金銀は急騰した：クリスマス週にビットコインは「出遅れ」るのか、それとも力を蓄えているのか？

クリスマス週に入ると、世界市場が最初に示した答えは暗号資産市場には属さなかった。ドルが弱含み、米国債の利回りが低下する中で、安全資産への逃避感情が急速に高まり、金や銀が最初に相場を引き継ぎ、価格は連続して歴史的高値を更新し、資金が最も熱い行き先となった。

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対照的に、暗号資産市場は異常に静かで、ビットコインはマクロの好風に乗って飛躍することなく、8.8万-8.9万の振動エリアに留まり、祝日前に期待される攻撃的な姿勢を欠いている。

正にこのような対比の中で、「ビットコインは聖夜相場（Santa Rally）を迎えるのか」という問いが再び市場で繰り返し議論される話題となった。聖夜相場とは、元々は伝統的な金融市場における季節的な現象であり、クリスマス前後にリスク資産が感情の改善と流動性の変化により段階的に上昇することを指す。しかし、暗号資産市場においては、この法則は決して安定しているわけではない。今年のビットコインは、果たして避難感情の高まりの中で「取り残されている」のか、それとも高値圏内で静かに力を蓄えているのか、まだ本当の価格行動と資金構造に戻って答えを探る必要がある。

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マクロ環境は「検証待ち」、資金はリスク資産から流出しています

CF Benchmarksの研究責任者Gabriel Selbyは、連邦準備制度が数ヶ月間にわたってインフレの持続的な低下を明確に示すデータを得るまでは、市場参加者がビットコインなどのリスク資産への配置を本格的に増やすことは考えにくいと指摘しています。彼の見解では、現在のマクロ環境は依然として「検証待ち」の段階にあるとのことです。

この慎重な感情は、投資家が発表される予定の一連のアメリカの経済データに非常に注目していることに密接に関連しています。第3四半期のGDPデータは近日中に発表される予定で、市場は年率約3.5%の成長を予想しており、これは第2四半期の3.8%を若干下回る見込みです。一方、消費者信頼感指数や毎週の新規失業保険申請者数などの指標も、労働市場の状況に関するさらなる手がかりを提供します。これらのデータの結果は、市場が米連邦準備制度の政策パスを判断する上で直接的な影響を与え、全体的なリスク志向にも影響を与えるでしょう。

他のマクロ要因から見ると、ドルが弱くなり、米国債の利回りが低下することで、リスク資産に理論的な追い風が提供されているのは確かです。しかし、現実の資金の選択は、まったく異なる答えを示しています。

SoSoValue の統計によると、最近 ETF の面で明らかな分化が見られます：ビットコイン ETF は約 1.583 億ドルの資金純流出を記録し、イーサリアム ETF は資金流出が約 7600 万ドルでした。それに対して、XRP と Solana の ETF はそれぞれ約 1300 万ドルと 400 万ドルのわずかな資金流入を記録しており、資金が暗号資産市場内部でも構造的な調整を行っていることを示しています。

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より広義なデジタル資産投資商品に関して、CoinSharesはその最新の毎週資金フロー報告書で、先週のデジタル資産投資商品合計で約9.52億ドルの資金純流出が発生したことを指摘しています。これは、4週間の資金流入の後、初めて純償還に転じたものです。CoinSharesは、今回の資金流出を、米国のClarity Actの進展のペースが鈍化したことによる規制の不確実性の一因として挙げており、機関投資家が短期的にリスクエクスポージャーを減少させる傾向があるとしています。

技術構造:主に横向き

技術的な構造から見ると、ビットコインの現在の動きは明らかに弱気ではないが、強気とも言い難い。8.8万ドルから8.9万ドルの範囲は短期的に繰り返し検証された核心の振動帯となり、上方の9.3万ドルから9.5万ドルの区域は、強気が突破しなければならない重要な抵抗を構成している。

