MicroStrategyのオポチュニティ&リスク分析

先週、私たちはLidoが規制環境の変化において得られる可能性について議論しました。今週はMicroStrategyの注目に焦点を当て、その運営モデルを分析し、いくつかの見解を共有します。

MicroStrategyの株価上昇の理由は「デイビス・ダブル・ヒット」効果にあります。BTCを融資購入するビジネス設計により、同社はBTCの価値上昇を会社の利益に結び付け、従来の金融市場の融資チャネルを利用して資金レバレッジを獲得し、会社が自身のBTC保有による価値上昇を超えた利益成長能力を持つことを可能にしています。保有量が拡大するにつれ、同社は一定のBTC価格決定権も獲得し、利益成長の期待をさらに強化しています。

しかし、このモデルにはリスクも含まれています。BTCの市場が動揺したり反転したりすると、利益の成長は停滞します。運営費用や債務の圧力の影響を受けて、MicroStrategyの資金調達能力は制限され、利益の成長期待に影響を与えます。新たな助けがBTC価格を押し上げない限り、MSTRの株価はBTCの保有に対する正のプレミアムが急速に収束し、「デイビスダブルキル」を形成します。

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"デイビスダブルクリック"と"ダブルキル"の解析

"デイビス双撃"は、良好な経済環境において企業が利益の増加と評価の拡大により株価が大幅に上昇する現象を説明します。企業の業績が予想を上回り、市場は将来の見通しをより楽観視し、より高い評価を受け入れる意欲が高まり、正のフィードバック効果を形成します。

"デイビス・ダブルキル"は逆の意味で、利益の減少と評価の収縮が相まって株価が急落することを指します。企業の業績が悪化し、市場の期待が悪化し、投資家が評価を引き下げることで、株価がさらに下落します。この効果は特に高成長株において顕著です。

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MSTRの高プレミアムの形成とそのビジネスモデルの核心

MicroStrategyは事業の焦点をBTCの購入資金調達に移し、利益はBTCの価値上昇によるキャピタルゲインから得ています。資金調達能力はレバレッジ効果をもたらし、正のプレミアム状態を維持する限り、資金調達によるBTC購入は1株当たりの権益を増加させることができます。これにより、MSTRはBTC ETFとは異なる利益成長能力を持つことができます。

マイケル・セイラーにとって、MSTRの時価総額とBTCの保有価値の正のプレミアムを維持することは非常に重要です。彼の戦略は、プレミアムを維持しながら継続的に資金調達を行い、市場シェアを増やし、より多くのBTCの価格決定権を獲得することです。価格決定権の強化は投資家の信頼を高め、資金調達を促進します。

MicroStrategyが業界にもたらすリスク

このビジネスモデルは、BTCの価格変動性を著しく高める可能性があります。BTCが高値での横ばい局面に入ると、MicroStrategyの利益が減少し、市場はその資金調達能力に疑問を持ち、プレミアムが急速に収束します。ビジネスモデルを維持するために、BTCを売却して株式を買い戻さざるを得なくなる可能性があり、BTCの価格下落を加速させます。

現在の株式構造とマイケル・セイラーの持株比率を考慮すると、会社の長期的な価値は保有しているBTCの価値を大きく上回っています。ボラティリティのある時期にBTCを売却して株式を買い戻すことは、プレミアムを維持するために必要な操作かもしれません。

MicroStrategy 転換社債のリスク分析

MicroStrategyの転換社債は満期前に直接的な償還リスクはないものの、株価を通じて債務リスクが早期に反映される可能性があります。転換社債は、実質的に無償のコールオプションを付加した債券であり、その背後にあるヘッジファンドはデルタをダイナミックにヘッジします。MSTRの価格が下落する際には、さらに多くの株式をショートする可能性があり、それが株価をさらに押し下げ、正のプレミアムや全体のビジネスモデルに影響を与える可能性があります。

要するに、MicroStrategyのビジネスモデルには機会とリスクがあり、BTC市場への影響は引き続き注視する価値があります。

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