เรายังอยู่ในซูเปอร์ไซเคิลการเข้ารหัส แต่ไม่ใช่แบบที่คุณคาดหวัง

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: วัฏจักรซูเปอร์มาถึงแล้ว แต่ไม่ใช่สิ่งที่คุณถูกสัญญาไว้

ผู้แต่งต้นฉบับ: Lomashuk

รวบรวมโดย Odaily; อาเชอร์

ในช่วงนี้ หากคุณใช้เวลาเพียงห้านาทีในการเลื่อนดู X ก็สามารถสรุปได้ง่ายๆ ว่าเรากลับเข้าสู่ตลาดหมีอีกครั้งแล้ว ราคา BTC ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง และเหรียญที่ไม่มีมูลค่าก็ยังคงตกต่ำต่อไป อารมณ์ของนักลงทุนรายย่อยแทบจะหายไปแล้ว เรื่องราวการคาดการณ์ที่เคยเสนอโดย Su Zhu ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความหวังของอุตสาหกรรมในการ “หลุดพ้นจากวงจรของสินทรัพย์เข้ารหัสลับ และทำให้มันมีความเร็วหลบหนี” — “ซูเปอร์ไซเคิล” (Supercycle) — ตอนนี้ดูเหมือนจะกลายเป็นภาพหลอนของกลุ่มคน.

อย่างไรก็ตาม วัฏจักรอันยิ่งใหญ่ยังไม่สิ้นสุด ปัญหาที่แท้จริงคือเราเข้าใจผิดเกี่ยวกับมันมาโดยตลอด วัฏจักรอันยิ่งใหญ่ในเรื่องเล่าทางประเพณี คือความเจริญรุ่งเรืองอันเป็นนิรันดร์ของ “ดิจิทัลที่ขยับขึ้นเสมอ” เป็นการที่การเงินดั้งเดิมยอมรับการเข้ารหัสลับอย่างเต็มที่ และตลาดหลุดพ้นจากวงจรความเจริญ—การถดถอยที่เกิดขึ้นทุกสี่ปี อย่างไรก็ตาม เมื่อมีผู้คนจำนวนมากขึ้นที่ปฏิเสธวิสัยทัศน์นี้ กลับมองเห็นความเป็นจริงที่ลึกซึ้งและเยือกเย็นมากขึ้น—วัฏจักรอันยิ่งใหญ่ได้เริ่มต้นขึ้นจริง ๆ เพียงแต่แตกต่างจากสิ่งที่ผู้คนเคยจินตนาการไว้โดยสิ้นเชิง ในความเป็นจริง ขณะที่การเข้ารหัสลับกำลังเร่งเข้าสู่ระบบการเงินทั่วโลก สินทรัพย์ 90% ในตลาดก็ถูกประเมินค่าใหม่อย่างไร้ความปราณีจนใกล้ศูนย์.

การแยกตัวที่ใหญ่ในตลาดคริปโต

ความจริงที่ไม่สามารถมองข้ามได้คือ: รอบนี้ “น้ำสูงเรือสูง” ได้สิ้นสุดไปแล้วอย่างสิ้นเชิง ในตลาดกระทิงที่ผ่านมา นักลงทุนรายย่อยสามารถเลือกเหรียญที่ไม่รู้จักใน CoinMarketCap ได้อย่างง่ายดายและสามารถทำกำไรได้ดีในรอบถัดไป แต่ตลาดในปัจจุบันได้ให้คำตอบที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง - เหรียญส่วนใหญ่กำลังลดลงอย่างไม่มีการแยกแยะ และไม่มีสัญญาณการกลับตัวใด ๆ.

ในความเป็นจริง สินทรัพย์คริปโตส่วนใหญ่กำลังลดลงอย่างช้าๆ เคยรุ่งเรืองอย่างมากกับเหรียญ Meme, โทเค็นการจัดการนับไม่ถ้วน, “ผู้ฆ่า Ethereum” และโครงการลมในรอบก่อน—พวกเขาไม่สามารถกลับไปสู่จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ได้อีกต่อไป ความเงียบของราคาไม่ได้สะท้อนถึงอารมณ์ที่ซบเซาชั่วคราว แต่เป็นการที่พวกเขาได้สูญเสียคุณค่าการดำรงชีวิตในบริบทปัจจุบันและพื้นฐาน พวกเขาได้กลายเป็น “สินทรัพย์ซอมบี้” อย่างแท้จริง.

