TD Cowenは、暗号市場構造法案の成立には2027年までかかる可能性があると警告

2026-01-06 10:09:30

米国の暗号市場に関する明確なルール策定の取り組みは、政策立案者や業界関係者がかつて予想したよりもはるかに長い時間を要する可能性があります。

新たな分析によると、成立は2027年にずれ込み、施行は最大で2029年まで遅れる可能性があります。

政治的インセンティブがタイムラインを再形成

議員たちは今年暗号市場構造に関する立法を通す理論的な道筋を持っていますが、TD Cowenは迅速に動く動機は限定的だと見ています。特に、民主党の間では遅延を好む政治的計算が働いているようです。

TD Cowenのマネージングディレクター、ジャレット・セイバーグは、民主党は待つことを好むかもしれないと述べました。特に、2026年の中間選挙で議会の支配権が自党に戻ると信じている場合です。その場合、延期は施行の内容とタイミングの両方に対してより大きな影響力を持つことになるでしょう。

重要なのは、この遅れは準備不足によるものではないということです。セイバーグは、両党の議会スタッフが数ヶ月にわたり詳細な立法案の文言を作成してきたと指摘しています。そのため、その土台があれば、政治的インセンティブが変われば法案は迅速に動き出す可能性があります。

後の合意の方が容易な理由

TD Cowenは、施行遅延は幾つかの対立点を緩和できると主張します。一つのシナリオは、2027年に成立し、その後2029年に施行されるというものです。

このようなタイムラインは、次の大統領就任式を超えて施行を遅らせることになり、選挙結果に結びつく政治的なリスクを軽減します。理論的には、これにより妥協がより実現しやすくなる可能性があります。

しかし、そのアプローチにはトレードオフも伴います。暗号企業は長期にわたる規制の不確実性を容認する必要があり、民主党は合意を得るために一部の制限を狭めたり緩和したりする必要が出てくるでしょう。

利益相反規則が争いを引き起こす

交渉の中心には、利益相反に関する規定を巡る争いがあります。具体的には、民主党は高官やその家族による暗号通貨の所有や事業関与を制限するルールを強く求めると予想されています。

セイバーグによると、ドナルド・トランプ大統領はこうした規定の範囲内に完全に収まると考えられます。したがって、TD Cowenは、この規定は施行が遅れる場合を除き、トランプから強い抵抗に直面する可能性が高いと述べました。

トランプの暗号リンクが複雑さを増す

トランプ氏の個人および家族の暗号との関係は、議論を一層激化させています。ブルームバーグは昨年7月、トランプに関連する暗号事業が約$620 百万ドルを生み出したと推定しました。

これには、トランプと彼の三人の息子を共同創設者とするDeFiおよびステーブルコインプロジェクトのWorld Liberty Financialや、トランプと彼の妻メラニアを含む家族が出資するビットコインマイナーのAmerican Bitcoinが含まれます。また、議員たちは、トランプ就任前に立ち上げられたTRUMPおよびMELANIAのミームコインについても懸念を示しています。

行き詰まりを打破するために、セイバーグは妥協案を示しました。それは、利益相反規定が法案成立から3年後に発効するというものです。

この遅延により、施行は次の就任式を超え、トランプはその範囲外に置かれることになります。ただし、TD Cowenは、民主党はより広範な遅延を主張し、法案全体の施行タイムラインを後ろ倒しにする可能性が高いと警告しています。

現在の立法状況

暗号市場構造に関する法案は、米国におけるデジタル資産の規制方法、規制当局の権限、デジタル資産の分類を定義しようとしています。さらに、これは安定コインに関するGENIUS法の次の主要なステップと広く見なされており、3年間の展開期間を含んでいます。

昨年、下院は市場構造法案の自国版を可決しましたが、それ以降、上院では勢いが鈍化しています。この法案は、60票の賛成が必要なフィリバスターを突破するために、厳しい手続き的ハードルに直面しています。共和党の全員の支持を得ても、少なくとも7人の民主党議員の賛成が必要であり、TD Cowenは実際の数字はさらに多い可能性があると述べました。

一部の共和党議員もこの法案に反対すると予想されており、民主党にとっては審議を遅らせるための追加の交渉材料となっています。