グレースケールはソラナを「クリプトの金融市場」と呼んでいます：データは本当にそれを証明していますか？

グレースケールは、最大の暗号資産管理会社の一つであり、10月10日に発表された研究報告書の中で、ソラナを「暗号の金融市場」と表現しました。これは、速度やパフォーマンスに関する一般的な宣伝を超えた見方です。

グレースケールによると、ソラナはスムーズな体験、(SVM)からのアーキテクチャの利点、および多様なアプリケーションエコシステムのおかげで、ユーザー数、取引、手数料の面で業界をリードしています。これらすべてが持続可能な価格形成基盤を作り出しています。

これは、Grayscaleがソラナに対してかつてイーサリアムを「デジタルオイル」と表現していた地位を与えるようになったことで、金融機関のトーンの明確な変化を示しています。

しかし、より重要なのは、グレースケールが送っている信号です：伝統的な金融機関がFTXの崩壊後に「死んでいる」と見なされていたブロックチェーンへの投資論点を構築し始めると、他の機関投資家は注目せざるを得なくなるでしょう。

疑問は次のとおりです：データはこの主張を裏付けるのに十分か、それとも「金融市場」は単なる美しい隠喩に過ぎないのか？

オンチェーンデータ：ソラナは本当にリードしているのか？

Grayscaleは、ソラナがスマートコントラクトブロックチェーンのグループで際立つための3つのコア要素を特定しました：ユーザー、取引量、エコシステムの手数料。

レポートによると:

• エコシステム全体の手数料は約4億2500万USD/月に達し、年間5億USDを超えるペースに相当します。
• 昨年のDEXの総取引量は1.2兆ドルに達し、主にJupiterとRaydiumを通じて行われました。
• ジュピターは現在、業界最大のDEXアグリゲーターであり、Pump.funは月間200万人以上のアクティブユーザーを持ち、ヘリウムは1日150万人のユーザーを達成しています。
• フルタイムのプログラマー数が1,000人を超え、過去2年間で最も速い成長率を記録しています。

技術的には、ソラナは400ミリ秒ごとにブロックを処理し、取引は12〜13秒後に確認され、平均手数料はわずか0.02 USDで、日々の中央値手数料は0.001 USDです。これは「ローカルフィーマーケット」メカニズムのおかげで、混雑を隔離しています。

次のアップグレードはAlpenglowという名前で、完了時間をわずか100–150ミリ秒に短縮します。

しかし、グレースケールは、ソラナがビットコインやイーサリアムのような長期的価値の保管資産として適していないことも認めています。供給のインフレーションと高い集中度のためです：99%のSOLステークはデータセンターにあり、45%は2つのストレージプロバイダーによって支配されています。

実証検証: データはグレースケールを支持していますか?

DeFiLlamaによると、ソラナは毎日約260万のアクティブアドレスと、24時間で6700万のオンチェーン取引を維持しており、2025年の平均的な活動ペースに合致しています。

手数料について、Token Terminalのデータは実際の数値が月額3000万〜4000万USDの範囲で変動していることを示しており、活発な時期には月額3億〜4億5000万USDに達する可能性があり、Grayscaleの推定値に非常に近いですが、「基準レベル」と見なすには十分に安定していません。

*Token Terminalのデータによると、ソラナは過去12ヶ月で70億ドルのエコシステム手数料を生成し、20億ドルのイーサリアムに次いで2位です。*ソラナは過去12ヶ月で約70億USDのエコシステム手数料を生成しており、イーサリアムに次ぐ(20億USD)。

*ソラナは現在、DEXの取引量で全てのブロックチェーンをリードしており、1.4兆ドルに達し、イーサリアムの9000億ドルとBNBの4500億ドルを上回っています。DeFiLlamaによると。*DEXの取引量も印象的で、年初から1.4兆ドルに達し、イーサリアムの(900億ドル)とBNBの(450億ドル)を上回っています。

開発について、Electric Capitalによると、ソラナには17,700人のアクティブな開発者がいて、昨年比で29%、2年間で62%の増加を示し、イーサリアムに次ぐ位置にあります。

*ソラナは2025年までに11,500人の新しい開発者を引き付け、2024年の7,600人から増加し、フルタイムの開発者数は62%増加すると、Electric Capitalは述べています。*ブロック速度と完了時間は、Grayscaleが示した数字と完全に一致します: 0.4秒/ブロックおよび12.8秒のファイナリティ。

一般的に、データはグレースケールの主張を支持しています：ソラナはユーザー数、DEXの取引量、アプリケーションの開発、そしてプログラマーのチームにおいてリードしています。しかし、一部の数字は「誇張されている」ことがまだあります - 特に月額4億2500万ドルの手数料について。

なぜ金融機関はソラナに「熱を上げている」のか？

主な理由は、ユーザー体験がすでに十分に速く、安価で、安定していることです。

ローカルフィーマーケットのメカニズムは、混雑を分離し、通常の取引を安価で安定させることを助けます。これは、決済機関やカustodyプラットフォームが非常に重視する点です。

2024年2月のネットワーク一時停止の後、パフォーマンスと稼働時間が著しく改善されました。JupiterのようなDEXやアグリゲーターでの流動性も深くなり、大規模な取引でもスリッページが少なくなりました。

特に、多くのソラナの現物ETFがSECに提出されており、この機関が活動を一時停止する前のことです。これは、従来の機関からの関心が高まっていることを示す兆候です。

際の取引と潜在的リスク

ソラナの高速性は重いハードウェア要件を伴い、大部分のノードがデータセンターに集中して運営されることを意味します。この要素は実際の非中央集権性を低下させる要因となります。

ソラナの中本係数は20 (年10月25日であり、取引を検閲するために共謀する必要がある側の数が以前の段階よりも少ないことを示しています。

クライアントの多様性はまだ移行段階にあります：Jump Cryptoが開発したFiredancerはまだ完全には展開されておらず、単一のクライアントに依存するリスクが残っています。

また、SOLの発行速度は4〜5%/年であり、新しい手数料の焼却政策)は基本手数料の50%のみを焼却し、プライオリティ手数料(の焼却を停止するため、SOLの「価値の保存」という役割はビットコインやイーサリアムよりも魅力が薄れています。

結論: 「金融市場」それとも「クローズドガーデン」?

Grayscaleの主張、すなわち迅速で安価で統合されたアプリケーションが持続可能なネットワーク価値を生み出すことができるという点は、ユーザー、スループット、開発者、流動性といった多くのコア指標に基づいています。

しかし、集中、ハードウェア、インフレに関する制限は依然として明らかな弱点です。

アルペングロウのアップグレード)が1秒未満での取引を完了し(、ファイアダンサー)がクライアントの多様化を成功裏に展開すれば、ソラナの組織における地位はさらに強固になるだろう。

逆に、ハードウェアの障壁が引き続き高まり、集中度が高まると、Grayscaleが想定する「金融市場」は「閉ざされた庭」になり得ます。そこでは高速ですが自由が制限されています。

ワン・ティエン