ในขณะเดียวกัน โครงสร้างตลาดกำลังเติบโต และนักลงทุนมีความมีเหตุผลมากกว่าที่เคย เงินทุนไม่อีกต่อไปที่จะแบ่งเบาภาระจากเอกสารไวท์เปเปอร์ วิสัยทัศน์ หรือชุมชน Discord แต่กลับมาที่กระแสเงินสด รายได้จากค่าใช้จ่าย และกรณีการใช้งาน ซึ่งเป็นพื้นฐานที่เรียบง่ายที่สุดของตลาด.

ในสภาพตลาดคริปโตที่มีการแยกตัวเช่นนี้ สิ่งที่สามารถข้ามผ่านวัฏจักรได้มีเพียงสองประเภทของสินทรัพย์:

• ได้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานระบบสาธารณะแล้ว - เช่น Ethereum, Solana;
• โปรโตคอลที่สามารถสร้างค่าธรรมเนียมและรายได้จริงอย่างต่อเนื่อง.

นอกจากโครงการ Web 3 อื่น ๆ ไม่ว่าจะมีการเล่าเรื่องที่น่าตื่นตาตื่นใจแค่ไหน ก็ยังถูกตลาดคัดออกอย่างไม่มีความปราณี.

การพัฒนาที่ยั่งยืนของการเข้ารหัส

แม้ว่าความรู้สึกเก็งกำไรในระดับราคาจะตกต่ำ แต่โครงสร้างพื้นฐานของระบบการเงินทั่วโลกกำลังประสบกับการเขียนใหม่อย่างเงียบ ๆ และลึกซึ้ง มานานแล้ว “การกำกับดูแล” ถูกมองว่าเป็นอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดของทั้งอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตามในปี 2024 และ 2025 เงาที่แขวนอยู่เหนือศีรษะกลับเปลี่ยนเป็นความแน่นอน กรอบนโยบายที่ชัดเจนไม่เพียงแต่ไม่ได้ทำให้เทคโนโลยีนี้ตายตัว แต่กลับเปิดไฟเขียวให้กับยักษ์ใหญ่ที่เคยถูกมองว่าเป็น “ศัตรู” ทางประเพณี.

ในขณะเดียวกัน ปริมาณการจัดหาสเตเบิลคอยน์กำลังทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างไม่สามารถหยุดยั้งได้ กลายเป็นเครื่องยนต์ใหม่ของสภาพคล่องทั่วโลก

!

ธนาคารอินเทอร์เน็ตแบบใหม่กำลังพัฒนาไปสู่การเป็นทางเข้าสำหรับการเงินที่เป็นต้นกำเนิดจากสกุลเงินดิจิทัล ในขณะที่ Visa และ Mastercard กำลังฝังการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์โดยตรงในเครือข่ายการชำระเงินหลักของพวกเขา:

• Visa ได้ดำเนินการประมวลผลการทำธุรกรรมสเตเบิลคอยน์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ เพื่อให้พลังงานพื้นฐานสำหรับการธนาคารอินเทอร์เน็ตยุคถัดไป;
• การเข้าซื้อกิจการ ZeroHash ของ Mastercard;
• Stripe เปลี่ยนไปใช้สเตเบิลคอยน์เป็นโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินทั่วโลก;
• CashApp ได้รวม USDC ในส่วนหน้า;
• Revolut เปิดตัวเส้นทางการแลกเปลี่ยนสเตเบิลคอยน์ที่ไม่มีค่าธรรมเนียม.

พวกเขาอาจตระหนักดีว่าหากต้องการอยู่รอดต่อไป พวกเขาจำเป็นต้องยอมรับเทคโนโลยีนี้ แทนที่จะต่อต้านมัน การบูรณาการอย่างลึกซึ้งนี้กำลังสร้างฐานความต้องการที่เหนียวแน่นและไม่สามารถย้อนกลับได้ ซึ่งจะไม่สะท้อนในตลาดเก็งกำไรระยะสั้น แต่จะขยายตัวอย่างต่อเนื่องในปริมาณการซื้อขายทั่วโลกที่แท้จริง

เงินทุนอาจกลับคืนสู่บนเครือข่าย

สภาพเศรษฐกิจมหภาคกำลังเปลี่ยนแปลงกฎเกมอย่างเงียบๆ เมื่อธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยและสิ้นสุดการลดขนาดงบดุล (QT) ผลตอบแทนที่ไม่มีความเสี่ยงจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่เคยได้ง่าย 4% กำลังค่อยๆ หายไป และเมื่อผลตอบแทนลดลง เงินทุนจะไม่ถูกปล่อยทิ้งไว้.

