FRBの利下げとQT終了が2026年の暗号資産に追い風

Delphi Digitalは早めの予測を発表しています。最新の見通しによると、連邦準備制度理事会（FRB）は2026年までに暗号資産市場に対する逆風から穏やかな追い風へと転じる見込みです。利下げと量的引き締め（(QT)）の縮小が組み合わさり、2022年初頭以来初めて明確にプラスの流動性環境が生まれるとしています。

市場はすでにこの変化を織り込んでいます。先物市場は2025年12月にさらに25ベーシスポイントの利下げを示唆しており、フェデラルファンド金利はおよそ3.5%-3.75%まで低下します。そこから先、フォワードカーブは2026年に少なくともあと3回の利下げを示唆しており、現在の道筋が維持されれば年末には政策金利が3%台前半に収まる見通しです。Delphiは、これは突然の「ピボット（転換）」ではなく、2022～2024年を特徴づけた積極的な引き締めサイクルからのコントロールされた降下に見えると強調しています。

QT終了、TGAの変動、RRP枯渇 – ついに流動性がプラスに転じる

利下げは物語の半分にすぎません。Delphi Digitalは舞台裏の金融システムにも注目しています。現在、複数の要因が同時に暗号資産に有利に動いています。12月1日からはQTが事実上終了し、FRBがシステムから流動性を吸収するペースが鈍化します。同時に：

• 財務省一般口座（(TGA)）は補充されるのではなく引き出され、市場に資金が戻る見込みです。
• リバースレポ（(RRP)）ファシリティはすでに完全に枯渇しており、貯蔵されていた流動性プールがもはや市場から吸い上げられていません。

これらを総合すると、Delphi Digitalは2022年初頭以来初めて純粋なプラスの流動性環境が生まれると主張しています。SOFRやフェデラルファンドといった短期指標はすでに3%台後半へと移行し、実質金利も2023～2024年のピークから低下しつつあります。何も壊れてはいませんが、圧力は明らかに和らいでいます。リスク資産、特に暗号資産にとって、この組み合わせは見出し金利そのもの以上に歴史的に重要です。

この環境がビットコインと主要暗号資産に意味すること

Delphi Digitalは2026年を、政策がマクロ的な逆風から穏やかな追い風へと転じる年と位置付けています。このような環境では以下が有利になりやすいと見ています：

• グロース株などのデュレーション資産
• 金などの実物資産
• 明確な構造的需要があるデジタル資産、特にETFや機関投資家の資金流入があるビットコインや大型暗号資産

また、過去のサイクルは半減期よりも世界的な流動性波によって左右されてきたことも読者に思い出させています。米国の金融緩和、大量の資金がマネーマーケットファンドに存在していること、非米国中央銀行も依然として積極的であることから、リスク選好が維持されればさらなる上昇余地があるとDelphi Digitalは見ています。マクロ環境が複雑でも、暗号資産トレーダーへのメッセージはシンプルです。「FRBに逆らえ」の時代は終わりつつあります。現状の道筋が維持されれば、2026年はこのサイクルで初めて金融政策と流動性がビットコインの方向性と一致する1年となる可能性があります。