香港の金融インフルエンサーが刑事事件に関与、暗号資産KOLに対するコンプライアンスの示唆は？

オリジナル著者：劉紅林

イベントの概要

2025年11月7日、香港東区裁判法院は金融インフルエンサーの周柏賢（旧名：周建希）が、Telegramの有料グループで無許可で投資アドバイスを提供したため、罪が成立し、6週間の懲役と証券監視委員会の調査費用を負担することを判決しました。この事件は香港において無許可の金融インフルエンサーに対して刑事責任を追及した初のケースであり、ソーシャルメディアでの投資相談の「野蛮な成長」時代の終焉を示しています。

! この事件の判決は香港の証券先物条例に基づいており、チョウの行為**「証券に関する助言」**はタイプ4の規制活動に該当しました。 事前にCSRCからライセンスを取得する必要があり、行動の決定には3つの重要なポイントがあります。

• **収益性：**利益を目的とし、料金モデル（例えば、サブスクリプション料金）が直接的に商業行為を構成する； 継続性:分析を定期的に公開し、特定の問題に対応します。
• **具体性：**特定の証券（例えば、ナスダックの株）に対して明確な提案を行い、「一般的な見解の共有」を超える。

周柏賢は「Futu大株主」の名義でTelegramのサブスクリプショングループ「Futu真。財自Private Group」を運営し、証券取引委員会からのライセンスを取得せずに、香港のサブスクリプションユーザーに特定の証券コメント、目標価格及び質問回答サービスを提供し、月額料金（200ドルまたは1560香港ドル）を徴収することで、4.36万香港ドルを不法に得ており、「証券に関する意見を提供する」認定基準に該当する。

この案件は、香港における無許可の金融インフルエンサーに対する二つの側面からのコンプライアンス要件を反映しています：一方では、プラットフォームは言い訳にならない、Telegram、Discord、または新興のソーシャルプラットフォームを通じて、投資の助言を構成する場合はライセンスを取得する必要があります；もう一方では、聴衆が管轄を決定する、サーバーが国外にあっても、ターゲットが香港の投資家であれば、規制の対象となります。

以前の香港の金融インフルエンサーの事例では、許可を持つ代表の黄某忠は、個人の身分で有料グループを運営したため、16ヶ月間ライセンスが一時停止されましたが、今回の事件では初めて刑事罰が適用され、香港の金融インフルエンサーによる無許可の投資アドバイスに対する規制が強化されていることが浮き彫りになっています。

今回の事件の判決は、世界的に「金融インフルエンサー」に対する規制が強化される傾向と一致しています。金融市場の発展に伴い、各国の規制当局は投資家保護と市場の信頼性の維持にますます焦点を当て、ソーシャルメディアの有害なコンテンツが投資家を誤解させるリスクにますます警戒しています。

**英国金融行为监管局（FCA）**は、特に暗号通貨や金融インフルエンサーに対する金融プロモーション活動に対して明確な規制フレームワークを構築し、すべてのソーシャルメディアでの投資プロモーションは事前に承認を得る必要があると要求しています。不適切な投資行動を金融機関が宣伝することを禁止し、金融プロモーション活動は「公正で明確かつ誤解を招かない」ものでなければならないと強調しています。違反した場合は、刑事罰や罰金が科されることになります。

米国証券取引委員会（SEC）が無許可の金融プロモーション行為を厳しく取り締まる。ルールに違反したり、他のタイプの市場操作行為を行っている企業やインフルエンサーに対して罰金を科し、罰金額は数百万ドルに達することがある。SECは、ある投資管理会社がその上場投資信託（ETF）を発表する際に、傘下のソーシャルメディアインフルエンサーのプロモーションの役割や、そのインフルエンサーがファンドの成長に連動した料金構造を開示しなかったことに対して、175万ドルの罰金を科す決定を下した。

内陸ネット信局などの監督機関もネット上の違法株推薦などの金融情報の混乱を継続的に整理しており、法律に基づいて、資本市場の虚偽情報を広めたり、違法に株を推薦したり、仮想通貨取引を煽ったりしているアカウントやサイトの一部を処理しています。

これにより、金融インフルエンサーとそのプロモーション活動は、より厳格で国際的な規制の視野に完全に組み込まれていることがわかります。関連する参加者は、コンプライアンスリスクにさらに注意を払う必要があります。

本件における暗号通貨KOLへの示唆

本件は伝統的な証券投資アドバイスに直接関与しているだけですが、その伝達する規制のシグナルは暗号資産分野にも影響を与えるでしょう。

一方で、本件の判決理念は投資家保護の原則に根ざしており、この原則はリスク特性がより複雑な仮想資産市場においても同等に重要です。

近年、暗号資産分野における投資家保護の問題が徐々に顕在化してきており、2025年のVISTA研究によれば、58%のZ世代（1995~2009年生）とミレニアル世代（21世紀に成人）では、自主的な投資を優先している。しかし、多くの人々は一方で、未規制の投資に関するリスクを評価する専門知識が不足しており、また過激で誤解を招くようなプロモーション活動に惹かれやすいため、暗号市場での投機的取引が急増しており、一部の投資家は差金決済取引や未登録の暗号トークンといったボラティリティの高い資産を使用することで、人生の貯蓄を失ってしまった。香港のJPEX事件を含む複数の事例において、投資家たちはネットの広告やソーシャルメディアの投資意見の影響を受けて損失を被ったと述べている。

