CZは本当に大胆ですね：香港のWeb3政策を徹底的に批判しました

8月27日、香港大学で開催された「香港暗号金融フォーラム」において、CZの発言は率直で露骨であり、香港のWeb3政策を非難しました。

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本文は、礼儀的な措置を取り除いた後の核心的な見解の提示と解釈です。

01 ステーブルコインについて：管理が多すぎると全て失敗する

アメリカのこの政府は非常に賢明で、商業的な背景を持ち、テザーがドルの世界的地位に対する戦略的価値を深く理解しています。現在、約1000億USDTの資金がアメリカ国債を購入しており、テザーは世界中で広く使用されています。

鍵は、アメリカ人自身がステーブルコインを必要としていないことです——彼らは直接銀行のACHシステムを使用してドル取引を行うことができます。ほとんどすべてのUSDTユーザーはアメリカ国外におり、これは実際にドルのグローバルな影響力を拡大しています。

アメリカは7月に《GENIUS法案》を通過させる際に、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の発展を制限する政策方向を提案しました。この措置は、ドルの世界的な主導地位に対する深遠な戦略的配置を反映しています。

ステーブルコインが広く人気を集めている理由は、その高い自由な流通性と良好な使用体験にありますが、一部の政府主導で発行されるデジタル通貨は、規制や監視の面でより厳格である可能性があり、逆に市場の受容性に影響を与えることがあります。

実際、2014 年以来、20 以上の国が CBDC の発行を試みてきましたが、市場レベルでの成功を収めた国はありません。

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----個人的な解釈です----

香港でのステーブルコイン発行は多くの関心を集めていますが、実際には香港は厳格な規制と監視を用いて発行を主導しています。例えば、

ステーブルコインの発行者は、すべての保有者に対して身元確認（KYC）を行わなければならず、匿名または非保管ウォレットを使用しているユーザーであっても、取引に参加するためには確認を完了する必要があります。

当局は、他に有効な手段がない場合、「すべての保有者の身元確認」がマネーロンダリングとテロ資金調達に対処するための必要な手段であると考えています。

02 RWAについて:ライセンスが多すぎて、資産がダメ

不動産を例にとると、波動が大きい香港の不動産市場でさえ、ビットコインに比べると波動はまだ小さい。このような波動の少ない資産がトークン化されると、波動が少ないため取引性が強くなく、オーダーブックの深さが不十分になる。この時、流動性が低下し、投資家は多くの注文を出さなくなり、悪循環が形成される：オーダーブックが浅すぎると、取引量が低下する。

もし投資家が数億元規模の資金を出入りしようとすると、ほとんど成立しません。たとえ資産がブロックチェーンに載せられても、流動性は依然として不足しており、逆に予期しない変動を引き起こしやすく、さらには短期的な操作を受ける可能性さえあります。

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ある場所では、企業は異なるライセンスを申請する必要があります：先物ライセンス、現物ライセンス、暗号化ライセンス、銀行保管ライセンスなどがあります。ライセンスを多く取得すると、ビジネスモデルも制限されることが多く、しばしば1つのビジネスも立ち上がらないことがよくあります。

香港の顔を直接平手打ちし、

そして、香港で行われているほとんどのRWA製品（特に不動産、ファンド、債券のトークン化）は、香港証券監視委員会によって「証券」または「集合投資スキーム（CIS）」と見なされます。関係するライセンスは主に次の通りです：

第1種ライセンス：証券取引

もしあなたのプラットフォームがRWAトークンの売買を仲介する場合→必要です。

第4類ライセンス：証券に関する意見を提供する

もしあなたのビジネスがクライアントに RWA 投資プランを推奨または設計することに関わる場合 → 必要です。

第6類ライセンス：機関融資に関する助言を提供する

RWAプロジェクトの発行、トークン化ファイナンス（例えば、不動産発行）が関与する場合 → 必要です。

第7類ライセンス：自動化取引サービス（ATS）

もしあなたが二次市場プラットフォーム（例えばSTO取引所）を運営している場合 → 申請が必要です。

第9類ライセンス：資産管理

Tokenized Fund（通証化ファンド）を設立し、顧客の資産を管理する必要があります。

03 取引所について：独立した王国を作らないで！

多くの国や地域は暗号化業界の規制初期において、リスクを低減し、安全を確保するために厳格な管理を選択することがよくあります。

規制当局はミスを心配しているため、通常はすべての業務を現地で行うよう要求します：現地ライセンス、現地オフィス、現地スタッフ、現地コンプライアンス部門、現地サーバー、現地データストレージ、現地マッチングエンジン、現地ユーザーベース、そして国外から完全に独立した現地ウォレット基盤など。

この考え方は、伝統的な物理的世界では比較的容易に実現できます。たとえば、金庫や物理的隔離を通じて制御することができます。しかし、デジタル通貨業界では、この違いはあまり意味がありません。サーバーが香港、シンガポール、アメリカのどこにあろうとも、ハッカー攻撃を受ける確率は同じです。なぜなら、すべてがオンラインで運営されているからです。

さらに重要なのは、運営を分割する場合、安全なウォレットインフラを構築するだけでも往々にして10億ドル規模のコストを必要とするということです。そして問題は資金だけでなく、人材の不足にもあります——数百人の世界的なトップセキュリティ専門家を再度雇用するのは非常に困難です。この完全なシステムを複製するコストは、実際には一流の国際的な取引所を設立するコストと同等です。

流動性の観点から見ると、もし地元住民だけが取引を許可されるなら、香港を例に挙げれば、800万人の人口、または他の小国で20万から30万のアクティブユーザー基盤では、取引量を十分に生み出すことができません。流動性がなければ、価格の変動は非常に激しくなり、実際にユーザーにとって有害です。

私の理解では、香港のほとんどのライセンスを持つ取引所は現在損失状態にあり、短期的には維持できるものの、この損失モデルは長期的には持続が難しいです。

ローカルで基本設定を要求する場合、香港はほぼ世界で唯一無二です、参考にしてください！香港はハードウォレットの制限を開始しました！

取引所の困難については、香港のVATPライセンスが笑い話になるのではないかと考えることができますか？

04 未来について：香港は早急に改革する必要がある！

香港は数年前は相対的に保守的だったかもしれませんが、これは完全に理解できます。世界情勢の変化に伴い、香港は現在非常に積極的に行動しています。

もしアメリカの株式がスムーズにブロックチェーンに乗せられれば、アメリカのグローバル金融市場における主導的地位はさらに強化されるでしょう。

そして、他の国々がこの変革に参加しなければ、周縁化のリスクに直面する可能性もあります。

例えば、香港証券取引所は世界的に影響力のある重要な取引所ですが、この変革の波に欠席した場合、その影響力は徐々に弱まる可能性があります。上海証券取引所など他のアジアの取引所も同様の戦略的選択に直面しています。

これを解読する必要はありません、CZの言葉はとても率直です~