ビットコインの価格は$126,000から$60,000へと急落し、非常に厳しい状況です。わずか4ヶ月で53％の暴落は、通常、何か大きなヘッドラインイベントとともに起こります。主要な取引所の崩壊、規制の禁止、何か明らかな出来事です。
しかし、そのようなことは何も起こりませんでした。
だからこそ、この売りは奇妙に感じられます。市場は一つのニュースによって壊れたわけではありません。ビットコインの取引方法が、初期のサイクル時と完全に異なるためです。
しかし、Xでフォロワー10万人以上のBull Theoryは、多くのトレーダーが無視していることを指摘しました。ビットコインの元々の価格モデルはシンプルでした：供給は固定、実際の買い手と売り手、オンチェーン上でコインが動く。
その構造はもはや主要なドライバーではありません。現在のビットコイン取引の大部分は、シンセティック市場を通じて行われています。先物、永久スワップ、オプション、ETF、プライムブローカーの貸付、ラップドBTC、構造化商品。
これらすべてが、実際のコインを買ったり売ったりすることなく、ビットコインへのエクスポージャーを提供しています。
- デリバティブはスポット売却なしでBTC価格を押し上げることができる
- 「2100万供給」ナarrativeだけでは価格をコントロールできない
- ビットコインの次に何が起こるのか？
デリバティブはスポット売却なしでBTC価格を押し上げることができる
ここで本当の変化が起きています。機関は先物市場を通じて大きなショートポジションを開くことができ、スポットホルダーが売り浴びせなくてもビットコインの価格は下落します。価格発見はレバレッジを通じて動き、ウォレットからコインが出ていくわけではありません。
しかし、レバレッジトレーダーが一掃されると、強制売却が発生します。清算はさらなる清算を引き起こします。これが下落の連鎖を形成する仕組みです。
そのため、最近の売りは非常に機械的に見えました。資金調達がマイナスに反転し、オープンインタレストが崩壊し、ロングポジションが波のように洗い流される。これはリテールのパニックではありません。ポジショニングの問題です。
「2100万供給」ナarrativeだけでは価格をコントロールできない
ビットコインのハードキャップは変わっていません。しかし、価格に影響を与える実効供給は、シンセティックエクスポージャーを通じて拡大しています。市場はペーパー・ビットコインを大規模に取引しており、それがすべてを変えています。
価格はスポット需要だけでなく、ヘッジフローやレバレッジリセットに反応します。デリバティブがエンジンであり、マクロのストレスが背景です。
株式は下落しています。金と銀はボラティリティを増しています。リスク資産はどこでも打撃を受けています。市場がリスクオフになると、暗号資産は最初に売られる資産です。
地政学的緊張、FRBの流動性変化の期待、経済指標を加えると、この種の巻き戻しの完璧な組み合わせが生まれます。
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もう一つの重要なポイントは、これはクラシックな降伏のようには見えないということです。コントロールされたように見えます。赤いキャンドルが積み重なり、反発の試みはすぐに失敗します。大口投資家がエクスポージャーを減らしており、リテールがパニックで売り浴びせているわけではありません。
このような巻き戻しの期間は、投資家が安定を待って再参入するまでの株式市場の上昇に影響します。
ビットコインの次に何が起こるのか？
ビットコインの価格はまだ反発する可能性があります。大きな清算イベントの後にはリリーフラリーが頻繁に起こります。
しかし、デリバティブのポジショニングが依然として主要なドライバーであり、グローバル市場が不安定なままであると、持続的な上昇は難しくなります。このクラッシュの背後にある本当のストーリーは、恐怖や基本的な崩壊ではありません。
それは、ビットコインが今やレバレッジをかけたマクロ資産となり、スポット供給よりも速く価格を動かすシンセティック市場を通じて取引されているということです。
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