香港JPEX仮想資産プラットフォーム詐欺事件は香港近年で最大規模の暗号通貨詐欺事件で、詐欺被害額は16億香港ドルを超え、被害者は2700人以上に上る。JPEXのスタッフは広告、ソーシャルメディア、店頭取引所、インフルエンサー/KOLの宣伝を通じて、「合法的で規制に準拠し、有名人の推薦があり、リスクが低く、高いリターン」と謳って、多くの投資家を惹きつけた。最終的に顧客の資金は暗号通貨ウォレットに移され、マネーロンダリングが行われた。本件では、警察が2023年に施行された「マネーロンダリング及びテロ資金調達防止条例」の中の「詐欺的または事実を無視して他人を仮想資産に投資させる」条項を初めて引用し、複数の関係するインフルエンサーを起訴した。本件は一方で、投資家がネットの宣伝やソーシャルメディアの意見リーダーの影響を受けやすいことを反映しており、盲目的な投資につながっている；他方で、国家が仮想資産の悪質な宣伝に対する監視の重要性を認識していることも反映している。

**一方で、香港は仮想資産の規制フレームワークの整備を着実に進めており、**トークン化された資産のコンプライアンスを強調し、仮想資産関連サービスを規制するためのライセンス制度を継続的に構築しています。将来的には、香港は伝統的な金融業界の株式アナリストに対する規制基準を参考にし、仮想資産のKOLが投資提案を行う際にも、より高い専門性と開示要件を遵守することを求める可能性があります。これにより、仮想資産市場における無秩序なプロモーションや誤解を招く情報を防ぎ、市場の秩序を維持し、投資家の利益を保護することが目指されています。

現在の規制傾向を考慮すると、仮想資産分野の金融インフルエンサーやコンテンツクリエイターは、潜在的なKOL法的コンプライアンスリスクに特に注意を払う必要があります。香港証券監視委員会が証券会社に対し、KOLと協力するインフルエンサーに対するデューデリジェンスを要求し、そのコンテンツを継続的に監視することを検討しているため、KOL業界全体の運営コストとコンプライアンスのハードルが明らかに高まる可能性があります。

この背景の下、市場参加者は二つの主要な選択肢に直面する可能性があります：

**その一、参加者は表現方法を調整することで、議論の内容が投資助言と見なされる可能性を慎重に回避できる。**参加者はブロックチェーン技術分析、マクロトレンド解釈、リスク管理などの教育的内容に転向し、特定のトークンの売買ポイントや目標価格に言及することを避け、コンテンツ制作の境界をより慎重に把握し、リスクと利益関係を明確に開示することによって、「投資助言」の規制のレッドラインを回避する。

**その二、参加者は積極的にコンプライアンスの道を模索し、ライセンスを持つ機関との協力関係を築くことができます。**参加者は、HashKeyやOSLなどのライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォームや従来のライセンスを持つ機関と協力することで、コンテンツ制作をコンプライアンスの枠組みに組み込むことができます。

**これらの業界調整は全体的なコンプライアンスレベルを向上させる一方で、いくつかの構造的変化をもたらす可能性があります。**投資家が投資アドバイスを得る手段が制限され、専門的なコンサルティングサービスのコストが相応に上昇し、一部の市場参加者はコンプライアンスコストを負担できずに事業規模を縮小するか、規制環境が比較的緩やかな地域に移行する可能性があります。しかし、長期的には明確な規制フレームワークの確立が仮想資産市場の規範的な発展に寄与するでしょう。一方、暗号資産分野の市場透明性を向上させ、小売投資家が「吊り上げ出荷」の詐欺に遭うのを避ける助けとなり、コンプライアンス機関投資家の参加信頼を強化することができます；他方、業界のコンテンツ制作を専門化・価値化の方向に転換させる可能性があり、投資家の利益を保護しつつ業界の発展を促進するよりバランスの取れた発展の道筋を得ることができるかもしれません。

まとめ

周柏賢事件は鏡のようなものであり、香港が金融の安全性と一般投資者を保護するために努力していることを反映しています。暗号分野のKOLにとっても、これは明確な警告信号です——Web3 KOLもコンプライアンスの義務を果たす必要があります。

**「分散化」は「無規制」を意味するものではなく、技術革新は投資家保護と並行して進める必要があります。**香港の仮想資産規制フレームワークが着実に整備される中、市場の動向を把握しつつ、コンプライアンスの基準を守る参加者だけが新時代において成功を収めることができるでしょう。

今後、香港がWeb3の革新を促進し、市場の誠実さを維持する間でバランスを見出せるかどうかは、規制の知恵と業界の自律の共同努力にかかっており、今回の判決はこのプロセスにおける重要なマイルストーンであることは間違いありません。