マイクロストラテジーがビットコインドル価格へのコミットを一時停止する理由

トランプ大統領の再任を受け、世界の金融市場は急速な変動を見せている。こうした政治的背景の中、ビットコイン大量保有で知られる上場企業マイクロストラテジーが、その投資戦略の一部を見直すという予想外の発表を行った。最新の決算説明会で同社は、2025年のビットコインドル価格収益目標を100億ドルに設定する一方で、新規ビットコイン購入を当面停止する方針を示したのだ。この一見矛盾する判断の背後には、単なる市場動向を超えた複雑な要因が隠されている。

会計ルール変更とビットコインドル価格の新しい評価方法

同社の購入戦略調整を理解するには、まず会計基準の劇的な変化を認識する必要がある。2024年第4四半期、マイクロストラテジーはビットコイン保有量を倍増させながらも、1株当たり3.03ドルの純損失を計上した。この予想外の赤字は、投資家の信頼を大きく揺るがした。

従来の会計ルールでは、ビットコインの価格が購入時の原価を下回った場合、企業はこの損失を即座に財務諸表に計上する義務があった。しかし新たなFASB基準の導入により、状況は一変した。同社は今後、ビットコイン保有の未実現利益を公正価値で測定し、財務諸表に反映させることが可能になった。この変更は貸借対照表の透明性を高める一方で、新たな税務負担をもたらすことになったのだ。

複雑化する税務環境と資金計画の再構築

新たな会計基準下では、マイクロストラテジーは記録上の未実現利益に対して法人代替最低税（CAMT、約15%）の対象となる可能性がある。この予期しない税負担増加は、同社の財務戦略に重大な影響を与えた。

加えて、同社がナスダック100指数に組み入れられたことで、より厳格なインサイダー取引ポリシーと情報開示要件の対象となった。特に決算発表前後のロックアップ期間中は、ビットコイン保有量の変更が制限される。実際、2024年第4四半期の決算は2月5日に発表されたが、ロックアップ期間は1月から実施されており、この制限が購入活動に影響を与えていた可能性がある。

購入を一時停止する判断は、こうした新しい税務環境と規制要件に適応するための戦略的なリスク管理手段と言えるだろう。同社が将来の税負担に対して適切に備える時間を確保し、より効率的な資金配分計画を立案するための調整なのである。

米国政府によるビットコイン準備金戦略の急速な展開

興味深いことに、マイクロストラテジーの購入一時停止と時を同じくして、米国内で全く別の動きが加速している。複数の州がビットコインを戦略的資産として位置付ける法案を次々と提案しているのだ。

現在16の州が関連法案を提出しており、その動きはボトムアップで急速に広がっている。ケンタッキー州議会議員TJ・ロバーツ氏は2月、州資金の10％を時価総額7,500億ドル以上のデジタル資産に投資することを提案するHB376法案を提出した。同州の2023年度一般基金収入に基づくと、この比率は約15億1,000万米ドルがビットコインに投資されることを意味する。

全16州がこの水準で資金配分を行った場合、ビットコイン市場には総額約240億ドルの資本が流入することになる。これはビットコイン流通市値の約1.25％に相当する規模だ。比較対象として、米国の金準備高（世界ゴールドカウンシルによると約7,400億ドル）の約3.24％に匹敵する投資額となり、政府レベルでのビットコイン評価の重要性が如実に示されている。

ビットコインドル価格が反映する市場の構造的変化

マイクロストラテジーの現在の保有状況は、この市場変化を象徴している。同社は世界最大のビットコイン保有企業として、2024年2月時点で45万ビットコインを保有し、平均取得価格は約6万2,000米ドルである。この数量はビットコイン総供給量の約2.38％を占め、米国の公式金準備高に相当する比率と同等であり、暗号資産分野における先進性を示している。

企業の大規模な購入一時停止は市場心理に影響する可能性もあるが、同時に州政府による戦略的資産化は、ビットコインドル価格の長期的な支援要因になるだろう。トランプ政権発足後、わずか1ヶ月の間に、ビットコインの地位は前例のないペースで上昇を続けている。

企業の短期的な購入調整と政府の中長期的な資産積立という二つの潮流の中で、ビットコインドル価格は新たな市場段階へ移行しようとしている。これは単なる価格変動ではなく、デジタル資産が世界金融システムに組み込まれていく構造的転換の証であり、今後の投資戦略を考える上で見逃せない重要な局面なのである。