Nvidiaの軌跡を見ていて、ここには考える価値のあることがあります。同社は市場価値が$4 兆ドルに到達し、そして今年、事実上世界最大の企業になりました。ですが、いま皆が問うているのは、Nvidiaが最初の10兆ドル企業になれるのかどうかです。

では、数学を分解してみましょう。実は、あなたが思うよりもずっと面白いです。$10 兆ドルに到達するには、Nvidiaの株価は現在の水準からおおむね倍になる必要があります。つまり、1株あたり$411 ドル前後へ向けて、128%の上昇が必要ということです。5年という期間で見ると、過去5年間で1,200%も上昇している同社の実績を考えれば、それほど無茶ではありません。

しかし、ここからが本題です。同社は現在、売上高の約23倍で取引されています。これは高めではあるものの、このような成長ストーリーにしては異常というほどではありません。最新の会計年度の売上高は$130 十億ドルに達しており、アナリストは今年度が$213 十億ドル、次の会計年度が$316 十億ドルになると見込んでいます。つまり、成長率はそれぞれ63%と48%です。なので、成長のカーブはまだかなり急です。

2030年までに年商が$400 十億ドルに到達するとモデル化すると、そこからの伸びは2027年にアナリストが見込んでいる水準に対して27%にすぎません。Nvidiaがこれまでやってきた成長と比べれば低いですが、それでも堅実です。そして、その売上高水準でP/Sが25倍なら、$10 兆ドルというバリュエーションは計算上成り立ちます。つまり、数学的には確かに可能です。

本当の問題は、事業が本当にそこまで到達できるかどうかです。正直に言うと、到達できると思います。NvidiaはGPU市場を握っていて、常に革新を続けて先を行っています。私たちは、AI需要を受けてクラウド事業者がデータセンターをこれでもかというほど拡大している、巨大なインフラ構築のフェーズにいます。Metaや他の企業も自社のAI能力を構築しており、AIチップは直接Nvidiaに発注しています。同社自身も、今後5年間でAIインフラの支出が$4 兆ドルに達する可能性があると予測しています。

まさにこうした追い風が、Nvidiaを最初の10兆ドル企業へ押し上げうるのです。野心的ではありますが、AIサイクルのいまの状況を考えれば不可能ではありません。注目しておく価値はあります。