ビットコインETFが大暴落！12億ドルが流出し史上3番目の大規模流出記録

現物ビットコインETFは史上最も厳しい1週間を経験し、資産が約12億ドル流出しました。これは本商品が22ヶ月前に登場して以来、3番目に大きい週間資金流出です。最も大きな影響を受けたのはブラックロックのiSharesビットコイン・トラスト（IBIT）で、同ファンドは1週間で10億ドル超が換金されました。

史上3番目の大流出記録の深刻さ

（出典：Farside Investors）

現物ビットコインETFの資金流出は約12億ドルで、これはローンチ以来3番目に大きい流出イベントです。Farside Investorsのデータによると、木曜（11月20日）時点で11月の流出額は37.9億ドルに達し、2月の過去最高月間記録に並びました。この数字の深刻さは、ビットコインETFが2023年1月の登場以来、かつてない資金流入ブームを経験してきたにもかかわらず、今や単月の流出額が歴史的記録に並ぶという点にあります。これは市場心理が根本的に転換したことを示しています。

木曜日だけで換金額は9億ドルを超え、このカテゴリで2番目に大きい1日あたりの換金記録となりました。このような1日での巨額流出は市場のパニック売りの期間によく見られ、機関投資家や大口保有者が急速に撤退していることを意味します。リスク資産は金曜日に一時的な反発を見せたものの、売り圧力は金曜日まで続き、完全には消化されていません。

ビットコインETFの大規模流出は、ビットコイン価格の急落と連動し、負のスパイラルを形成しています。ビットコイン価格は6週連続で下落し、10月の126,000ドル超の高値から約33％下落し、金曜日早朝には81,000ドルにまで一時下落しました。この激しい変動は、2025年のFRBによる3度目の利下げ期待が薄れたり、AI業界の高すぎるバリュエーション懸念が再燃したりするなど、マクロ経済の予想変化に影響されています。

ビットコイン価格が下落すると、ビットコインETFの純資産価値も下がり、一部投資家の損切り売りを誘発します。これらの売りによってETF運用者は基礎となるビットコイン現物を売却し、換金要求に応じる必要が生じ、さらにビットコイン現物価格に下押し圧力がかかります。この「ETF換金→ビットコイン売却→価格下落→さらなる換金」という悪循環こそが、今週の流出規模が非常に大きくなった主な要因です。

ブラックロックIBITが10億ドル流出で先頭を切る

最も大きな影響を受けたのはブラックロックのiSharesビットコイン・トラスト（IBIT）で、同ファンドは1週間で10億ドル超が換金されました。この数字は特に衝撃的です。というのも、IBITは登場以来、ビットコインETF市場のリーダーであり、運用資産規模は一時1,000億ドルに迫っていました。1週間で10億ドル流出は、資産規模が約1％縮小したことを意味し、これほど巨大な資産ベースでこれほどの流出は極めて稀です。

ブラックロックは世界最大の資産運用会社であり、そのIBITは機関投資家がビットコイン市場へ参入する際の主要ツールとみなされています。同ファンドの大規模流出は、個人投資家のパニックだけでなく、機関資金の撤退を示しています。ヘッジファンド、年金基金、ファミリーオフィスなどの機関投資家は通常より長期的な視点を持ちますが、彼らの撤退はビットコインの中期的見通しへの懸念を示唆します。

GrayscaleのGBTCとFidelityのFBTCもそれぞれ1.72億ドル、1.16億ドルの資金流出となりました。GBTCは最初期のビットコイン信託商品として長年プレミアムとディスカウントの問題に直面してきましたが、FBTCはフィデリティによる暗号資産市場への旗艦商品です。この3大巨頭が同時に大規模流出に見舞われたことは、ビットコインETF市場の圧力が全体的なものであり、個別商品の問題ではないことを示しています。

今週のビットコインETF流出トップ3

ブラックロックIBIT：流出10億ドル超、総流出額の約83％

Grayscale GBTC：流出1.72億ドル、老舗信託商品にも引き続き圧力

Fidelity FBTC：流出1.16億ドル、フィデリティの旗艦商品も例外ではなし

こうした大手商品の集中流出パターンは、大口機関投資家が体系的にビットコインETFエクスポージャーを減らしていることを示唆しています。個人投資家のパニック売りとは異なり、機関資金の撤退は市場全体への長期的影響が大きく、再流入には明確なカタリストや長い意思決定プロセスが必要です。

金曜反発の転換シグナル

しかし、金曜日には状況が変わりました。フィデリティのFBTCファンドには1.08億ドルの新規資金が流入し、同分野で1日あたり最大の資金流入ファンドとなりました。GrayscaleのBitcoin Mini Trust (BTC)とGBTCにも反発が見られ、それぞれ6,150万ドル、8,490万ドルの資金流入となりました。この反転は週全体の流出を相殺するものではありませんが、市場が底を打ちつつある初期の兆しを与えます。

フィデリティFBTCの1.08億ドルの1日流入は特に注目に値します。これはビットコイン価格が81,000ドルの安値に達した後、一部投資家が押し目買いのチャンスと見なしたことを示しています。フィデリティは伝統的金融の巨頭であり、顧客層はより保守的かつ理性的である傾向が強いため、このような逆張りの流入は「賢い資金」が参入している可能性を示唆します。

Grayscaleの2商品同時流入も象徴的です。GBTCは長らく高コストとディスカウント取引で批判されてきましたが、金曜日には8,490万ドルの資金を集め、不利な条件でもビットコインエクスポージャーを求める投資家がいることを示しています。Bitcoin Mini Trustへの6,150万ドル流入は、投資家がより低コストの代替商品を探していることを示します。

市場は低迷していますが、楽観的な見方を維持するアナリストもいます。ブルームバーグのEric BalchunasはビットコインETFについてのコメントで悲観的な予測を否定し、「この資産はこれより深刻な下落を過去6回も経験しているが、毎回新高値を記録している」と述べています。彼はビットコインの回復力をアップルやアマゾンなど最高のパフォーマンス株になぞらえました。

アルトコインETFの台頭で注目集まる

ビットコインETFの混乱は、一連の新しいアルトコインETFの登場と重なっています。この1ヶ月で、SolanaやXRP、ドージコインと連動する商品が発売され、来週にはさらにXRPやドージコインファンドが上場予定です。このタイミングは興味深く、発行会社が新興暗号資産への投資家の関心を捉えようとしていることがうかがえます。

Canary CapitalのXRP ETF (XRPC)は初日で5,800万ドルの純流入を記録し、今年の全ETFで初日最高純流入となりました。これはBitwise Solana Staking ETF (BSOL)の5,700万ドルを僅かに上回っています。BSOLは2025年初頭の成功例の一つとして急速に台頭し、3週間で6.6億ドル超の資産を積み上げ、1日の流出もありません。

この対照は極めて鮮明です。ビットコインETFは1週間で12億ドル流出する一方、新興アルトコインETFは資金を急速に集めています。これは市場心理の微妙な変化を反映しており、一部投資家はビットコインはすでに上昇しすぎたと考え、SolanaやXRPなどにはより大きな上昇余地があると見ている可能性があります。報道によれば、ニューヨーク証券取引所はGrayscaleのXRPおよびドージコインETFの上場を承認しており、この2商品は月曜日に取引開始予定で、ビットコインETFからの資金流出がさらに加速すると予想されます。