ทำไมถึงบอกว่าตลาดทุนการเข้ารหัสยังอยู่ในช่วงการสร้างโทเค็น?

พ่อค้าจะแลกเปลี่ยนมูลค่าด้วยผลกำไรเสมอ เพื่อทำหน้าที่ที่เป็นประโยชน์.

เขียนโดย: Blockworks

แปล: น้ำขาว, การเงินสีทอง

จุดบกพร่องของการค้าอยู่ที่การเก็งกำไร พ่อค้าจะแลกเปลี่ยนมูลค่าเพื่อผลกำไรเสมอ ซึ่งทำให้เกิดผลดีต่อสังคม

——แอนดรูว์ คาร์เนกี

เมื่อถูกถามถึงความท้าทายด้านการแข่งขันจากบริษัทเหล็กแห่งใหม่ที่ชื่อว่า เฟเดอรัล สตีล (Federal Steel) แอนดรูว์ คาร์เนกี (Andrew Carnegie) หัวเราะและกล่าวว่า ความเชี่ยวชาญที่แท้จริงของบริษัทคือ “การผลิตใบหุ้น” ไม่ใช่เหล็ก.

ความคิดเห็นที่ไม่ใส่ใจนี้เป็นสัญลักษณ์ของความเจริญรุ่งเรืองของหุ้น “Trust” ในยุค 90 ของศตวรรษที่ 19 คาร์เนกีเชื่อว่าหุ้นเหล่านี้ส่วนใหญ่ไม่มีความเกี่ยวข้องกับธุรกิจ แต่เกี่ยวข้องกับการเก็งกำไรเป็นหลัก.

แน่นอนว่ามีข้อยกเว้น - การก่อตั้งทรัสต์ผูกขาดขนาดใหญ่ในสาขาต่างๆ เช่น น้ำมัน น้ำตาล และยาสูบ ได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นการลงทุนที่ดีไม่ต้องสงสัยเลย.

แต่ก็มีบางมูลนิธิที่ก่อตั้งในสาขาต่างๆ เช่น สายเชือก วอลล์เปเปอร์ และโลงศพ ซึ่งในทางปฏิบัติก็เป็นเพียงแผนการขายหุ้นเท่านั้น ไม่ใช่เช่นนั้น.

ในปี 1893 การล้มละลายของบริษัท National Cordage Company (ซึ่งก็คือ “สายเชือกทรัสต์”) ได้ก่อให้เกิดความตื่นตระหนกทางการเงินอย่างกว้างขวาง ส่งผลให้ทรัสต์อื่น ๆ ที่ทำธุรกิจ “การผลิตหุ้นใบรับรอง” ล้มละลายไปด้วย.

ผลลัพธ์นี้อาจเป็นการเตือนสำหรับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล เนื่องจากอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลยังคงมีชื่อเสียงในเรื่องการสร้างโทเค็น (มากกว่ามูลค่า)

โทเค็นส่วนใหญ่ไม่มีการใช้งานจริงใด ๆ - และโทเค็นที่มีประโยชน์จริง ๆ ส่วนใหญ่ก็เป็นเพียงแค่ตัวแทนของวิธีการที่แตกต่างกันในการแลกเปลี่ยนโทเค็นที่ไม่มีประโยชน์.

ตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังคงมีความพึ่งพาตนเองสูง แต่ผู้คนหวังว่าสถานการณ์นี้จะเปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลา: การสร้างระบบการเงินใหม่จะทำให้ทรัพย์สินและนักลงทุนหลั่งไหลเข้ามา.

ถ้าเป็นเช่นนั้น รู้สึกว่าพวกเขาจะมาถึงตลอดเวลา — เทคโนโลยีตอนนี้ได้พัฒนาเพียงพอแล้ว พื้นที่บล็อกเชนมีราคาถูกและเพียงพอ และคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ก็ได้ผ่อนคลายกฎระเบียบแล้ว.

