月から8月にかけて、イーサリアムの価格が歴史的高値に近づく中、トム・リーはイーサリアムが2025年末までに12000–15000ドルに達する可能性があると公に述べ、これを今後10–15年の最大のマクロ投資機会の一つと位置付けました。
8月にCNBCに出演した際、彼は目標価格をさらに引き上げ、イーサリアムがビットコインの2017年の重要な転換点に似た状態に入っていると述べました。2017年、ビットコインは1000ドル未満からスタートし、「デジタルゴールド」という物語の後押しで12万ドルまで上昇し、120倍の成長を遂げました。《Genius法案》がステーブルコインに対して追い風となり、暗号業界は「ChatGPTの瞬間」を迎えましたが、スマートコントラクトの核心的な利点はビットコインには適用されないため、彼はこれがイーサリアムの「2017年の瞬間」であり、価格が3700ドルから3万ドル、さらにはそれ以上に上昇することは不可能ではないと予測しています。
**スーパーサイクル論調：**秋の相場に入った後、トム・リーは依然として極端に楽観的な立場を維持しています。2025年11月に彼はインタビューで「私たちはETHが2017年から2021年のビットコインのようなスーパーサイクルを開始していると信じています」と述べ、イーサリアムが今後数年でビットコインの百倍の上昇幅を再現する可能性があることを示唆しました。
**ドバイサミットでの発言：2025年12月初旬のバイナンスブロックチェーンウィークで、トム・リーは再び驚くべきことを言い放ち、ビットコインが「数ヶ月以内に」25万ドルに急騰する可能性があると予言し、その時の約3000ドルのイーサリアムの価格は「著しく過小評価されている」**と断言した。
彼は歴史的データの比較を通じて、もし ETH/BTC が8年の平均水準（約0.07）に戻ると、ETH の価格は12000ドルに達する可能性があると指摘しました。もし2021年の相対的な高点（約0.16）に戻ると、ETH は22000ドルに上昇するでしょう。そして、極端な場合には ETH/BTC の比率が0.25に上昇すれば、理論的にはイーサリアムの評価は60000ドルを突破することができます。
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短期新高の予想：年末の市場の揺れに直面しても、トム・リーは依然として強気の発言を控えていません。2025年12月中旬、彼はCNBCのインタビューで「この上昇トレンドが終わったとは思わない」と述べ、ビットコインとイーサリアムが来年1月末までに歴史的な新高値を更新すると賭けました。その時、ビットコインは2021年の高値を超え、イーサリアムは約3000ドルで、4954ドルの歴史的高値から約40%の距離があります。
上述の予測リストは、2025年の大部分のタイムラインをほぼカバーしています。unbias fyiのFundstrat分析ページでは、Tom Leeは「Perma Bull（永久的な強気）」としてマークされており、彼の発言は毎回市場に対してより高い目標価格とより楽観的な期限の見通しを与えます。しかし、これらの過激な予測は現実の動きとは大きくかけ離れています。この一連の事実は、市場に「ウォール街の天才」Tom Leeの信頼性を疑問視させることになりました。
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トム・リーとは誰か
トーマス・ジョン・リー、通称トム・リーは、アメリカの著名な株式市場戦略家、研究責任者、経済評論家であり、1990年代にウォール街でキャリアをスタートしました。キダー・ピーボディとサロモン・スミス・バーニーに勤務し、1999年にJPモルガンに入社し、2007年からはチーフ株式ストラテジストを務めています。
2014年、彼は独立研究機関Fundstrat Global Advisorsを共同設立し、研究責任者に就任しました。投資銀行のストラテジストから独立した研究機関の責任者に転身し、ビットコインをメインストリームの評価議論に取り入れた早期のウォール街のストラテジストの一人と見なされています。2017年には「金の代替物としてのビットコインの評価フレームワーク」というタイトルの報告書を発表し、ビットコインが価値保存手段として金の一部を代替する潜在能力を初めて提案しました。
その研究と見解が高度にメディア化されているため、トム・リーは「ファンドストラット研究責任者」として、主流の金融番組やイベントに登場することがよくあります（CNBC関連の番組/イベントページや動画コンテンツで彼の肩書きが引用されています）。2025年以降、彼の影響力は「イーサリアム財庫」のナarrativeにも広がりました。ロイターの報道によると、BitMineはイーサリアム財庫戦略に関連する資金調達を進めた後、ファンドストラットのトーマス・リーを取締役会に加え、そのイーサリアム指向の財庫戦略を支援することになりました。また、ファンドストラットは独自のYouTubeチャンネルを通じて、トム・リーを中心とした市場展望や見解の断片を継続的に発信しています。
前倨後恭：公開高調なシグナルと内部の慎重な弱気の対比
トム・リーとそのチームの様々な場面での矛盾した発言が、業界内での彼らの動機と誠実性についての熱い議論を引き起こしています。最近の論争に対して、Fundstratのデジタル資産戦略責任者ショーン・ファレルは、Fundstratの研究プロセスに対する外部の誤解があると述べました。
