Mañana por la madrugada llega el informe financiero que decidirá el destino del mercado global.

Autor: Dong Jing Fuente: Wall Street Watch

Los mercados globales están cayendo en una peligrosa ansiedad colectiva, y el único que puede romper este estancamiento probablemente sea Nvidia. Este gigante de los chips, con un valor de mercado de 4.5 billones de dólares, anunciará sus resultados financieros del tercer trimestre el miércoles por la tarde (jueves por la madrugada hora de Pekín), y este informe determinará la dirección de los mercados globales en las últimas semanas de este año.

En este momento, la tensión en el mercado se está extendiendo: desde Bitcoin hasta acciones tecnológicas, desde el oro hasta los bonos del gobierno, desde el mercado privado hasta los bonos corporativos, casi todas las clases de activos están enfrentando presión de venta. En este contexto, los inversores centran su atención en Nvidia, que es tanto una esperanza como una resignación. Los resultados de esta compañía reflejarán directamente el verdadero retorno de la inversión de cientos de miles de millones de dólares en IA por parte de las grandes tecnológicas.

En la actualidad, los analistas de Wall Street son generalmente optimistas sobre el próximo informe financiero de NVIDIA, y se espera que tanto las ganancias netas como los ingresos crezcan más del 50%.

Los analistas señalan que, si los inversores están satisfechos con los resultados de Nvidia en el tercer trimestre y las proyecciones para el cuarto trimestre, los toros impulsarán al mercado hacia un cierre optimista; si no están satisfechos, el mercado podría enfrentar un ajuste más profundo. Como dicen en Wall Street, “este es un informe sobre cómo va Nvidia, así va el mercado.”

Es importante señalar que, en un mercado con alto riesgo de concentración, Nvidia, como la acción de mayor peso en el índice S&P 500 y el centro del comercio de IA, tiene una importancia de rendimiento sin precedentes. Sin embargo, algunos en el mercado han señalado que el riesgo de concentración puede ser emocionante en un mercado alcista, pero puede convertirse en una pesadilla en un mercado bajista.

¿NVIDIA: el único salvador del mercado actual?

Una emoción más sombría se está extendiendo por el mercado, y solo Nvidia puede romper esta monotonía.

Los sectores más especulativos del mercado financiero actualmente enfrentan presión. El Bitcoin, que podría ser el indicador más puro del fervor especulativo, ha caído un 29% desde su punto máximo, convirtiéndose en rendimientos negativos este año.

Las acciones de las empresas que poseen y almacenan Bitcoin se han visto gravemente afectadas. La más grande de ellas, Strategy (anteriormente MicroStrategy), ha visto caer su precio en más del 30% este año, con una caída superior al 50% desde su pico de verano.

Las acciones de las empresas tecnológicas estadounidenses que no son rentables han estado en declive durante semanas, lo que indica que los inversores, e incluso los inversores minoristas aventureros, han comenzado a perder la paciencia con la especulación.

Lo que es aún más inquietante es que la agitación no se limita a los sectores más agresivos de las acciones tecnológicas. Las acciones de Meta, la empresa matriz de Facebook, se han mantenido estables este año, habiendo perdido una cuarta parte de su valor de mercado desde agosto, debido a la inquietud de los inversores por su aparente gasto interminable en inteligencia artificial.

Aunque la presión en el mercado de capital privado no siempre es fácil de detectar, una serie de explosiones en los últimos meses ha tocado los nervios del mercado. El índice elaborado por Absolute Strategy Research, que rastrea a empresas como Blackstone y KKR, ha caído un 13% este año, en marcado contraste con el índice S&P 500.

Los analistas señalan que, evidentemente, el fuerte aumento de los índices bursátiles estadounidenses de referencia oculta muchos problemas. En la superficie, los inversores se están volviendo difíciles de complacer. El riesgo evidente es que esto podría convertirse en una liquidación total del mercado, que ha estado lleno de esperanza desde la primavera de este año.

En este entorno de mercado, la importancia del informe financiero de Nvidia se vuelve cada vez más destacada.

A pesar de las recientes ventas, las acciones de Nvidia han aumentado un 35% este año, más del doble del aumento del 17% del índice Nasdaq 100.

Al mismo tiempo, la caída del precio de las acciones hace que la valoración de la empresa sea relativamente atractiva. Actualmente, el múltiplo de ganancias a futuro de Nvidia es de aproximadamente 29 veces, muy por debajo de su media de 10 años de 35 veces, y ligeramente por encima del nivel de aproximadamente 26 veces del índice Nasdaq 100.

