世界のステーブルコインの発展傾向と政策の変遷

中文大学深セン研究所と中文大学社会科学高等研究所(深セン)が主催し、中文大学国際通貨研究所(IMI)と中文大学深セン金融高等研究所が共催した「人民大学深セン社会科学サロン(第62号)と大金融思想サロン(第256号)」が6月21日に開催され、各界の専門家や学者が「世界のステーブルコイン開発動向と政策の進化」をテーマに深い議論を行った。 中文大学金融技術研究所がコア部分を整理しました。

デジタル経済が急成長する中、ステーブルコインはデジタル通貨分野の重要な革新として、世界の金融構造を深く書き換えています。2014年に初めて導入されて以来、ステーブルコイン市場の規模は急速に拡大し、発行メカニズムや適用シーンも進化し続けています。5月21日、中国香港特区立法会は三読で《ステーブルコイン条例草案》を通過させ、ステーブルコインという仮想資産を正式に法治の規制体系に組み込むことを示しました。香港はデジタル資産分野で重要な一歩を踏み出しました。香港以外にも、アメリカ、EU、アフリカなどの国や地域でもステーブルコインの主導権を巡る激しい競争が繰り広げられており、世界のデジタル通貨が急速に発展する中で、ステーブルコインと暗号通貨は金融革新と政策議論の核心的なテーマとなっています。

上記のトピックを深く議論するために、中国大学国際通貨研究所が開始した「グランドファイナンシャルソートサロン」(第256号)は、政府、産業界、学界、研究者から多くの専門家を招待して、「グローバルステーブルコインの開発動向と政策進化」について話し合いました。 Digital China Information Services Group Co., Ltd.のWang Yongli共同会長とNational Finance and Development LaboratoryのZhu Taihui特別主任研究員がそれぞれテーマを共有し、香港国際金融研究所の会長で香港中文大学公共政策学院副学部長のXiao Geng氏、清華大学社会科学院経済研究所教授で志山大学の学部長であるTang Ke氏、上海金融開発研究所のチーフエキスパート兼所長のZeng Gang氏、中国人民大学国際通貨研究所副所長で長江経済ベルト研究所の所長であるTu Yonghong氏がそれぞれテーマを共有しましたサロンの議長は、中文大学深セン研究所のエグゼクティブバイスプレジデントであり、高等社会科学研究所(深セン)のエグゼクティブディレクターであるソン・ケが務めました。

コアの考え

王永利は「ドルステーブルコインの急速な発展による深刻な警告」というテーマで発言しました。彼は、ドルステーブルコイン（例えばUSDT）の出現は暗号資産取引の需要を満たすためであり、暗号の世界と従来の法定通貨システムをつなぐ橋渡しの役割を果たすことを指摘しました。暗号資産の発展とともに、ステーブルコインは急速に拡大しましたが、その長期にわたる規制外の状態が懸念を引き起こしています。彼は、規制に組み込まれたステーブルコインは本質的に法定通貨のトークンであり、独立した通貨ではないと強調しました。その発展は法定通貨システムの効率の不足を浮き彫りにしており、各国はステーブルコイン技術を参考にして法定通貨のクロスボーダー決済能力を向上させる必要があります。彼は、デジタル人民元の国際化を優先的に推進し、デジタルアイデンティティ技術と結びつけて競争優位を形成し、同時に海外のステーブルコイン市場にも積極的に参加することを提案しました。ステーブルコインの規制強化は、国家主権による暗号技術の規範的利用であり、分散型理念の承認ではなく、コンプライアンスの枠組みの中で革新とリスクのバランスを取る必要があります。

朱太辉は、ステーブルコインが暗号資産の背後にある技術的な利点と法定通貨の価値の安定性を兼ね備え、市場参加主体のインセンティブメカニズムの問題をうまく解決しており（各方面のパレート改善を実現）、法定通貨と暗号資産、暗号通貨市場及び伝統的金融システムを結びつける重要なツールとなっていると考えています。ステーブルコインの発展傾向は、ステーブルコインの規模が増加成長段階に入ったこと、ステーブルコインが一般的な決済手段となっていること、及びステーブルコインと伝統的金融システムの融合が加速していることに主に表れています。その中で、ステーブルコインの単一取引規模が継続的に減少していることは、ステーブルコインの決済が急速に越境貿易や実体取引のシーンに拡大していることを示しており、銀行機関とステーブルコインの融合がステーブルコインの発展における資金源を確保しています。アメリカはドルステーブルコインを通じて新たなドルの循環を創出し、ドルの国際的地位を強化しています。"先境外離岸（香港）—後境内離岸（自貿区自貿港）"という漸進的なモデルを通じてオフショア人民元ステーブルコインを導入することは、人民元国際化を加速する新たな手段となっています。

肖耿は、香港がステーブルコインを開発する必要があると考えており、これによりクロスボーダー取引コストを大幅に削減し、香港のデジタル金融の発展を支援する必要があると述べています。規制面では、このステーブルコインはライセンスを持つ機関によって発行され、コンプライアンスを確保しつつ市場の自由度をバランスさせる必要があります。ステーブルコインが人民元にペッグされることは非常に重要であり、ドルシステムの不安定性に対処するだけでなく、内陸の通貨政策に直接影響を与えずに比較的独立したエコシステムを創出することができます。さらに、人民元にペッグされたステーブルコインは、人民元資産に広範かつ効率的な投資プラットフォームを提供することができ、このプラットフォームは情報の透明性と追跡可能性を活かして、グローバルな資本と内地の実際の資産を効率的に接続し、外貨管理の秩序ある緩和の条件を整え、「藏汇于民」の実現を助け、人民元と人民元資産を強力に支えることで、国家の金融の弾力性と地政学的地位を向上させることができます。

汤珂は、現在我が国は規制を確保した上で香港ドルのステーブルコインを推進し、将来的にはステーブルコインで購入される実体資産トークン（RWA）をより多く発行して香港ドルのステーブルコインエコシステムの構築を支援すべきだと指摘しました。

曾刚は、通貨の本質から見ると、ステーブルコインは広義の通貨の範疇に属し、デジタル資産が広く受け入れられる程度が高まるにつれて、主権通貨の代替となる可能性を排除しないと述べた。

涂永红は、デジタル時代のオンチェーン通貨として、ステーブルコイン取引が急激に膨張しているのは市場の需要増加の結果であると考えています。現在の国際貿易モデル、支払いシステム、及び生産組織方式には大きな変化があり、取引コストを削減し、為替規制を突破するための大きな需要が生じています。グローバルに見た場合、ドルの避難通貨としての特性と人民元の安定性が最も良いです。中国のデジタル経済は世界的に先進的な優位性を持っており、中央銀行デジタル通貨と民間のライセンスを持つ機関が発行するステーブルコインが並行して存在すれば、人民元がより多くの国や国際市場に進出するのに役立ちます。ステーブルコインはより多く人民元のオフショア市場で使用されることを提案し、海南自由貿易港を選び、特定のアプリケーションシーンで人民元ステーブルコインを使用することを探求するべきです。