มีสัญญาณบ่งบอกว่าทุกอย่างอาจกำลังเกิดขึ้น ซึ่งทำให้รู้สึกมีความหวัง

ตัวอย่างเช่น ปรากฏการณ์การโอนทรัพย์สินในโลกจริงบนเชนมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความสำเร็จของกองทุนตลาดเงินที่มีการโทเคนของ BlackRock BUIDL (ผลิตภัณฑ์นี้มีความเหนือกว่าผลิตภัณฑ์คู่แข่งในโลกนอกเชนในหลาย ๆ ด้าน)

สินทรัพย์สเตเบิลคอยน์ยังแสดงแนวโน้มที่เพิ่มขึ้น และอาจเพิ่งเริ่มต้น: วีซ่าได้ประกาศในเช้าวันนี้ว่าจะใช้สเตเบิลคอยน์ในการชำระเงิน ซึ่งอาจจะนำสกุลเงินดิจิทัลเข้าสู่สายตาของประชาชนทั่วไปที่ไม่ใช่สกุลเงินดิจิทัลในที่สุด.

ธนาคารซิตี้กรุ๊ปได้คาดการณ์ในรายงานล่าสุดว่า ภายในปี 2030 ขนาดการจัดการสินทรัพย์ของสเตเบิลคอยน์จะพุ่งขึ้นจาก 2400 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน ไปอยู่ที่ 3.5 ล้านล้านดอลลาร์.

（หมายเหตุ: ฉันคำนวณดูแล้ว เหลือเวลาอีกสี่ปีครึ่งจนถึงปี 2030 ฉันรู้ว่านี่น่าตกใจ แต่เป็นความจริง。）

หากสินทรัพย์ที่มีการโทเคนในสายงานถึง 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ สินทรัพย์ที่สามารถลงทุนก็จะตามมาเช่นกัน.

ตัวอย่างเช่น เมื่อเร็ว ๆ นี้ฉันได้ซื้อการ์ดโปเกมอนสองใบและวิสกี้หนึ่งขวดบนบล็อกเชน เพียงเพราะว่าฉันมีเงินเหลืออยู่บ้างบนบล็อกเชน และสกุลเงินดิจิทัลทำให้การซื้อการ์ดโปเกมอนและวิสกี้นั้นง่ายมาก

สะดวกมากจนทำให้ฉันตอนนี้คิดว่าสิ่งทั้งสองนี้เป็นสินทรัพย์ที่สามารถลงทุนได้—ไม่จำเป็นต้องรับหรือเก็บสะสมเหมือนเมื่อก่อน นี่คือการเปลี่ยนแปลงกฎของเกม.

การลงทุนในการ์ดและวิสกี้นั้นสนุกกว่าการทำกำไร 4% จาก BUIDL หรือขาดทุน 100% จาก memecoin.

หวังว่านักลงทุนสกุลเงินดิจิทัลจะมีทางเลือกมากขึ้นในเร็วๆ นี้.

Kyle Samani ยังเชื่อว่าในอนาคตจะมีตัวเลือกมากขึ้น: “เกือบทุกสินทรัพย์จะถูกซื้อขายในระบบที่เป็นสากลและไม่ต้องขออนุญาตอย่าง Solana” เขาคาดการณ์ในรายงานล่าสุดเกี่ยวกับอนาคตของตลาดทุนสกุลเงินดิจิทัล.

ถ้าเป็นเช่นนั้น แน่นอนว่าจะรวมถึงหุ้นและพันธบัตร แต่ที่น่าสนใจกว่านั้นคือ ยังรวมถึงประเภทใหม่ของสินทรัพย์ดิจิทัลที่เป็นนามธรรมอีกด้วย.

ปัจจุบัน นอกจากการออกเหรียญบล็อกเชนและ DeFi ที่มีอยู่ซึ่งเหรียญเหล่านี้แทบจะถูกใช้ในการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลในลักษณะอ้างอิงตนเองแล้ว ยังยากที่จะจินตนาการว่ามันจะเป็นอย่างไรในอนาคต.

แต่ตอนนี้พื้นที่บล็อกเชนมีราคาไม่แพงและเพียงพอ ผู้คนกำลังพยายามทำสิ่งใหม่ ๆ.

ตัวอย่างเช่น Time.fun เป็นการทดลองเพื่อโทเค็นเวลาของผู้คน Zora เป็นการทดลองที่ใช้ “เหรียญเนื้อหา” เพื่อแสดงและจัดลําดับความสําคัญของข้อมูล TRUMP ซึ่งเป็น “เหรียญคนดัง” เป็นการทดลองในการชดเชยโทเค็น Story Protocol เป็นการทดลองในทรัพย์สินทางปัญญาที่ตั้งโปรแกรมได้และโทเค็น แอป Believe เป็นการทดลองในการแปลงโพสต์จํานวน X เป็น memecoins (หรือ “เหรียญสร้างสรรค์”) ที่สามารถให้ทุนสนับสนุนแนวคิดทางธุรกิจที่พวกเขาเป็นตัวแทน

เหมือนกับการทดลองส่วนใหญ่ การทดลองเหล่านี้อาจล้มเหลวได้.

