富者はますます富み、貧者は行き詰まる？アメリカはK型経済モデルに完全に陥った

企業の高層からウォール街のアナリスト、さらには連邦準備制度（FED）の職員までが使用しているK-Shaped Economy (K型経済)という言葉が急速に広まっている。しかし、K型経済とは一体何なのか？簡単に言うと、Kの上半分は高所得層の富と収入が持続的に上昇していることを象徴しており、下半分は低所得家庭が収入の停滞と物価の急騰という二重の圧力の下で、ますます生活が困難になっていることを示している。

K字型という用語が頻繁に登場する重要な理由の一つは、アメリカ経済の異常に混乱し複雑な時期を説明するのに役立つからです。経済成長は堅調に見えますが、雇用の拡大は足踏みしており、失業率もわずかに上昇しています。全体的な消費支出は成長を続けていますが、アメリカ国民の信頼は低下しています。人工知能関連のデータセンターの建設は盛況ですが、工場では人員削減が進み、住宅販売は低迷しています。賃金の成長は鈍化していますが、株式市場は依然として歴史的な高水準にとどまっています。

同時「K型経済」も人々の生活費に対する持続的な懸念を反映しており、これは中低所得家庭にとって特に重要です。持続的なインフレーションの問題は再び政治的な関心を呼び起こし、以前には、高額な家賃、食品雑貨、輸入商品の価格に対する有権者の怒りが、先月の注目を集めた選挙で民主党が勝利するのを助けました。底辺の人々は物価上昇の累積的な影響を受けており、バージニア州ウィリアム・アンド・メリー大学の経済学教授ピーター・アトウォーター (Peter Atwater) は、同時に上層の人々は資産の上昇から利益を得ていると述べています。

タイプKはL型、U型、V型ではありません

ピーター・アトウォーターは、パンデミックの間にSNS上で「K型経済」という言葉が現れたのを見て、それを広めました。当時、他の経済学者たちは2020年の新型コロナウイルスによる経済的衰退を、どのような異なる文字で表現するかについて議論していました。「V型回復」か、「U型回復」か？急激に落ち込んだ後に迅速に反発するのか？それとも、より緩やかな反発なのか？あるいは、さらに悪い「L型回復」で、衰退後の長期的な停滞を意味するのか？

当時皆が異なるアルファベットを使おうと競い合っているように見えましたが、アトウォーターにとって最も合理的なアルファベットはKでした。Kはホワイトカラーの専門職の運命が全く異なっていることを反映しており、まだ職場にいるホワイトカラーと在宅勤務のホワイトカラーがいます。一方で、工場、レストラン、そして娯楽施設での大規模な解雇が失業率をほぼ15%に押し上げています。

アメリカ社会の貧富の差が極端に不均衡である

パンデミック後、アメリカの社会経済的不平等が逆転したことがあり、経済の再起動と需要の急増に伴い、企業はブルーカラー層に対して大幅な賃上げを行いました。多くの企業、レストラン、ホテル、エンターテインメント施設などが人手不足に直面し、迅速に採用を拡大しています。ミネアポリス連邦準備銀行の研究によると、2023年と2024年には、インフレ調整後の最低収入の25％の労働者の賃金年成長率は3.9％で、最高収入の25％の労働者の3.1％を上回ります。

TSLombardの経済学者ダリオ・パーキンス（Dario Perkins）は、2年間の経済底打ちの期間を経て、K字型回復についての言説も消えたが、その後、経済が再び冷え込んだため、再びK字型回復について言及した。

しかし、今年はインフレ調整後の賃金成長が鈍化し、採用人数も減少し、低所得のアメリカ人の落ち込みが特に顕著です。ミネアポリス連邦準備銀行は、彼らの賃金年増率がわずか1.5%に急落し、所得が最も高い四分の一のグループの2.4%を下回っていることを発見しました。所得成長の鈍化は、多くの低所得労働者の消費能力の低下を引き起こしました。アメリカ銀行研究所は、クレジットカードとデビットカードの顧客データに基づき、10月に高所得家庭の支出が年率2.7%増加したのに対し、低所得層の支出はわずか0.7%の増加に留まったことを発見しました。

