BTCボラティリティ週回顧（11月10日-17日）

主要指標(11月10日午後4時(香港時間)>11月17日午後4時(香港時間)) BTC対USD:-10.0%($ 106,200 -> $ 95,600)ETH対USD:-11.6%($ 3,620 -> $ 3,200)

アメリカ政府の再開発に関するニュースによる反発は一時的なものでした。市場は $98,000-$100,000 のサポートゾーンを目指しましたが、その後再び下落しました。これにより、価格は $93,000-$94,000 のサポートラインまで下がり、このサポートラインは現在、売圧をうまく吸収し、維持されています。現時点では、10月の急落後、$112,500-$115,000 から始まった下落はほぼ終了したように見えますが、正確な底を特定することは難しいものの、その下の小幅な下落は良い買いの機会を提供していると考えています。よりマクロな視点では、$123,000 → $107,000 → $126,000 → 現在の $93,000 への ABC 調整波はほぼ完了しているようですが、弱気な感情が高まっているため、市場は $93,000-$94,000 を再度突破しようとする可能性があり、さらには $90,000 に達する可能性もあります。市場のポジションは軽減されているようで、CTA戦略は現在、ショートポジションを持っていると推定されるため、現物市場のさらなる下落リスクが変化していると考えています。$93,000 を下回ると、$89,000-$90,500 で強力なサポートが期待されます。このサポートも失われると、$79,000 までは強いサポートが存在しません（$83,000-$85,000 には限られたサポートがあります）。なぜなら、$90,000 未満のゾーンは、今年の3月と4月に激しい変動の「ピボット」ポイントであったからです。上昇面では、初期の抵抗は $98,000-$101,000、次に $104,000-$107,000 です。現物が上昇または下落しても、実際のボラティリティは高い水準を維持する可能性がありますが、市場は現物市場の圧力が和らぐことでボラティリティの売却を試みるかもしれません（特に $107,000 を再び上回った場合）。 マーケットテーマ リスク回避の感情が蔓延し、特にアメリカのテクノロジー/AIセクターに表れています。政府の閉鎖終了は「噂を買い、事実を売る」ことが証明され、先週の初めのリスク資産の反発はすぐに消退しました。市場はAIの評価と支出/投資に対する懸念が再燃し、一方で連邦準備制度の官僚の発言は全体的にタカ派的であり、市場は12月の利下げに対する価格設定を持続的に調整し、1ヶ月以上前の90％を超える確率から現在1対1のコイン投げの確率に低下しました。しかし興味深いことに、10月と比較してVIX指数の上昇は相対的に穏やかであり、アメリカの株価指数は全体的に良好なパフォーマンスを示しており、下落幅は主にAI関連株に集中しています。暗号通貨もリスク資産の売却から逃れられず、BTCは$100,000を下回り、$98,000の重要なサポートを下回って急落し、週末には一時$92,900の低点まで下落し、その後$95,000近くで一時的なバランスを見つけました。ETHも再び$3,000を下回るテストを行いましたが、そのレベル以上で再び良好なサポートを見つけ、$3,200近くまで回復しました。このレベルは過去数取引日においてより安定したバランスポイントのようです。全体的に見て、今回の売却後、現在の水準で暗号資産を購入するリスク・リターンは相対的に魅力的に見えます。もしマクロリスク資産に持続的な売却が発生しない限り（またはVIXがより実質的に急騰しない限り）、市場の双方向流動性は増加することが予想されます。しかし、暗号通貨のネイティブな感情は明らかに疲弊しているため、今後数取引日で最も試されるのはIBITの保有者/購入者の決意となるでしょう。 BTC/USD ボラティリティ

価格が $100,000 の下に戻り、$98,000 の重要なサポートを下回るにつれて、暗黙のボラティリティは予想通り上昇し、これは最近の「現物の下落がボラティリティの上昇を引き起こす」という関連性と一致しています。実際のボラティリティは、時間頻度でも日頻度でも高位を維持しており、木曜日から金曜日にかけて日頻度で90を超えるボラティリティポイントが観察されました。この長期間の高い実際のボラティリティは市場にかなりの圧力をもたらし、自然に先物ボラティリティを押し上げました。なぜなら、夏季の異常に低い実際のボラティリティの後、市場はより高い構造的ボラティリティプレミアムを考慮して価格を設定しているからです。暗黙のボラティリティの期間構造は、前方のボラティリティの上昇によりフラットになり、ガンマのパフォーマンスが継続的に高いからです。曲線の変動幅は時間加重に従い（後方のボラティリティも再価格設定されて高くなっていますが、ベータは前方に対して低いままです）、市場全体がまだ空のポジションを保持していると感じています。先週は、来年の1月/3月/6月のストラドルオプションに対するかなりの需要が観察され、これは市場が期間構造が急峻なときに構築された残存のショートボラティリティポジションを閉じようとしているためです。 BTC/USD 歪度/尖度

$100,000 の関門が突破されたことで、プットオプションのスキュー価格が一般的に深くなり、ガンマの期限においてもプットオプションには相当な買いが存在しています。これは、現在の価格が下落する側が依然としてより脆弱であるためです。しかし、市場も現在の水準で双方向のリスクがより存在することに気づいています。特に少し長期的な期限では、より長期的なスキュー価格が比較的安定しているため、現在の低価格で年末以降の上方オプションの需要が見られ始めています。尖度価格は低下しており、過去数取引日で局所的なガンマのパフォーマンスが良好である一方、市場は極端なウイング部に対して割引をかけ始めています。これは、リニア市場のポジションがよりクリーンに見えるためであり、多くの人々が我々が売りの最終段階に近づいていると感じています。さらなる下落に対する方向性の需要はプットオプションスプレッドの形で現れています（例えば、年末の $90,000/$70,000 プットオプションスプレッド）、また上昇戦略もコールスプレッドの形で表れているようです（例えば $110,000/$125,000 コールスプレッド）—これが市場にさらなる尖度の売圧をかけています。全体的に見ると、現在のレベルにおいて、我々が目撃した高いボラティリティを考慮すると、現在の尖度は買いの水準に近いと考えています。 新しい週の取引が順調でありますように！