複数のトレーダーは、ビットコインがクリスマスウィーク内にこの抵抗帯を効果的に突破できない場合、たとえ短期的な反発があったとしても、それはトレンドの反転ではなく、技術的な修正と見なされる可能性が高いと指摘しています。逆に、価格が高値で横ばいを続ける場合、市場は新しい推進要因を待っていることを意味し、自ら方向を選択しているわけではありません。

デリバティブ市場の構造は、ビットコインがクリスマス週に特に控えめに見える理由をある程度説明しています。今週の金曜日、ビットコイン市場は史上最大規模のオプション決済を迎え、その総価値は240億ドルに達します。現在、強気と弱気の双方が重要な価格帯で激しい攻防を繰り広げています。

• 強気：BTCが100,000ドルの大関を突破することに賭ける；
• 空売り： 85,000ドルの関門を全力で守っています；
• 勝負手： 96,000 ドルは今回のトレンドの分水嶺と見なされており、ここで安定すれば反発の勢いを維持できるが、そうでなければ相場は引き続き圧力を受ける。

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アナリストはどのように見るか

多くの市場の観察者が指摘しているように、今年のクリスマス週は感情に駆動された一方向の市場のウィンドウではなく、むしろ「構造検証」のようである。

CF Benchmarksの研究責任者Gabriel Selbyは最近のインタビューで、現在のビットコインの価格行動が典型的なSanta Rallyの特徴に合致していないと率直に述べました。彼の見解では、本当の祝祭相場は、常に買いが優勢でトレンドが続くことを伴い、高値圏内での反復的な攻防ではないとのことです。「今見られるのは、むしろ市場がこれまでの上昇幅を消化しているようで、次の上昇に向けての準備とは言えません。」この判断は、現在の取引量が依然として低迷している現実とも相互に確認されています。

暗号通貨アナリスト DrBullZeus は、BTCが同じサポートラインとレジスタンスラインの間で継続的に変動しており、明確なブレイクアウトはまだ見られないと述べています。明確なブレイクアウトが起こる前に、価格は依然としてレンジ内の変動を維持するでしょう。レジスタンスラインを突破すると、92,000ドルの水準に向かうスペースが開かれ、一方でサポートラインを下回ると価格は85,000ドル区域まで後退する可能性があります。

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伝説のトレーダー、ピーター・ブラントの最新の分析によると、ビットコインは15年間で5回「放物線的な成長の後に80%の回撤」を経験しており、今回のサイクルの調整はまだ底を打っていない。短期的な規則は厳しいが、彼はサイクルの演繹を通じて、次のブル市場のピークが2029年9月に訪れると予測している。

Brandtは、BTCのような資産の特性が極端な洗い流しの中で新たな高値に向かうことを運命づけていると強調しています。

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全体的に見て、ビットコインの「クリスマス相場」は常に捉えにくいものです。歴史を振り返ると、2012年や2016年のように、祝祭期間中にそれぞれ33%や46%の大幅な上昇を見せた年もあれば、平穏であったり下落した年も少なくありません。統計的には、2011年以降、ビットコインのクリスマス期間の平均上昇率は約7.9%です。

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しかし、現在の市場の状況を見ると、今年は典型的な「クリスマスラリー」を再現するのは難しそうです。金と銀の強さは、より市場のリスク回避感情の集中放出を反映しています。それに対して、ビットコインの相対的な「冷静さ」は、現段階で世界の資産配置において依然としてリスク資産と見なされる側面を再び際立たせています。

したがって、ビットコインの現在のパフォーマンスを単純に「取り残されている」と結論づけるのではなく、むしろそれが重要で微妙な位置にあると言えます。すなわち、一方では、十分なマクロの追い風がなく、新たな上昇トレンドに直接乗せることはできていませんが、他方では、明確に弱気のシグナルが現れているわけでもありません。

本当にビットコインの年末に独立した動きをするかどうかを決定するのは「クリスマス」という時間のラベルではなく、市場の資金が現在の位置で再び賭けることを望んでいるかどうかです。この点が明確に確認されるまで、狭い範囲での振動が、このクリスマス週の主旋律であるかもしれません。