Fundstrat内部には複数のアナリストがいて、それぞれ独立した研究フレームワークと時間軸を採用し、異なるタイプの顧客の目標に応えています。その中で、トム・リーの研究は主に伝統的な資産管理機関と「低比率配置」の投資家（通常は1%–5%の資産をBTC/ETHに配分する）を対象としており、長期的な規律と構造的なトレンドを強調しています。一方、彼自身は加密資産の比率が高いポートフォリオ（約20%+）を主にサポートしています。しかし、トム・リー本人は公にETHの強気を表明する際、「1%–5%の資産をBTC/ETHに配分する」群体に向けているとは声明していません。
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ファレルはさらに、2026年上半期に対する彼の慎重なベンチマークシナリオはリスク管理に属し、暗号の長期的な展望が弱気に転じたわけではないと述べています。彼は現在の市場の価格設定が「ほぼ完璧」に偏っていると考えていますが、政府の閉鎖、貿易の変動、AIの資本支出の不確実性、FRB議長の交代などのリスクが依然として存在していると述べています。また、彼は自身の歴史的な業績を挙げ、彼のトークンポートフォリオは2023年1月中旬以来約3倍に成長し、暗号株ポートフォリオは設立以来約230%上昇し、BTCに対して約40%の超過収益を上げたとしています。各自の存続期間内で、これら二つは大多数の流動性ファンドを大きく上回る可能性が高いです。しかし、この表現は、Bitmineの300億ドルの帳簿上の損失と創業者との矛盾する発言に対する、ここに銀は三百両のような補填のように聞こえます。
結論：コントラストは問題そのものではなく、問題は開示と境界にある
この件が本当に論争を引き起こしているのは、Fundstratの内部に異なるフレームワークが存在するのではなく、共同創業者が公共の伝達とサービスの間で適用範囲と利益の開示について十分な明確さを欠いていることです。
Sean Farrellは、さまざまな種類の顧客にサービスを提供し、矛盾する発言の違いを説明していますが、論理的には成立するものの、コミュニケーションの面では依然として3つの問題を避けることはできません：
トム・リーが公開された動画やメディアインタビューでETHに対する強い楽観を高頻度で表現しているとき、視聴者はこれを「低配ポジションの長期的な配置にのみ適用される議論」とは自動的に考えず、またその中に含まれるリスクの前提、時間スケール、確率の重みを自動的に理解することもありません。彼自身もこの点について明確な説明や適用範囲を公にしていません。
FS Insight /Fundstrat のサブスクリプションモデルの本質は**「研究の収益化」**であり、公式ウェブサイトでは「Start Free Trial」などのサブスクリプションの案内が直接表示され、Tom Lee が宣伝として紹介されています。Tom Lee は Fundstrat の中心的な顔であり、FS Insight ページでは彼を「Tom Lee, CFA / Head of Research」と明記しています。トラフィックとサブスクリプションの増加が主に Tom Lee のメディアでの公開インタビューから来ている時、会社はどのようにして公衆に「これは個人的な意見を表現しているだけだ」と信じさせるのでしょうか。
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この種の争いは通常、コンプライアンスの問題に関連します：詐欺防止と利益相反の開示。アメリカの証券法の文脈では、Rule 10b-5は典型的な詐欺防止条項の一つであり、その核心は証券取引に関連する重大な虚偽または誤解を招く表現を禁止することにあります。
さらに、Fundstratの主体構造は論争をより複雑にしています：Fundstrat Global Advisorsはその条項および開示文書で自身は研究会社であり、「登録投資顧問でもなく、ブローカーでもない」と強調し、研究の購読は「顧客専用」としています。しかし同時に、Fundstrat Capital LLCは「SEC登録投資顧問（RIA）」として顧問サービスを提供していることを明確にしています。
公開インタビューとFundstratのYouTubeチャンネルの運営が実際に「顧客獲得/マーケティング」の機能を担っていることを考慮すると、別の問題が浮かび上がります：どの内容が個人の研究の伝達に属し、どの内容が企業のマーケティングに属するのか。もしある機関の公開動画チャンネルが「強気の断片」を継続的に発信し、サブスクリプションサービスが「上半期は弱気」との予測を発表し、公共の伝達端で重要な限定条件やリスクフレームを同期して提示しない場合、それは少なくとも情報の非対称性の下での選択的な提示を構成することになります。
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これは法に違反していないかもしれませんが、研究の独立性と信頼性に対する公衆の信頼を持続的に侵食し、「研究 — マーケティング — ストーリーテリングの動員」の境界を曖昧にすることになります。名声をビジネスの中心の一つとする研究機関にとって、このような信頼コストは最終的にブランドそのものに反噬することになります。