著者：マイケル・ナデュー
翻訳：バイワイブロックチェーン
ポストパンデミック時代は常に財政主導で定義されてきました——政府の赤字と短期国債の発行によって推進される経済であり、たとえ連邦準備制度が高金利を維持しても、流動性は依然として高いままです。
今日は、私たちは民間セクターが主導する段階に入っています。前回の政府と比較して、財務省は関税と支出制限を通じて流動性を回収しています。
これが金利が下がる必要がある理由です。
私たちは、現在のサイクルを分析するためにグローバルな流動性の視点から取り組み、なぜ現在の「デバリュートレード」が最終段階に来ているのかを強調します。
財政主導は終わりを迎えているのか？
私たちは常に、皆が「上昇に追随」しているときに「底を拾いたい」と願っています。
これが最近の「価値下落取引」に関するすべての議論が私たちの注目を集めた理由です。
データ: Google トレンド
私たちは、「デフレ取引」に興味を持つタイミングは数年前であると考えています。その時、ビットコインの価格は2万5000ドル、金の価格は2000ドルでした。その時、暗号通貨とマクロ分析家以外の誰もそれについて話していませんでした。
私たちの見解では、この「取引」は基本的に完了しています。
したがって、私たちの仕事はそれを創造する条件を理解し、これらの条件が引き続き存在するかどうかを確認することです。
この取引を駆動しているのは何ですか？私たちの見解では、主に2つの要因があります。
データ:米国債
2025年度は終了したばかりで、赤字はわずかに減少しましたが、これは主に税収の増加（関税）によるもので、支出の減少によるものではありません。しかし、《大美法案》（Big Beautiful Bill）がメディケイド（Medicaid）と補足栄養支援プログラム（SNAP）の福利を削減することで支出削減を実現することが予想されています。
データ：KFF（カイザー家族基金）は、現在の支出軌道との比較を削減します。
バイデン政権下で、政府支出と移転支払いは経済に持続的な流動性を注入してきました。しかし、「大美法案」の下では、支出の増加が鈍化しています。
これは、政府が経済に投入する資金が減少したことを意味します。
さらに、政府は関税を通じて経済から資金を抽出しています。
データ：FRED（セントルイス連邦準備銀行経済データ）
支出制限（前の政府と比較して）と関税の引き上げの組み合わせは、財務省が今、流動性を供給するのではなく吸収していることを意味しています。
これが私たちが金利を引き下げる必要がある理由です。
「私たちは経済を再び民営化し、民間部門を再活性化し、政府部門を縮小します。」 - スコット・ベッセント (Scott Bessent)
データ：グローバル・リクイディティ・インデックス（Global Liquidity Index）
私たちは、財政支出と財務省の量的緩和が、過去数年間に見られた「価値下落取引」と「すべてのバブル」の形成を促進したと考えています。
しかし、今、私たちは「トランプ経済」への移行を進めており、民間部門が財務省のバトンを引き継いでいます。
同様に、これが彼らが金利を引き下げる必要がある理由です。銀行の融資を通じて民間部門を起動します。
この移行期に入るにつれて、世界的な流動性サイクルはピークに達しているようです…
世界の流動性サイクルはピークに達し、後退しています
現在の期間と平均期間
下に、現在の周期（赤線）と1970年以来の歴史的平均周期（灰線）の比較を見ることができます。
データ:グローバル流動性指数
資産配分
ハウエル氏（Mr. Howell）の世界的流動性指数に関する研究に基づいて、典型的な流動性サイクルとその資産配分との適合度を観察することができます。
コモディティはしばしば最後に下落する資産であり、これは今日私たちが目にしていることです（ゴールド、シルバー、銅、パラジウム）。
この観点から見ると、現在のサイクルは非常に典型的に見えます。
さて。流動性が本当にピークに達しているのであれば、環境の変化に応じて投資家は現金や債券にシフトすることが予想されます。重要なのは、このプロセスの一部はまだ始まっていないということです（市場はまだ「リスク志向」です）。
デット&リクイディティ
世界の流動性指数によると、主要な経済圏の債務と流動性の比率は、1980年以来の最低水準に達しました。現在、これは上昇しており、2026年まで持続的に上昇すると予想されています。
債務と流動性比率の上昇は、数兆ドルの再融资が必要な未償債務にサービスを提供することをより困難にしています。
ビットコインと世界の流動性
もちろん、ビットコインは過去2つのサイクルで「示唆」しました。つまり、ビットコインは流動性がピークを迎えてから数ヶ月前にピークに達し、その後の下降を予測しているようです。
私たちは、これが現在起こっているかどうかはわかりません。しかし、私たちは確かに、暗号通貨のサイクルが常に流動性サイクルに続いていることを知っています。
暗号通貨のサイクルとの適合
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世界の流動性は尽きつつあるのか？