ボストン連邦準備銀行の8月の研究によると、近年の消費者支出は主に裕福な家庭によって推進されている一方で、中低所得のアメリカ人のクレジットカード債務は増加し続けているにもかかわらず、彼らの支出は減少している。

高所得の消費者が支出の伸びを牽引

2023年と2024年の支出成長水準が近い後、今年の支出成長に分化が見られました。最新のデータは、10月の収入水準で分類された支出が前年同期比で成長したことを示しています。

企業は消費経済モデルの変化に注目している

企業の幹部たちはK型経済トレンドに注視しており、場合によってはこの変化に対応するためにビジネスの方向性を調整しています。彼らは裕福な人々に高価格商品をより多く販売する方法を模索しており、同時にパッケージサイズを縮小し、経済的に困難な消費者を引き付けるための他の手段を講じています。コカ・コーラのCOOであるヘンリック・ブラウンは、10月下旬に会社が「手頃な価格」と「高級化」の両方を追求していると述べました。会社はSmartwaterやFairlifeのフィルターミルクなどの高級製品からより多くの利益を得ている一方で、支出を抑えたい消費者向けにミニ缶製品も提供しています。ブラウンはコカ・コーラが異なる収入層間の消費の差異を引き続き見ていると述べ、先月のアナリストとの電話会議で中低所得の消費者が依然として圧力に直面していると述べました。

デルタ航空のCEOエド・バスティアン(Ed Bastian)は、10月にファーストクラスとビジネスクラスの販売が会社の収益と利益の成長を推進する主要な原動力であると述べ、低所得の消費者が明らかに困難に直面していることを示しました。

ベストバイのCEOコリー・バリー(は火曜日に、アメリカの収入上位40％の消費者が消費の3分の2を占めていると述べ、残りの60％の消費者は最もお得な価格を探しており、特に健康な雇用市場に依存していると述べました。特に月光族の雇用状況が今後どのように変化するかに注目する必要があります。

人工知能はより多くの雇用機会を創出しなかった

AIデータセンターと計算能力への巨額投資はK型経済を推進し、いわゆる「ビッグセブン」企業の株価を押し上げ、これらの企業は人工知能インフラの構築を競い合っています。しかし、これまでのところ、より多くの雇用機会は創出されておらず、株式を持たない人々の収入も増加していません。

アトウォーターは、最上層では経済が相対的に閉じたシステムであり、人工知能、株式市場、富裕層の生活体験で構成されているように見え、そして大きな部分で閉じられており、底辺の人々には恩恵をもたらしていないと述べています。

Google、アマゾン、NVIDIA、マイクロソフトなどの企業の株価が大幅に上昇したことにより、今年の株式市場は約15%上昇しました。しかし、連邦準備制度（FED）のデータによると、最も裕福な10%のアメリカ人は株式市場の約87%を所有しており、最も貧しい50%の人々はわずか1.1%の株式市場を所有しています。

多くの経済学者は、主に最も裕福な人々によって推進される経済成長が持続不可能であることを懸念しています。パーキンスは、もし解雇が悪化し、失業率が上昇すれば、中低所得のアメリカ人は支出を大幅に削減する可能性があると指摘しています。アップルやアマゾンなどの企業の収益は下降するでしょう。広告収入は、GoogleやFacebookの親会社であるMetaなどの企業の命綱ですが、経済の低迷期には広告収入が通常大幅に減少します。彼は、このようなサイクルが「七巨頭」が人工知能への投資を縮小させることを余儀なくさせ、経済不況を引き起こす可能性があると述べており、その場合、K型曲線の底部が上部を引き下げることになります。

しかし、パーキンスは別のシナリオがより可能性が高いと考えています。トランプ政権の予算案に基づくと、多くのアメリカの家庭は来年初めにより多くの還付金を受け取ることになるでしょう。また、トランプは来年の5月までに新しい連邦準備制度（FED）議長を任命する可能性が高く、その新しい議長は利下げを行う可能性が高いです。借入コストの引き下げは経済成長と賃金の上昇を加速させる可能性がありますが、インフレーションを悪化させる可能性もあります。

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