“Teniendo en cuenta la velocidad de crecimiento de Nvidia, un múltiplo de 30 veces las ganancias no parece en absoluto excesivo,” dijo Scott Martin, director de inversiones de la firma de gestión de activos Kingsview Wealth Management.

Para el próximo informe de resultados, los analistas de Wall Street esperan que las ganancias y los ingresos netos de Nvidia en el tercer trimestre crezcan más del 50%.

Los datos compilados por Bloomberg muestran que Microsoft, Amazon, Google y Meta representan más del 40% de las ventas de NVIDIA, y se espera que su gasto en IA aumente un 34% en los próximos 12 meses, alcanzando los 440 mil millones de dólares. Por lo tanto, el desempeño de esta empresa reflejará directamente el retorno real de miles de millones de dólares en inversiones en IA.

Los analistas señalan que si los inversores están satisfechos con los resultados del tercer trimestre de Nvidia, los alcistas impulsarán al mercado hacia un cierre optimista; si no están satisfechos, el mercado podría enfrentar un ajuste más profundo. Como dijo Martin:

“Este es un informe financiero que dice que 'el rendimiento de Nvidia determina la dirección del mercado'. Si Nvidia tiene un rendimiento sólido, se espera que las ventas y el tamaño de las actividades sean mayores, entonces todo mejorará.”

Wall Street apuesta a que los beneficios “vuelvan a superar las expectativas”

Las firmas de inversión de Wall Street tienen una actitud generalmente optimista hacia el informe financiero de Nvidia.

Según informes de AI de Hard, Morgan Stanley ha señalado en su último informe que es muy probable que Nvidia vuelva a realizar un “superar las expectativas y elevar la guía” (Beat-and-Raise). Se espera que los ingresos del tercer trimestre superen las expectativas del mercado de aproximadamente 55 mil millones de dólares, y se proporciona una guía de desempeño de hasta 63 mil millones a 64 mil millones de dólares, significativamente por encima de la expectativa del mercado de 61.5 mil millones de dólares.

J.P. Morgan afirma que la velocidad de crecimiento de Nvidia no está determinada actualmente por la demanda, sino por el límite de capacidad de su enorme cadena de suministro. La demanda de potencia de cálculo de IA sigue superando significativamente la oferta, y el grupo de clientes más grande de Nvidia, que incluye a proveedores de servicios en la nube de gran escala, nuevas empresas de computación en la nube y laboratorios de IA, aún enfrenta cuellos de botella en la potencia de cálculo.

La capacidad de producción de la cadena de suministro está en rápida expansión. JPMorgan espera que el volumen de envíos de racks Blackwell/Blackwell Ultra en el tercer trimestre haya logrado un crecimiento secuencial de aproximadamente el 50%, alcanzando una escala de alrededor de 10,000 racks, y se espera que este impulso continúe en el cuarto trimestre. Se espera que NVIDIA alcance un volumen total de envíos de racks de entre 28,000 y 30,000 para todo el año fiscal 2026.

Más importante aún, según la información revelada por NVIDIA en la conferencia GTC de octubre, su backlog de pedidos para el año calendario 2026 ya supera las 70,000 unidades de rack, superando la capacidad máxima de producción para todo el próximo año. Basado en esto, JPMorgan mantiene su calificación de “sobreponderar” para NVIDIA, con un precio objetivo de 215 dólares.

JPMorgan también señaló en su informe que los inversores deben prestar especial atención a cómo la dirección responde a las cuatro preocupaciones clave:

Primero está la trayectoria de aumento de capacidad de Blackwell/Blackwell Ultra, especialmente la velocidad de expansión de capacidad que se espera para la primera mitad de 2026 (es decir, la primera mitad del año fiscal 2027 de NVIDIA).

En segundo lugar, está la sostenibilidad del gasto en IA. La conclusión del reciente informe del equipo global de JPMorgan es que para 2030, las fuentes de financiación en el campo de la IA seguirán siendo abundantes.

El tercer impacto son las limitaciones de energía. Se espera que en los próximos cinco años se pongan en funcionamiento aproximadamente 120 gigavatios de capacidad eléctrica de centros de datos a nivel mundial, pero el ciclo de entrega de nuevas turbinas de gas ha aumentado a 3-4 años, mientras que el ciclo de construcción de plantas nucleares supera los 10 años, la energía se ha convertido en un verdadero cuello de botella.