แต่ถ้าหากตลาดทุนคริปโตยังคงโยนเส้นพาสต้าใส่กำแพงแบบนี้ ผลลัพธ์ใหม่ๆ ที่น่าสนใจบางอย่างก็ควรจะยืนหยัดอยู่ได้ในที่สุด.

สิ่งที่สำคัญคือ พวกมันอาจไม่ใช่สกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด

วอลล์สตรีทพยายามน้อยลงเรื่อยๆ ล่าสุด: Tomasz Tunguz ชี้ให้เห็นตั้งแต่ปี 2018 มีเพียงสองบริษัทที่มีรายได้ต่ำกว่า 100 ล้านดอลลาร์ที่เข้าจดทะเบียนในสหรัฐฯ

ไม่สามารถจัดหาช่องทางการลงทุนใหม่ให้กับนักลงทุนได้ สาเหตุอย่างน้อยบางส่วนคือค่าใช้จ่ายในกระบวนการ IPO ที่สูงเกินไป: Tunguz ประเมินว่าค่าใช้จ่ายในการเข้าจดทะเบียนบริษัทที่มีรายได้ 100 ล้านดอลลาร์ในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐอเมริกาสูงถึง 26 ล้านดอลลาร์.

นี่เป็นวิธีการระดมทุนที่มีต้นทุนสูง

เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว การระดมทุนผ่านสกุลเงินดิจิทัลนั้นแทบจะถูกจนไม่สามารถเปรียบเทียบได้เลย.

ในบางกรณี เป็นเช่นนั้นจริง ๆ : โทเค็นที่ออกโดย Zora “เพียงเพื่อความสนุกสนาน” ซึ่งหมายความว่า Zora ไม่จำเป็นต้องขายหุ้นเพื่อระดมทุน — นี่เป็นกลอุบายที่แปลกประหลาดซึ่งสามารถเกิดขึ้นได้เฉพาะในวงการสกุลเงินดิจิทัลเท่านั้น.

จนถึงตอนนี้ ผลลัพธ์ไม่ค่อยดีสำหรับนักลงทุนสกุลเงินดิจิทัล สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ในโทเค็นสกุลเงินดิจิทัล ผลตอบแทนค่อนข้างแย่.

แน่นอนว่าหลายคนร่ำรวยจากสกุลเงินดิจิทัล แต่พวกเขาไม่ได้ทำโดยการสร้างหรือลงทุนในสิ่งที่มีประโยชน์.

ตรงกันข้าม พวกเขาร่ำรวยหลักๆ จากการสร้างโทเค็น

แอนดรูว์ การ์เนกี้ ไม่สนใจเรื่องนี้ เขาคิดว่าสำเร็จของธุรกิจควรมาจาก “การแลกเปลี่ยนมูลค่าเพื่อผลกำไร” ไม่ใช่แค่การเสนอทางเลือกในการเก็งกำไรใหม่ ๆ เท่านั้น

แต่เขาอาจมีความเห็นอกเห็นใจต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัล เพราะในยุคนั้น ตลาดหุ้นก็ไม่ได้มีความจริงจังนัก - จนกระทั่งเขาได้รวมบริษัท Carnegie Steel ของเขากับบริษัท US Steel สร้างหุ้นสมัยใหม่ตัวแรกขึ้นมา

บริษัทสตีลอเมริกาคือผลิตภัณฑ์ของการวิศวกรรมการเงินที่คาร์เนกีหัวเราะเยาะนั่นเอง.

แต่มันยังเป็นบริษัทแรกที่มีมูลค่าตลาดถึงหนึ่งพันล้านดอลลาร์ บริษัทแรกที่ออกงบการเงินสมัยใหม่ และสามารถพูดได้ว่าเป็นบริษัทแรกที่ทำให้การถือครองสาธารณะเป็นจริง

ตลาดทุนสกุลเงินดิจิทัลยังอยู่ในขั้นตอนการสร้างโทเค็น

แต่ช่วงเวลาของพวกเขาในสหรัฐอเมริกาอาจจะ—ในที่สุด—กำลังจะมาถึง.