連邦準備制度（FED）は前例のない大分裂に直面している

今回の連邦準備制度（FED）理事の交代は、トランプの「ひらめき」により、従来の政治的な暗黙の了解や慣性が破られ、いくつかの歴史的な初を記録しました。

現任取締役のリサ・クックはトランプによって直接解雇され、これはアメリカの歴史の中で初めて大統領が連邦準備制度（FED）のメンバーを「解雇」した事例です。
同時に、スティーブン・ミランは「留職停薪」の形でホワイトハウス経済顧問委員会（CEA）と連邦準備制度（FED）の理事を兼務しようと試み、1930年代の現代連邦準備制度の設立以来「金融政策は行政部門から独立している」という鉄則を破った。

これによって、司法システムと立法システムが同時にギャンブル大統領の行政権に介入することになり、アメリカの「三権分立」が具象化された表現を直感的に感じることができました。

クックは司法制度内で訴訟を提起し、解雇の効力を阻止するよう裁判所に求めることを選択しました。
ミランは上院の確認手続きを経て就任しなければならない。司法と立法が同時に通貨政策の人事に介入することは、ほとんど歴史的な前例がない。

これは、連邦準備制度（FED）が内部の「独立性喪失」のリスクに直面しているだけでなく、国会、裁判所、ホワイトハウスの三者の力の争いに引き込まれていることを意味します。

現在最大の論争の焦点は、大統領が連邦準備制度（FED）の理事を解雇する権限を持っているかどうかです。連邦準備法によれば、理事の任期は通常14年であり、大統領は「正当理由（for cause）」がある場合にのみメンバーを解雇できます。これは、一般的な内閣の大臣が「大統領の意志で辞任する」状況とは異なります。また、アメリカの歴史の中で、現職の連邦準備制度の理事を大統領が成功裏に解雇したことはありません。トランプがこれに挑戦するのは初めてです。「正当理由」が大統領が考える「品行不端/詐欺の疑い」を含むのか、それとも重大な違法行為や職務怠慢に限られるのかは、最終的には裁判所が判断する必要があります。したがって、現行法制度の観点から見ると、トランプの解雇行動は極めてリスクが高く、成立するかどうかは司法制度の解釈に依存します。

クック：

すでにトランプによって解雇が発表されたが、彼女は裁判所に「一時的差止命令」を求め、訴訟が解決するまでの間、職位を保持したいと考えている。
もし裁判所が彼女を支持すれば、彼女は9月16-17日の政策決定会議に参加し続ける可能性があります。
もし裁判所が拒否すれば、彼女は直ちに投票権を失い、連邦準備制度（FED）内の「ハト派」の声が一つ減ることになる。

ミラン：

上院の投票による確認が必要です。
公聴会で「数ヶ月の短期なら、私は無給休暇を取ることができ、その後ホワイトハウスに戻る」との提案が、民主党の激しい批判を引き起こした。
共和党員は基本的にこの取り決めを受け入れ、「一時的な移行」は無害だと考えている。

簡単に言えば、クックは「司法の防衛戦」を戦っており、ミランは「上院の政治戦」を戦っている。

それでは、連邦準備制度（FED）理事の変動は、市場に短期、中期、長期の異なる程度の影響を与えるでしょう。

短期(9月金利決定会合まで)
もし裁判所がクックの仮差止命令を承認すれば、連邦準備制度（FED）は現行の人数を維持し、ミランの確認の進捗は上院の投票の速度に依存する。
もし裁判所が拒否すれば、クックは欠席し、ミランが代わりに出るかどうかが重要になる。

中期(数ヶ月以内)
司法制度は、クックの解雇事件を引き続き審理し、最高裁判所に上訴する可能性があります。
Miranが成功すれば、初の「行政部門と通貨当局の二重の身分」を持つ理事となり、連邦準備制度（FED）の独立性は深刻な疑問にさらされることになる。

長期（制度レベル）
もし裁判所が最終的に大統領に連邦準備制度（FED）の理事を解雇する権限を認めれば、連邦準備制度の独立性は根本的に再構築され、アメリカの金融政策は大幅に政治化されることになる。
もし裁判所が理事の独立性を維持すれば、トランプの解雇行為は「違憲の事例」となり、将来の大統領は制約を受けることになる。

9月の利下げが確定した今、連邦準備制度（FED）理事人選の変動は、来年5月にパウエルの任期が終了する前にトランプが連邦準備制度を早期に掌握できるかどうかの駆け引きであると言える。つまり、トランプにとって利下げは急務だ。トランプを代表とする行政官と、パウエルを筆頭とする連邦準備制度の経済官は、アメリカ経済の現状及び今後どの道を選択すべきかについて、明らかに埋められない路線の相違がある。国際派は強いドルを維持したいと考えており、国内派は弱いドルで小さな庭と高い壁を維持し、拳を収めて休養し、再び戦うことを望んでいる。

朝小了は、今回の理事の交代が今後の利下げ周期のリズムと強度を決定することになると言った。朝大了は、これはアメリカ内部の二派の国運の戦いだと言った。彼らの最終的な対決を注意深く見守りましょう。