Finalmente, el impacto de la inflación de costos de componentes en el margen bruto. JPMorgan considera que el aumento de los precios de la memoria LPDDR es un punto de presión mayor que la memoria HBM. A pesar de esto, el banco cree que NVIDIA aún tiene la capacidad de alcanzar su objetivo de margen bruto en el punto medio del rango del 70% establecido para finales del año fiscal 2026.

Según informes de la plataforma de trading Chasing Wind, Morgan Stanley se muestra más optimista y ha elevado el precio objetivo de Nvidia a 220 dólares. El analista Joseph Moore indicó en un informe del 14 de noviembre que la investigación de la industria muestra que la demanda ha tenido un aumento sustancial, Nvidia ha resuelto completamente los problemas relacionados con los racks iniciales y la demanda sigue en aumento.

La investigación de la industria de Morgan Stanley muestra que las señales de demanda de los clientes y proveedores de Nvidia en el tercer trimestre apuntan a un crecimiento acelerado, lo que contrasta marcadamente con la opinión general del mercado de que los indicadores de crecimiento de Nvidia han alcanzado su punto máximo.

A nivel de clientes, se espera que el gasto de capital en servicios en la nube del tercer trimestre se ajuste al alza en 142 mil millones de dólares, con cada uno de los cuatro grandes proveedores de servicios en la nube a gran escala aumentando más de 20 mil millones de dólares. En comparación con el aumento en dólares de 2025, actualmente alcanza los 115 mil millones de dólares, un 60% más que hace un trimestre.

Desde la perspectiva del proveedor, se espera que Quanta Computer, un fabricante ODM, vea un crecimiento acelerado en sus ingresos por servidores de IA en el primer trimestre de 2026, con un aumento interanual de más del 100%. Para respaldar esta demanda, Quanta planea duplicar su capacidad de producción de servidores de IA el próximo año, ya que la visibilidad de los pedidos se ha extendido hasta 2027.

Morgan Stanley ha elevado su expectativa de ingresos para el trimestre de octubre de Nvidia de 54.4 mil millones de dólares a 55 mil millones de dólares, y la expectativa de ingresos para el trimestre de enero del próximo año de 61.2 mil millones de dólares a 63.1 mil millones de dólares. Los analistas señalan que un crecimiento trimestral de 8 mil millones de dólares en los trimestres de octubre y enero establecería un nuevo récord histórico en la industria.

Sin embargo, las preocupaciones profundas del mercado son difíciles de disipar

A pesar de que los bancos de inversión de Wall Street tienen una perspectiva optimista sobre los informes de ganancias de Nvidia, las preocupaciones del mercado sobre la inversión en IA están aumentando, y estas preocupaciones ya se han reflejado en el comportamiento de los inversores.

Según un artículo anterior de Wall Street Watch, el fondo de cobertura de Peter Thiel vendió todas sus acciones de Nvidia en el tercer trimestre. SoftBank también salió de su posición para proporcionar fondos para otras inversiones en IA.

Michael Burry, conocido como el “Gran Corto” por haber apostado en contra del mercado inmobiliario durante la crisis financiera de 2008, a través de su firma Scion Asset Management, ha revelado que ha comprado opciones de venta de Nvidia, advirtiendo que hay una burbuja en la IA.

Al mismo tiempo, un análisis de los documentos 13F de 909 fondos de cobertura por parte de Bloomberg encontró que, en los tres meses que finalizaron el 30 de septiembre, el número de fondos que aumentaron y disminuyeron sus posiciones en Nvidia fue casi igual. Michael O'Rourke, estratega jefe de mercado de Jonestrading, dijo:

“Estos participantes en el campo de la IA han estado trabajando arduamente para elevar constantemente el umbral de expectativas. Ahora no solo deben cumplir con los números, sino que también deben seguir satisfaciendo las crecientes expectativas del mercado, lo que representa un juego peligroso para las empresas que cotizan en bolsa.”

Además, el riesgo clave que enfrenta actualmente el mercado es que, si los grandes gastadores en IA, especialmente la empresa no cotizada OpenAI, se ven obligados a reducir su compromiso, esos números podrían volverse poco fiables.

La directora de investigación tecnológica de Visible Alpha, Melissa Otto, señaló: “Creo que lo que realmente está complicando el mercado en este momento es el tamaño total del mercado potencial de toda esta infraestructura de IA.”

Jake Seltz, gerente de cartera de Allspring Global Investments, indicó que la compañía tiene una gran posición en Nvidia y que estará muy atento a las proyecciones del próximo trimestre. Aunque la proyección de ingresos podría estar por encima de las expectativas del mercado, “es difícil saber cuán conservadoras serán las proyecciones”.