熊市到来か？流動性枯渇から業界のシステミックリスクまでの冷静な考察

ここ数日ずっとx402分野の新しい遊び方を研究していたが、今朝目を開けて相場を見たら――いやはや、またしても血の海の一日だ。しばらく我慢していたが、やはり何か言わずにはいられない：

流動性はとっくに底をついた

市場はベア相場なのか？当たり前だろう。TRUMPの盛り上がりが終わった後、流動性はほぼ絞り尽くされた。その後たまに現れる小さな回復？あれは感情で無理やり支えているだけだ。

アルトコインは上場直後から負債

今のアルトコインはTGE当日からもう負債状態だ。以前のあの熱心なHolderたちはどこに行った？地道に取り組むContributerたちはまたどこに行った？

エアドロップハンターは大量にリワードを狙い、VCは早くキャッシュアウトして退場、取引所は中間で手数料をかすめ取り、プロジェクト側も何年もかけて投入した分をこの機に回収しようとする。みんなが一斉に退出を急いでいるが、問題は――誰がババを引くのか？

MEMEコインの救済神話は崩壊した

MEMEは一時、アルト市場の救世主と見なされていた。確かに、リテールにとって高FDV VCコインに対抗する選択肢を与えた。しかし、MEMEのあの技術的ハードルゼロの「公平なスタート」という仕組みは、本質的には大量生産のコピーに過ぎない。

これは長期的な価値獲得の手段にはなり得ない。

VCコインのようなゼロからイチへの技術革新の支えがなければ、MEMEの繁栄は既存資金によるPVP消耗戦でしかない。このまま続けば？業界全体がシステマチックに蝕まれていく。

取引所が「内部競争による自助」を始めた

以前のCEXの役割は明確だった：オンチェーンのイノベーションによるオーバーフローを受け止め、流動性を拡大すること。

しかし、Pumpfun、GMGN、Hyperliquidのようなプラットフォームがイノベーションと富の創出を始めてから、取引所は焦り、「内製化」プロジェクトで自助を図り始めた。

結果は？シャベルを売る側が自ら金を錬成し始め、ゴールドラッシュ・エコシステムの存在意義そのものが弱まった。

Builderたちの暗黒時代

プロジェクト側Builderはいまどれだけ厳しい状況か？まさに地獄レベルの暗さだ。

なぜこんなにも多くのプロジェクトが必死にTGEを急ぐのか？なぜ市場はプロダクトを磨く忍耐力を失ったのか？なぜ市場構造の歪みの責任がプロジェクトとVCに押し付けられるのか？

この問題はあまりに複雑で、誰も完璧な答えを出せない。しかし現実は明白だ――クリプト業界のBuilderとVCが破産して流出するのは、すでに現実となっている。

ロスカットやゼロ化よりも恐ろしいのは何か？それは、業界全体が根本から燃やされ、人が去り、空虚になることだ。

ここまで書いてまた愚痴になってしまった。でも、これこそが私がずっとオンチェーンイノベーションを強調してきた理由だ。

我々のCrypto業界は、すでにかつての栄光を失っている。病み、老い、もはや末期症状に近い。

本当にゼロから始まる、技術革新によって駆動されるオンチェーンの新たな物語が始まらない限り、すべてを立て直すことはできない。