著者：マイケル・ナデュー
翻訳：バイワイブロックチェーン
ポストパンデミック時代は常に財政主導で定義されてきました——政府の赤字と短期国債の発行によって推進される経済であり、たとえ連邦準備制度が高金利を維持しても、流動性は依然として高いままです。
今日は、私たちは民間セクターが主導する段階に入っています。前回の政府と比較して、財務省は関税と支出制限を通じて流動性を回収しています。
これが金利が下がる必要がある理由です。
私たちは、現在のサイクルを分析するためにグローバルな流動性の視点から取り組み、なぜ現在の「デバリュートレード」が最終段階に来ているのかを強調します。
財政主導は終わりを迎えているのか？
私たちは常に、皆が「上昇に追随」しているときに「底を拾いたい」と願っています。
これが最近の「価値下落取引」に関するすべての議論が私たちの注目を集めた理由です。
データ: Google トレンド
私たちは、「デフレ取引」に興味を持つタイミングは数年前であると考えています。その時、ビットコインの価格は2万5000ドル、金の価格は2000ドルでした。その時、暗号通貨とマクロ分析家以外の誰もそれについて話していませんでした。
私たちの見解では、この「取引」は基本的に完了しています。
したがって、私たちの仕事はそれを創造する条件を理解し、これらの条件が引き続き存在するかどうかを確認することです。
この取引を駆動しているのは何ですか？私たちの見解では、主に2つの要因があります。
データ:米国債
2025年度は終了したばかりで、赤字はわずかに減少しましたが、これは主に税収の増加（関税）によるもので、支出の減少によるものではありません。しかし、《大美法案》（Big Beautiful Bill）がメディケイド（Medicaid）と補足栄養支援プログラム（SNAP）の福利を削減することで支出削減を実現することが予想されています。
データ：KFF（カイザー家族基金）は、現在の支出軌道との比較を削減します。
バイデン政権下で、政府支出と移転支払いは経済に持続的な流動性を注入してきました。しかし、「大美法案」の下では、支出の増加が鈍化しています。
これは、政府が経済に投入する資金が減少したことを意味します。
さらに、政府は関税を通じて経済から資金を抽出しています。
データ：FRED（セントルイス連邦準備銀行経済データ）
支出制限（前の政府と比較して）と関税の引き上げの組み合わせは、財務省が今、流動性を供給するのではなく吸収していることを意味しています。
これが私たちが金利を引き下げる必要がある理由です。
「私たちは経済を再び民営化し、民間部門を再活性化し、政府部門を縮小します。」 - スコット・ベッセント (Scott Bessent)
データ：グローバル・リクイディティ・インデックス（Global Liquidity Index）
私たちは、財政支出と財務省の量的緩和が、過去数年間に見られた「価値下落取引」と「すべてのバブル」の形成を促進したと考えています。
しかし、今、私たちは「トランプ経済」への移行を進めており、民間部門が財務省のバトンを引き継いでいます。
同様に、これが彼らが金利を引き下げる必要がある理由です。銀行の融資を通じて民間部門を起動します。
この移行期に入るにつれて、世界的な流動性サイクルはピークに達しているようです…
世界の流動性サイクルはピークに達し、後退しています
現在の期間と平均期間
下に、現在の周期（赤線）と1970年以来の歴史的平均周期（灰線）の比較を見ることができます。
データ:グローバル流動性指数
資産配分
ハウエル氏（Mr. Howell）の世界的流動性指数に関する研究に基づいて、典型的な流動性サイクルとその資産配分との適合度を観察することができます。
コモディティはしばしば最後に下落する資産であり、これは今日私たちが目にしていることです（ゴールド、シルバー、銅、パラジウム）。
この観点から見ると、現在のサイクルは非常に典型的に見えます。
データ:グローバル流動性指数
さて。流動性が本当にピークに達しているのであれば、環境の変化に応じて投資家は現金や債券にシフトすることが予想されます。重要なのは、このプロセスの一部はまだ始まっていないということです（市場はまだ「リスク志向」です）。
デット&リクイディティ
世界の流動性指数によると、主要な経済圏の債務と流動性の比率は、1980年以来の最低水準に達しました。現在、これは上昇しており、2026年まで持続的に上昇すると予想されています。
データ:グローバル流動性指数
債務と流動性比率の上昇は、数兆ドルの再融资が必要な未償債務にサービスを提供することをより困難にしています。
データ:グローバル流動性指数
ビットコインと世界の流動性
もちろん、ビットコインは過去2つのサイクルで「示唆」しました。つまり、ビットコインは流動性がピークを迎えてから数ヶ月前にピークに達し、その後の下降を予測しているようです。
データ:グローバル流動性指数
私たちは、これが現在起こっているかどうかはわかりません。しかし、私たちは確かに、暗号通貨のサイクルが常に流動性サイクルに続いていることを知っています。
暗号通貨のサイクルとの適合
データ:グローバル流動性指数