AI 掘り師 IREN：半年で10倍はただの始まり？

著者: RockFlow

重要なポイントを指摘する

① IRENは、米国株市場で最も注目すべき戦略的転換の一つを成し遂げました：ビットコインの周期に制約されていたマイナーから、AI計算力インフラに特化した「公益事業会社」へと変貌を遂げました。このアイデンティティの再構築により、現在のテクノロジー分野で最も確実な長期トレンドに直接参加し、並外れた注目と価値の再評価を得ることができました。

② AIの計算能力のボトルネックがチップから電力と土地に移行する中、IRENの垂直統合モデルは構造的な低コストの優位性と数年の先行優位性をもたらしました。会社の2025年度財務報告における黒字転換と168%の収益成長は、AIクラウドビジネスの非常に高い「ハードウェア利益率」と「重資産」経験が成功裏に結びついた財務の実現を示しています。

③ RockFlow 投資研究チームは、IRENの急速な拡張が「AIバブル」の最も供給と需要が不均衡な段階にあると考えています。IRENへの投資は、公益事業の安定性とテクノロジー株の爆発力を利用して、現在のAIインフラ分野で最も希少な計算リソースに賭けることです。

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米国株式市場には、ドラマチックで壮大な物語を持つ企業や潜在的な銘柄が数多く存在します。この記事の主役であるIRENはその一例です。

IRENは、暗号とテクノロジー分野で最も魅力的な変革の物語の一つです。この会社はビットコインマイニングの熱潮に応じて誕生し、わずか3年で戦略的な飛躍を遂げ、AIインフラストラクチャの需要急増から最も利益を得る可能性のある企業の一つとなりました。

そして、転換プロセスの中で、IRENはそのマイニングDNAを放棄していません——そのビットコインマイニング事業は引き続きキャッシュを生み出しています。しかし、ビットコインの価格変動に制約されるマイナーに満足することはなく、より広く、より確実な1兆ドル規模の分野：AI計算インフラに目を向けています。

この会社は最近、半年間で株価が1000%を超える上昇を見せたことで注目を集めています。RockFlowの投資研究チームは、IRENは単なる暗号通貨やAIの概念株ではなく、新世代の「AI計算力ユーティリティ企業」の代表であると考えています。その核心的な投資価値は、一時的な投機にあるのではなく、電力、土地、高密度設計の面で構築された、誰も迅速に模倣できない競争優位性にあります。

この記事では、「IRENの転換ストーリー」、「現在のコア投資価値」、そして「なぜ今が投資の好機なのか」という3つの視点から、IRENが今後10倍のリターンポテンシャルを持つ根底の論理を深く解析します。

1. IRENの変革：ビットコインマイナーからAI算力インフラへ

IREN の物語はビットコインマイニングの分野から始まります。この会社は現CEOの兄弟であるダニエル・ロバーツとウィル・ロバーツによって2018年にオーストラリアのシドニーで設立されました。当時、この会社はアイリス・エナジーという名前でした。

ダニエル・ロバーツは2013年に暗号通貨に興味を持ちました。彼と弟のウィルはビットコインが1000ドルに達したときに購入しましたが、すぐに価格が暴落するのを目の当たりにし、500ドルで売却しました。その後、彼らはイーサリアムのプレセールに参加し、かなりの利益を上げました。

ビットコインの次のブルマーケットが2017年末に始まると、ロバーツ兄弟は通貨の歴史を深く研究し、ビットコインをヘッジツールとして理解する意義を認識しました。

兄弟はビットコインの台頭が止められないと信じているが、その巨大なエネルギーコストも認識している：ビットコインを1つ掘るには、家庭9年分の電力が必要である。それ以来、ロバーツ兄弟はエネルギー問題を解決しつつ、ビットコインへの投資を続けることを望んでいた。2018年、彼らは仕事を辞め、Iris Energyを設立した。

「私たちは、世界が原始的な処理能力のために設計された高エネルギー消費のデータセンターを必要とすることを認識しています」とダニエルは最近のインタビューで述べました。明らかに、それらはAI、高性能計算、分析、機械学習に使用される可能性があります。それらは首都圏に高価なセンターを設置する必要はなく、エネルギーだけが必要です。

兄弟二人は背中にリュックを背負い、世界中のそのような場所を探し回っています。彼らの最初の戦略は迅速なキャパシティの展開に焦点を当てており、これは機会主義からではなく、コスト競争優位をもたらす運営プラットフォームの統合のためです。

過去数年間、IRENは大規模な運営を管理できる能力を証明し、集中的かつ安定したエネルギー消費を持つことで、ビットコイン価格の激しい変動の時期を無事に乗り越えることができました。

この高密度データセンターの設計、構築、運用に関する経験は、後に彼らがより広範な市場—人工知能インフラストラクチャ—で競争するための足掛かりとなった。

2021年11月、ビットコインが歴史的な高値を記録した直後に、Iris Energyはナスダックに上場しました。数日後、ビットコインは暴落しました。2022年、Iris Energyの株価も同様に暴落しました。

ビットコインの価格が低迷する中、彼らはAI分野に進出する計画を立て、グリーンエネルギーによって駆動される高性能で低コストの処理能力を提供するためにNVIDIA H100 GPUを購入しました。1.26億ドルの資金調達の後、Poolside AIが彼らの最初の顧客となりました。彼らはさらに2200万ドルを投資してNVIDIAチップを購入し、2年間の投資回収計画を策定しました。

2024年1月、Iris EnergyはIRENに改名し、その多様性を反映しています。この変化は主に経営チームの先見の明によるものです。彼らは採掘業の無限の拡大の罠にはまることなく、会社が臨界規模に達した時点で一時停止し、リソースをAI分野に配置することを決定しました。この厳格な資本配置こそが、彼らの利点の一つです。

IRENの転換の最も顕著な特徴は、2024年にNVIDIAの優先パートナー資格を取得したことです。これは単なる新しい称号ではなく、AIインフラストラクチャ分野で最も希少な資源であるGPUの供給と顧客チャネルの戦略的支持を得たことを意味します。

GPUのスケールから見ると、IRENのAIクラウドは約1.09万枚のGPUの容量を提供することを約束しており、さらに23000枚を超えるまで急増させる計画です。

IRENは「ビットコインマイニング会社」から「AI算力インフラストラクチャ」への戦略的変革を遂げました。現在、垂直統合されたコンピューティングインフラストラクチャプロバイダーであり、そのビジネスモデルは「電力」、「ハードウェア」、「サービス」という3つのキーワードで定義できます。

IRENは土地、データセンター、電力インフラからハードウェアまでを完全に掌握しているため、このモデルは顧客のニーズに迅速に対応し、迅速かつ低リスクの拡張を実現でき、プロジェクトの進捗を直接把握し、第三者への依存を減らすことができます。

2. コア投資価値:「アセット・ヘビー」な体験+高成長トラック

RockFlowの投資研究チームは、IRENの投資価値は、ビットコインマイニング時代に蓄積された「重資産」の経験を、現在最も爆発的なAIインフラストラクチャーの分野に完璧に結びつけたことにあると考えています。それは、インフラストラクチャー、クラウドコンピューティング、エネルギーアービトラージを一体化した複合体となっています。

8月末にIRENが発表した2025会計年度の年次報告は、その発展の転換点を示しており、いくつかの財務データがそのビジネスモデルの実現可能性を示しています。

損益分岐点の突破と高成長：総収入は前年同期比で168%増の5.01億ドルに達し、2024年の損失を経て純利益は8700万ドルに転じました。その中で、2025会計年度第4四半期はIRENが初めて四半期利益を報告した時期です。

AIの収益性：小規模な基盤であっても、AIクラウドの「ハードウェア利益」率（収入から電気代を引いたもの）は非常に高く、電力コストが低い地域で最先端のチップを運用することが非常に豊富な利益をもたらすことを証明しています。

低コストの優位性：IRENの電力コストは非常に低いレベルに維持されており、これによりAIホスティングおよびAIクラウドサービスにおいて構造的なコスト競争優位性を提供しており、他の競合他社が追随することは困難です。

そして、このような驚くべき財務報告の背後には、IRENの独特な競争の壁——電力+液冷+契約が機能している。

AIインフラストラクチャ分野において、IRENの競争優位性は非常に際立っています：

希少な電力と許可の利点：電力網の容量価格が急騰し、相互接続のための待機が数年を要する今日、IRENが持つ2.91GWの確保された電力容量は、最高の障壁となっています。それは、ゼロから超大規模データセンターを建設する企業よりも、数年分の電力網接続時間を節約しています。

高密度液冷技術：IREN の新しいキャンパスは Blackwell 級液冷クラスター専用に設計されています。例えば、Sweetwater キャンパスの設計容量は 700,000 以上の液冷 NVIDIA Blackwell GPU をサポートできます。この高密度で低 PUE（電源使用効率）の設計は、次世代 GPU を運用するために必要であり、メガワットあたりの収益を向上させます。

「Colo 3.0」モード：IRENは、伝統的な電力とスペースのリース（Colo 1.0/2.0）から「製造業者協力モード」（Colo 3.0）に移行しています。チップ製造業者と直接契約を結び、資金調達またはリースバック方式でGPUを取得することで、資本コストと収益の成長を一致させ、軽資産運営と迅速な拡張を実現し、同時に電力とインフラのコントロールを保持します。

IRENが将来的に千億ドルの市場価値を打ち破るというストーリーは、根拠のないものではなく、そのビジネスモデルの高レバレッジ効果に基づいています。関連研究機関によると、Blackwell級のラックを基にしたユニットエコノミクスの試算では、IRENの1メガワット（MW）AI専用容量は、85%-90%の稼働率で、毎年約1560万から1750万ドルの収入を生み出すことができます。

さらに、AI ラボや超大規模企業（例えば StarGate プロジェクト）が専門のサプライヤーと事前に数年契約の、支払いに異議を唱えない容量契約を結んでいることを考慮すると、IREN の将来のキャッシュフローは非常に強力な資金調達能力を持ち、投資家は非常に高い評価を与えることをいとわない。

3. なぜ今なのか？AIのゴールドラッシュとIRENの独自の地位

前述のように、IRENの転換と急速な拡大は、歴史的なマクロトレンドと一致しています。

現在、万億ドル規模の計算需要が爆発的に増加しており、AIインフラストラクチャの市場規模は驚異的な速度で拡大しています。つい最近、NVIDIAのCEOである黄仁勲氏は、AI軍拡競争が3兆から4兆ドルのビジネスチャンスに発展すると予測しました。マッキンゼーは、今後10年間でデータセンターの約7兆ドルの資本支出のうち、約3.5兆ドルがサーバーチップに使われると予測しています。

OpenAIは、自ら2033年までにその容量が250 GWに達するとの見込みを立てており、これは2025年末の容量（2 GW）の125倍に相当します。

そして、このような広大な市場では、現在供給と需要の不均衡な状況が続いています。このため、チップレンタルは最新の人気AI収入モデルとして登場しました。

OpenAIに数百万のGPUを直接提供することに加えて、NVIDIAには両者の協力を完了させるためのもう一つの可能な計画があります。それは、そのGPUをOpenAIなどの大規模な顧客に賃貸することです。

チップレンタルは、テクノロジーの巨人、AI最前線の研究所、その他AIに特化した企業に対して、将来の支出を管理し、プロジェクトの支出予算をより正確に計画し、高価な設備投資の依存を減らす方法を提供し、将来の自由キャッシュフローを安定させます。

CoreWeave-OpenAI のような数十億ドル規模の契約や NVIDIA DGX Lepton サービスの導入は、「チップレンタル」が主流になりつつあることを示しています。これが、インフラを持つ IREN のような企業にとっての潜在的な成長点です。

AIインフラプロバイダーの競争において、IRENは有利な位置にあります：

CoreWeave/Nebiusのモデルとの差異：CoreWeaveとNebiusの評価が急上昇している（合計時価総額は1000億ドルに達している）が、彼らは主に契約を通じてインフラを取得しているのに対し、IRENはインフラの原始的な所有者であり、垂直統合の建設者である。IRENのモデルは、電力と土地の価格設定権を持つ「公共事業」会社に似ている。

他のAIに転向する暗号マイナー（例えばCIFR）と比べて、IRENの利点はその規模、NVIDIAとの戦略的提携、そして明確なGWレベルの拡張計画にあります。それは単にGPUをマイニング施設に取り付けるだけでなく、ゼロから次世代のAIデータセンターを設計しています。

IRENの強力なバランスシートも非常に印象的です：2025年に利益を上げた後、IRENは5.65億ドルの現金を保有し、純負債とEBITDAの比率は約1.98倍で、バランスシートは健全です。これにより、数十億ドルに達する資本支出のための資金調達の柔軟性が提供されます。

最後に、IRENの未来を期待する場合、投資家は投資に対する関心を真剣に考える必要があります。RockFlowの投資研究チームは、IRENの潜在的なリスクが3つあると考えています：

実行リスク：将来的により大規模なプロジェクトの建設期間が長くなる中で、電力と許可のリスクは依然として核心的な課題であり、インターコネクションのタイムラインと変電所の納入が遅れる可能性があります。

周期性：尽管 AI ビジネスは急速に成長していますが、会社の大部分の収入は依然としてビットコインマイニングから来ており、株価は短期的にビットコインの価格変動の影響を受けるでしょう。

評価と資本支出：AI分野の過熱は高く、高い資本支出はそのモデルの固有の属性です。契約による資金調達が可能であっても、潜在的な希釈リスクには注意が必要です。

しかし、市場は明らかに楽観的な見通しを維持する傾向があり、特に注目すべきはIRENの株価の最近の触媒です：

AI Cloud ARR 更新：1.09 万のGPUが稼働し、年末までに年換算収益が2億から2.5億ドルに達する見込みです。

High-Value Customer Contracts: 複数年にわたる CoreWeave-OpenAI のテンプレート化された契約の発表。

スウィートウォーターのテストリズム：スウィートウォーター1（2026年）とスウィートウォーター2（2027年）の段階的な通電。

結論

IRENの物語は「構造的希少性」に関する物語です。世界的にAIの需要が指数関数的に増加し、物理的インフラが深刻に不足している今日、IRENは電力、土地、そして高密度液冷における先発の優位性を活かし、1000億ドル規模の計算帝国への重要な一歩を成功裏に踏み出しました。

RockFlowの投資研究チームは、IRENへの投資が公共事業の安定性とテクノロジー株の爆発力を兼ね備えた、新しい産業革命への賭けであると信じています。