Synthetixはインフレを終わらせることを提案しています:ステーカーエクイティの再構築SNXか、デフレの優良プロジェクトに

原作者: Jiang Haibo, PANews

12月9日、Synthetixの2043年改善提案「SIP-2043:インフレSNXを終わらせるためのインフレSNX終わらせる」がSnapshotで投票を開始しました。 この提案が可決されれば、Synthetixマイニングとインフレの時代が終わり、インフレのない優良トークン(デフレの可能性あり)もSNXことになります。

Synthetixのガバナンスフレームワークによると、そのガバナンス機関には、SNXステーカーによって選出されたいくつかの委員会とパネルが含まれており、4か月ごとに開催されます。 スパルタン評議会(SC)は、システムの中核的な統治機関であり、提案とパラメータ変更の投票を改善する責任があります。

12月11日朝の時点で、SIP-2014はスパルタ評議会メンバー8人のうち6人によって100%の支持を得ており、この提案は可決される可能性が高く、最終投票は12月18日に締め切られる。

ステーカーと一般コイン保有者の利益の変化

プロトコルのルールによると、SynthetixのSNXステーカーは、合成資産と永久契約取引の相手方として行動します。 その上、SNXステーカーは取引手数料報酬とSNXインフレ報酬を獲得することができます。

その前に、SNXのステーカーには、トレーダーのカウンターパーティとしての損益+インフレ報酬+手数料で燃やされたsUSDの負債が含まれます。 Synthetixのアンドロメダ版が投票を通じてベースに展開されたことを考慮すると、インフレを終わらせるための既存の提案が可決された場合、SNXのステーカーには、トレーダーのカウンターパーティとしての損益+取引手数料で燃やされたsUSD債務+ベースの取引手数料収入が含まれます。

他の永久契約プロジェクトと比較して、流動性プロバイダーとしてのSNXステーカーの収入もより安定しています。 下のチャートでわかるように、SNXステーカーの損益(取引手数料とトレーダーのカウンターパーティとしての損益を含む)は、ほぼ常に上昇傾向にあります。

下図のように、前回の時代(11月30日〜12月6日)では、インフレによるAPRは10%を超え、取引手数料によるsUSDのバーンによるAPRは5%を超えており、担保比率によって具体的な価値が変動する可能性があります。

この提案は、インフレ率が以前よりも大幅に低下しているという事実に基づいています。 さらに、Synthetix v3はまもなくBaseにデプロイされ、新たな収益も生み出されます。 同時に、投票中のSIP-345提案では、ベースで発生した手数料の50%を買い戻しとバーンSNXに使用し、残りの50%を流動性プロバイダーに使用したいと考えています。 しかし、提案は賛否が分かれており、投票は12月13日に締め切られる。

新たなインフレ収入がなくても、上記の安定したステーキング利回りとBaseの新しい収入は、ステーキングを継続するのに十分なステーカーを引き付けるのに十分かもしれません。

SNXの一般のコイン保有者にとって、この提案は彼らの出資を増やし、インフレインセンティブによって引き起こされる価格への下押し圧力は消えるでしょう。 SIP-345案が可決されれば、SNXもデフレ時代に突入する。

SNX ステーキングの重要性

Synthetixにとって、十分に高いステーキングレートを維持することは、他のプロジェクトよりも重要です。 元の合成資産であろうと現在の永久契約であろうと、十分な合成資産の量が必要です。

sUSDは、担保と同じシステム内のSNXに依存する「内生担保型ステーブルコイン」であり、同種のステーブルコインはほぼ全て破綻しています。 安定性を維持するために、SynthetixはsUSDを鋳造するための担保比率を500%に設定しています。 SNXが急激に下落しても、通常は清算に直面することはありません。

つまり、ステークSNX多ければ多いほど、より多くの合成資産を鋳造できるということです。 Synthetixの現在の無期限契約取引では、証拠金として使用できるのはsUSDのみです。 また、sUSDの発行量は無期限契約の取引量を制限する可能性があり、sUSDの流通市場で流動性が不十分な場合、ボラティリティが大きく証拠金を増やす必要がある場合にsUSDを購入するには1%以上のプレミアムが発生する可能性があり、これも取引体験に影響を与えます。 これは、以前はステーキングを引き付けるために高インフレに依存していた理由でもあります。

しかし、プロジェクトの開発を支配するsUSDのルールは消滅する可能性があり、SynthetixがまもなくBaseに展開するAndromedaのバージョンは、USDCをマージンとして使用します。 この観点から、sUSDの重要性は低下し、SynthetixはSNXステーカーへの依存度が低くなります。

複数回のインフレ調整後

Synthetixはその歴史の中で何度かインフレ調整を経験しており、流動性マイニングを開始した最初のプロジェクトの1つとも考えられており、インフレ率を徐々に下げることも最初から計画されていました。

2019年、Synthetixが前身のステーブルコインプロジェクトであるHaavenから現在の名前と合成資産事業に社名を変更した際、ファンドステーキング、sUSDの鋳造、トークンの迅速な配布を誘致するために、Synthetixは高インフレ期に入り、初年度のステーキング報酬は100%に近いと思われます。

2019年3月、Synthetixは、週144万SNXから開始し、毎週の報酬を52週ごとに半減させ、合計260週、合計260週、合計2億4,500万SNXを発行するインフレスケジュールを設定しました。

2019年9月と10月に提案されたSIP-23とSIP-24は、インセンティブの半減による不確実性を考慮し、インフレ率を緩やかに低下させる週次調整に変更しました。 2023年8月までに、インフレ率は2.5%に低下しました。

2022年8月、ケイン氏はSNXインフレを終わらせ、SNXの総供給量を3億に制限する提案も提案したが、この提案は草案段階に過ぎず、投票には至らなかった。

まとめ

インフレを終わらせるためのこの提案は、SNXステーカーと通常の保有者の間でのステークの再分配を意味します。 提案が可決される可能性は高く、SNX誓約のインフレインセンティブはなくなり、一般のコイン保有者の権利と利益がインフレによって弱まることはなくなります。

SNX トレーダーとしてのステーカーの取引相手と請求される取引手数料は比較的安定しており、ほとんどの場合上昇しており、通常のコイン保有者と比較して追加収入のこの部分も十分なステークを引き付ける可能性があります。 AndromedaバージョンがBaseに展開されることで、USDCは担保として使用され、sUSDとステーカーへの依存度が低くなり、ステーカーにも新たな収益がもたらされます。