แนวโน้มการไหลกลับของเงินทุนขนาดใหญ่บนบล็อกเชนกำลังจะเกิดขึ้น แต่แตกต่างจากครั้งก่อน ๆ เงินทุนจะไม่ไหลไปยังโครงการแบบพีระมิด แต่จะไหลไปยังโปรโตคอล DeFi ที่สามารถสร้างรายได้จริงผ่านค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและส่วนต่างของการกู้ยืม เมื่อผลตอบแทนแบบดั้งเดิมลดลง ผลตอบแทนจริงจากโปรโตคอล DeFi กำลังกลายเป็นจุดหมายใหม่ของทุน ข้อมูลได้แสดงให้เห็นแล้ว - TVL ของ Aave ทำสถิติสูงสุดใหม่ ซึ่งสะท้อนถึงการตามล่ารายได้จริงบนบล็อกเชนอย่างรุนแรงจากตลาด.

!

การเงินแบบกระจายศูนย์รุ่นถัดไปและเศรษฐกิจปัญญาประดิษฐ์

โครงสร้างพื้นฐานของคริปโตถูกใช้โดยการเงินประเภทใหม่ ซึ่งในที่สุดก็พบจุดลงตัวระหว่างผลิตภัณฑ์และตลาด สัญญาซื้อขายล่วงหน้าและสัญญาถาวรได้รับการยอมรับเบื้องต้นในกลุ่ม “เกียร์ก geek” แต่ตอนนี้กำลังขยายเป็นสภาพแวดล้อมการป้องกันความเสี่ยงที่สามารถใช้งานได้โดยสถาบันบนบล็อกเชน สถานที่ทำนายก็ได้พัฒนาไปจากการทดลองในกลุ่มเล็กๆ สู่แหล่งข้อมูลระดับโลกที่เชื่อถือได้: Google ได้รวม Polymarket และ Kalshi ได้ทำงานร่วมกับ NBA.

อย่างไรก็ตาม ตัวเร่งสุดท้ายที่ทำให้รอบซูเปอร์ไซเคิลนี้ไม่สามารถหยุดยั้งได้คือปัญญาประดิษฐ์ เรากำลังสร้างโลกที่ประกอบด้วยตัวแทน AI ซึ่งจะไม่เข้าไปยังธนาคารเจพีมอร์แกนเพื่อเปิดบัญชีเช็ค แต่จะสร้างกระเป๋าเงินโดยตรง ทำการซื้อขาย แลกเปลี่ยน และชำระค่าธรรมเนียมโดยใช้สกุลเงินดิจิทัล และพวกเขาจะสร้างตลาดการประมูลใหม่ตามเจตนาของผู้ใช้ในทันที

ในระบบนี้ บล็อกเชนจะกลายเป็นพื้นฐานดั้งเดิมของ “เศรษฐกิจไซเบอร์” โดยที่ตัวแทน AI จะทำการประสานงานและทำธุรกรรมอยู่บนมัน.

สรุป

เราอยู่ในช่วงของซูเปอร์ไซเคิลที่แท้จริง เพียงแต่ว่ามันแตกต่างจากภาพความตื่นเต้นและการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2021 โดยสิ้นเชิง ซูเปอร์ไซเคิลในตอนนี้เงียบสงบ มั่นคง และมีโครงสร้างมากขึ้น: ไม่อิงจากอารมณ์เก็งกำไร และจะไม่ทำให้สินทรัพย์ทั้งหมดพุ่งขึ้นพร้อมกันอีกต่อไป.

ในกระบวนการนี้ โทเค็นและโครงการที่ไม่มีมูลค่าจริงจะยังคงลดราคาลง ซึ่งเป็นกลไกการคัดกรองตามธรรมชาติของตลาด ในขณะเดียวกัน สกุลเงินดิจิตอลกำลังค่อย ๆ ผสมผสานเข้ากับระบบการเงินทั่วโลก ตั้งแต่การชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ไปจนถึงการป้องกันความเสี่ยงในบล็อกเชนสำหรับสถาบัน ตั้งแต่โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินไปจนถึงพื้นฐานเศรษฐกิจ AI บล็อกเชนกำลังกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางเศรษฐกิจใหม่ของโลก.