初期の信念から資本形成までの全リンク：インターネット資本市場の四つの段階

初期の資本形成の方法は、深刻な構造的変革を経験しています。インターネット資本市場（Internet Capital Markets、ICM）は、インターネット上での資金の集まり方を再定義し、資本形成を従来のゲートキーモデルから、よりオープンで透明性が高く、グローバルなモデルへと移行させています。それは、初期形成、コミュニティ発行、市場基盤、現実世界の橋渡しという4つの連続的かつ相互に接続されたレイヤーを通じて、アイデアの芽生えから上場企業になるまでの新たな道筋を構築しています。Bloom Protocol、The Meteorite Collective、Meteoraの共同提案によるこの研究は、急速に成熟しているこの金融スタックを体系的に描写することを目指しています。

このシステムにおいて、Bloom Protocolは最上流の「初期形成層」に焦点を当て、真のコミュニティサポートを識別し検証する役割を担っています。Meteoraは「コミュニティ発行層」において重要な役割を果たし、注意を迅速に取引可能な資本に転換します。Solanaのインフラストラクチャは制度レベルの実行環境を提供し、取引の公平性と一貫性を確保します。そして、現実世界の資産ブリッジ層は、オンチェーン資本と伝統的金融システムを接続し、インターネット資本市場の成長を数兆ドルの現実経済にまで拡張できるようにします。

ICM市場規模が急速に拡大しています

2024年から2025年にかけて、ICM関連エコシステムの成長速度は業界の予想を大きく上回ります。Token LaunchプラットフォームとICM関連のインフラは、数十億ドルの取引量を共同で処理し、多くのプラットフォームが安定した持続可能な収益能力を示しています。

これらのプラットフォームの中で、MeteoraのDLMM（Dynamic Liquidity Market Maker）は特に優れたパフォーマンスを発揮しています。わずか2年でSolanaの流動性インフラストラクチャを10億ドル未満のTVLから200億ドルを超える累積取引高に押し上げ、暗号分野で最も効率的な適応型流動性メカニズムの1つとなっています。同時に、BAGS、Believe App、Help.funなどのICM向けのLaunchpadは数百回のToken発行を促進し、プライマリーマーケットとセカンダリーマーケットに巨額の流動性を貢献しています。

Blockworks ResearchとToken Terminalのデータによると、2025年のLaunchpadカテゴリの収益は前年比で10倍以上の成長を遂げる。主要なプラットフォームの年換算手数料収入は500万から1500万ドルに達している。現在、ICMの大部分のトラフィックはMemeおよび文化系トークンから来ているが、その基盤構造はDeFi初期と同様である：まず実験があり、次に規模があり、最終的に基盤インフラとして定着する。違いは、今回は流動性を推進するのはマイニングインセンティブではなく、注意そのものである——物語、コミュニティ、文化がオンチェーン市場の新しい資産価格設定の基盤となる。

全体として、2025年1月から11月の間に、Solanaおよびその他のエコシステムのICM駆動型取引量は数百億ドルを超えており、この規模は注意が成熟した金融原語に向かっていることを示しており、インターネット資本市場は加速して形成されている初期段階にあります。

インターネット資本市場の四つの段階

AIが製品構築のコストを極めて低いレベルに押し上げ、「個人起業家」の数が急激に増加する中、創業者間の競争も激化しています。製品が容易に製造できる時代において、本当のボトルネックは「製品を作ること」から「いかにして早期資本を調達し、実際のコミュニティの信念を集めるか」に移行しました。従来の資金調達方法—VCでも公開発行でも—この速度と規模に対応することはできません。創業者は、より早く、より公平で、実際の市場ニーズに近い早期資本形成の方法を必要としています。

このような背景の中で、新しい金融構造が登場し始めました：インターネット資本市場（ICM）。これは、誰でも、どこでも、実際のコミュニティのサポートを取引可能な資本に変換できるというシンプルでありながら強力な前提に基づいています。

ICMのアーキテクチャは、相互に連携した4つの層で構成されています。

• 早期形成（Early Formation）——リアルなサポートを見える化し、検証する； *コミュニティの立ち上げ–注目を集めて瞬時に資本に変換できるようにします。
• 市場インフラ – 持続可能な市場の深さで資本形成を可能にする。
• 実体資産ブリッジ（RWA & Traditional Bridges）——チェーン上の資本を数兆ドル規模の現実の金融システムと接続します。

この四つの段階は互いに強化し合い、最終的に完全かつ持続可能な資本形成システムを構成します。

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第1段階:初期形成 - 過去の失われた基盤

ハッカソン、開発者コミュニティ、教育プラットフォームが製品プロトタイプの誕生を容易にしたにもかかわらず、最初のコミュニティの信念を持続可能な動力に変えるメカニズムはほとんど存在しません。これが Bloom Protocol が介入する段階です。

Bloomは新しい世代の「プロダクト型創業者」のために設計されています——AIが製品開発コストをほぼゼロに抑え、Web2とWeb3がビルダーの手の中でますます自然に融合する時代です。Bloomは、チームが初期の信念を集め、市場の需要を検証し、最終的にこれらの初期支持を資本に転換するための完全なメカニズムを提供します。

Bloomのタスクシステム（Bloom Missions）とソウルバウンドトークン（SBT）は重要な基盤を構成しています。Bloom AI Co-Pilotを通じて、チームはPMFをテストするためのタスクを迅速に設計し、製品の価値を真に理解している支持者を引き付けることができます。支持者は「未来の用途」を持つSBTを獲得し、これらのトークンは彼らの初期の信念を証明するだけでなく、その後資産に変換され、「コミュニティ参加」から「資本形成」への柔軟な移行を実現します。

Bloom の ICM における役割は、下流エコシステム（例えば Meteora）に「検証済みで、初期の traction を持つ製品」を提供することです。これらのプロジェクトが Community Launch 段階に入ると、即座にオンチェーン流動性に接続でき、アテンションを直接資本に変換することができます。全体の構造はクロスエコシステムの互換性を備えており、製品ドリブンなチームを重視するネットワークや発行システムと統合することができます。

第二段階：コミュニティ発行——注意を資本に変える

初期支援層がプロジェクトに初期段階から品質と真の参加度を確保した後、コミュニティ発行段階は別の重要な任務を担います：これらの検証された信念を誰でも参加できる資本に変換すること。まさにこの段階で、インターネット資本市場の革命が初めて真に目に見える形で大衆の前に現れました。

Solanaエコシステムにおいて、このブレークスルーはMeteoraが創出した全く新しい流動性アーキテクチャから生まれました——動的曲線（Dynamic Bonding Curves）とオープンな流動性モジュールを中心に。Meteoraはトークンの作成における技術的および資金的なハードルを大幅に引き下げ、どんなプロジェクトでもより公平で効率的な方法で発行を開始できるようにし、今日のコミュニティ主導のオンチェーン発行の波に重要な基盤を築いています。

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Trends（trends.fun）は、注意力資本化の核心ロジックを示しています。人気のトレンドやMemeは、もはやソーシャルメディア上の短命な信号に過ぎず、即座にトークンとして鋳造可能な資産となっています。索拉拉（Suolala）の爆発はその典型的な事例です：中文コミュニティによって創造されたMemeが、数日内にクロスカルチャーのインターネットキャラクター経済に広がりました；保有者は互いに協力して同人コンテンツを生産し、クロスチェーン展開を行い、さらには公益版も登場しました。注意力が価格化されると、コミュニティは共同で物語を所有し、拡散することができ、これは従来のインターネットでは達成が難しいスケール効果です。このコミュニティ主導の注意力資産化は、次の段階の基盤を築きました：文化やMemeだけでなく、より真剣な製品や会社も同様のロジックに従ってチェーン上の資本市場に導かれることが可能です。

より多くの企業の参加

Meteoraに基づく発行モデルが成熟するにつれて、ますます多くのチームが実際に収益を持つスタートアップをオンチェーン資本市場に導入しようと試みています。ICM.RUN、Help.Fun、Soar、Craftsなどのプラットフォームは、プロジェクトの選定、発行プロセスの最適化、資本パイプラインの標準化を積極的に推進しており、「企業レベル」のプロジェクトがよりスムーズにICMに入ることができるようにしています。

Help.FunはMeteoraの曲線発行メカニズムを許可制のミッション指向型Launchpadに適用しています。これはプロジェクトの質を確保しつつ、公益を中心に発行利益を慈善用途に向けることで、「制御された、持続可能な」発行モデルを形成しています。ICM.RUNはDAOインキュベーションモデルを通じてエコシステムをさらに拡張し、プロジェクトにコミュニティからの指導、エコシステム協力の機会、初期市場露出を提供し、チームが公開市場に入る前に堅固な基盤を築くことができるようにします。

インターネット資本市場が徐々に成熟するにつれて、次の段階は「トークンの発行」に限定されず、企業全体の構造をブロックチェーンに移すことになります。MetaDAOはこの変化の象徴であり、ICMフレームワークの下で新興チームの立ち上げ、ガバナンス、資金調達の方法を再定義しています。

MetaDAOは、futarchy（予測市場ガバナンス）に基づくガバナンスシステムを通じて、意思決定を集中型委員会に依存させるのではなく、予測市場に提案がプロトコルの価値を向上させることができるかどうかを評価させることを可能にします。スタートアップや初期チームにとって、このメカニズムは、高度に透明な道を提供し、所有権の配分、国庫資本の配置、新プロジェクトへの資金支援が、階層や政治的考慮ではなく、測定可能なパフォーマンスに基づいて決定されることを可能にします。

実際の運用において、MetaDAOはオンチェーンアクセラレーターとガバナンスシェルの役割を兼ね備え、内部には自動化マーケットメイキング（AMM）、国庫管理などのモジュールを含み、その運用は自己完結型の経済システムとなる。どのチームでもこれらのモジュールを利用し、プログラム可能なインセンティブを駆動力として、自分の「インターネットネイティブ企業」を迅速に構築することができ、煩雑な従来の監督システムに依存する必要がない。

したがって、MetaDAOはインターネット資本市場が「プロジェクト発行」から「プログラム可能な企業設立」へと移行する重要な転換点を示しており、それにより自己運営可能で制度化された潜在能力を持つエコシステムとなります。

これらの事例は、Meteora の流動性アーキテクチャがクリエイターに検証された信念を取引可能な資本に変換する扉を開き、ICM の次の段階であるエコシステムを超えた持続可能な市場インフラストラクチャの基盤を築いていることを示しています。

より多くのエコシステムが類似の基盤モジュールを採用するにつれて、Meteoraが提供するパラダイムはインターネット資本市場の進化における重要なブループリントとなり、「信念形成」から「資本形成」までの完全なクローズドループを、連続して相互運用可能なプロセスで完了できるようにします。

第三段階：市場インフラストラクチャー——流動性から持続性へ移行する

コミュニティの発行は「資本がソーシャルメディアの速度で形成されることができる」ことを証明しましたが、市場が長期的に存在するためには、より深い市場のミクロ構造の問題、すなわち注文のマッチング、公平性、遅延、流動性の分布などを解決する必要があります。これらの課題はNASDAQレベルの難題であり、Solanaはこれらをコアのロードマップとして捉え、単にTPSを向上させるだけではありません。

Solanaの基盤の上に、Metaplex、Meteora、およびMetaDAOは、ビルダーとユーザーが真に使用できるツールを構築しています。

Metaplexは、Solana上で最も成熟した資産発行フレームワークとして、現在9.2億以上のデジタル資産を作成し、100億ドル以上の累積取引を処理しています。2025年に導入されるGenesis Protocolは、構造化発行の時代を切り開き、そのオークションメカニズムはMEVとボットの介入を効果的に減少させ、発行プロセスをより公平で透明にします。DeFiTunaの$TUNA とPortalsプロジェクトの成功した発行は、構造化ICMローンチの良性の効果を示しています：価格発見がより合理的で、参加がより平等です。

Meteora は、トークン発行後の最も致命的な問題である流動性の衰退を解決します。DLMM は適応メカニズムを用いて、トークンの成長サイクルにおける持続的な流動性を維持し、急速に死んでしまうはずだった多くのコミュニティトークンが長期的に市場の深さを維持できるようにします。

MetaDAOはこの構造を完成させ、予測市場に基づくガバナンスを通じて、すべての資本を循環システムに取り入れ、資金調達、流動性、ガバナンスを一つの閉じた自己強化システムに形成します。

三者共同構成一つの資産発行、マーケット流動性からガバナンス調整までのICMインフラのクローズドループにより、チェーン上の市場は「制度級」の方向に進化する。

###フェーズ4:現実世界の資産と伝統をつなぐ – 数兆ドルをエンドゲームにつなげる

最後の層は、ICMが本当に現実の経済に接続できるかどうかに関わっています。

2025年、ウォール街は本格的にオンチェーンに踏み出す：ブラックロックがオンチェーントークンに基づくRWAファンドを発表；CMEが初のソルとXRPオプション取引を完了；ウェスタンユニオンがソラナに基づくステーブルコインUSDPTを発表し、数億人のユーザーの送金ネットワークをオンチェーンに移行させる。

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チェーン上のRWAプラットフォームも急速に成熟しています：BackedのxStocksは60種類以上の米国株とETFをトークン化し、24/7取引を実現しました；CollaterizeとSynthesysは機関レベルの資産トークン化とチェーン上の資金管理を提供しています；PreStocksはPre-IPO株式をICMに導入し、プライベートエクイティに流動性を持たせました。

一方で、東アジアと日本の金融機関もオンチェーンの国庫インフラ（cash layer）を構築し始めています。例えば、中国のファンド会社が発行したトークン化された通貨ファンド、Securitizeが管理する数十億ドルの資産、DFDV JPのオンチェーン国庫メカニズムは、オンチェーンプロジェクトが国庫の保管と流動性を安全かつ適法に管理できるようにしています。

VisaとMastercardもUSDCの清算をシステムに組み込みました；Worldcoinは一千万を超える人間の身分を確認する提供を行っています；Futuなどのライセンスを持つ証券会社は、トークン化された資産を従来のチャネルに持ち込みました。ブリッジレイヤーのインフラはすでに形成されており、ICMが従来の資本体系と直接的に相互接続できる条件を整えています。

結論：新しい資本秩序が形成されつつある

インターネット資本市場は、従来の資本形成方式の平行構造として急速に成長しています。

Bloom Protocol は、上流の支持者の信念をクリーンでリアルかつ検証可能にする責任を負っています；Meteora エコシステムは、この「検証済みの注意」を即座にオープンな流動性に変換します；Solana のインフラは、これらの市場に制度的な実行品質を提供します；RWA ブリッジは、このすべてを現実世界の金融システムに拡張します。

創業者にとって、これは VC の承認を待つ必要がなく、長い IPO プロセスを経ることもないことを意味します；

支持者にとって、早期の参加はもはや感情的な投資だけではなく、記録され、尊重され、価値化される貢献である。

機関にとって、これは透明でプログラム可能なグローバルな市場システムです。