USDe フラッシュクラッシュの嵐：史上最大の1日清算、暗号資産市場に大打撃、バイナンスに注文簿の故障が発生

10月10日から11日まで、「2025レバレッジ大リセット」と呼ばれる大きな下落事件が発生し、約4500億ドルの時価総額が蒸発し、USDeは一時0.65ドルまで暴落しました。

歴史的な大きな下落：市場が1日で4500億USDを蒸発させる

2025年10月10日から11日にかけて、暗号通貨市場は前例のない「ブラックフライデー」の瞬間を迎えました。世界的なマクロ要因の影響を受けて、1日のレバレッジ清算規模は190億USDを突破し、暗号史上最大の記録を樹立しました。2022年のTerra/Luna崩壊やFTX危機を大きく上回りました。

ビットコイン（BTC）価格は一時10.5万USDを下回り、イーサリアム（ETH）、ソラナ（SOL）、およびXRPは15%から30%の大きな下落を記録し、123万以上の取引ポジションが強制決済されました。その中で88%がロングポジションでした。

この災害は、Ethena Labsが発行した合成ステーブルコインUSDeが深刻にデペッグする原因となり、一時0.65USDまで下落し、市場に恐慌を引き起こしました。

イベントの比較:史上最大の清算イベントが誕生しました

イベント日付 24時間清算 影響を受けるトレーダーの数 ヒューズ ソース: USDe デペッグ イベント 10–11/2025 $19.13B 1.62M トランプ税; BTCは$102K CoinGlassに下落 / Bloomberg COVIDの暴落 2020/3/12–13 $1.2B–$1.6B 約200,000 Global lockdown CoinGlass Terra/LUNAの暴落 2022/5/9–12 (ピーク日) $2.8B 約300,000 UST Decoupling CoinGlass / CryptoValley Journal FTXが廃業 2022/11/8–11 (ピーク日) $4.1B 約 500,000 為替倒産 CoinGlass / @finqtcom 2025年2月 ロールバック 2025/2/3 約 $10B (推定) 730,000 貿易戦争の予想 Bybit CEO / Cointelegraph 2025年9月 テクニカル修正 2025/9/22 $1.8B 370,000 2023年8月にコインテレグラフが変動したテクニカル要因 2023/8/18 $1.05B N/A SEC 提出物 CoinGlass / Binance 2024年12月 強気相場のピーク 2024/12/6 $1.77B 589,000 BTCが$100K を突破し、過度に楽観的な見方をもたらす Binance Square / Binance

事件の引き金：トランプの関税政策が市場の感情を煽る

この崩盤の引き金は、アメリカのトランプ大統領が10月10日21:00 UTCに中国製品に100%の関税を課すると発表し、中米貿易の緊張を悪化させたことから来ています。

ニュースが報じられると、世界中でリスク回避の感情が急激に高まり、ドルは強く上昇し、米国株は1日で資金流出が1.6兆ドルに達しました。リスク資産は全面的に下落し、ビットコインは1時間足らずで約121,300ドルから105,000ドルまで下落し、大量の自動ロスカットとレバレッジ清算が連鎖的に発生しました。

(トランプが中国への関税を強化する脅威を示し、100億ドルの暗号資産が壊滅的な影響を受けた)

清算の津波が襲う:記録破りの190億ドルが蒸発した

統計によると、10月11日正午（UTC）時点で、単日の清算総額は191億ドルに達し、過去最高となりました。主要な資産の清算額は以下の通りです：

資産清算額(ロングポジション) 価格下落 BTC 28億9000万ドル 105Kへの下落 (-11%) ETH 25億ドル減少 15-20% SOL 11億7000万ドル 25-30%

その中で、BTC、ETH、SOLの3つの資産は総清算額の88%以上を占めています。週末の流動性の薄さがさらなるボラティリティを引き起こし、Binanceなどの取引所では注文簿がフリーズし、ストップロスが効かない状況さえ発生しました。

USDeは急激にデカップリングされました:ある時点では0.65ドルまで下落しました

10月10日の夜間（22:00-23:00 UTC）、USDeはBinanceやUniswapなどの取引所で重大な脱鉤が発生し、最低価格は0.65 USDにまで下落し、USDCに対しては0.62 USDと、1 USDのペッグから35%も乖離しました。

脱鉤の主な原因は以下の通りです：

非常に流動性が高い:USDeスポット市場は、わずか600万ドルで4%のスリッページを経験します。

レバレッジ連鎖反応：USDeは広くマージンとして使用されており、その価格が下落すると追加マージンの需要が引き起こされ、さらなる売り圧力をもたらします。

関連資産のデカップリング：BNSOL（ステーキングSOL）とWBETH（ラップドETH）も同時に大きな下落をし、それぞれ34.90ドルと430ドルに下落し、連鎖反応を引き起こした。

短い5分から10分の大きな下落により、USDeの単日の取引量が3.6億ドル以上に急増しました。

USDeはなぜデカップリングしたのか？合成ステーブルコインのメカニズムが試されている

USDeはデルタニュートラル戦略を採用し、ヘッジポジションの暗号資産（例えばETH、BTC）を支えにし、永続契約を用いてショートポジションを維持して安定を図ります。しかし、極端な市場状況下では、このメカニズムに以下の構造的弱点が見られます：

アービトラージの断裂：鋳造と償還機能は引き続き機能していますが、デリバティブ市場と現物市場が乖離し、価格が連動しなくなっています。

担保資産の価格が大きな下落：ETHなどの担保としての資産が大きな下落し、全体の安定性に影響を与えました。

取引所の摩擦：特にBinanceでは、USDeがレバレッジ担保として使用され、連鎖反応を拡大させました。一部の大口投資家がロスカットを避けるためにUSDeを集中して売却したとの噂があり、それが引き金となりました。

これはUSDeが初めて問題を引き起こしたわけではありません。2024年4月と2025年8月にも一時的にデカップリングが発生しましたが、今回は全体的なレバレッジ規模の急増により、問題が全面的に拡大しました。

Ethenaの回答：順調に運営されている、バイナンスが損失調査を開始

Ethena Labs は事発後の 10 月 10 日 22:13 UTC に声明を発表し、「市場が劇的に変動しているにもかかわらず、USDe の鋳造と償還機能は中断されることなく、システムは依然として超過担保されています。」と述べています。彼らは、永続契約に負の資金費率が発生したため、逆に USDe のポジションが未実現利益（uPNL）を生み出し、担保率が上昇したことを指摘しています。

創業者のGuy Youngは、コミュニティでの噂に反論し、「恐慌とFUDは信頼できない情報源から来ている」と述べ、合意メカニズムは依然として良好に機能していることを強調しました。

Binanceは10月11日午前1時36分UTCに発表を行い、USDe、BNSOL、WBETHが脱鉤現象を起こしていることを認め、損失調査およびその後の賠償プロセスを開始し、ユーザーに対して「フラッシュリデンプション」を採用してスリッページリスクを低減することを推奨しました。

USDeは再び0.99ドルに戻り、アービトラージャーは50%+の利益を得た。

10月11日正午時点で、USDeの価格は0.99から1.00ドルの範囲でほぼ安定しており、全体供給は約93億ドルを維持しています。多くの目の鋭いアービトラージャーは、0.65ドルの時に大量に買い入れた後、償還し、単日で50%以上の利益を得ました。この嵐が市場を襲っているにもかかわらず、AaveやMakerDAOなどの主流DeFiプロトコルはシステミックな影響を受けておらず、わずかに少数のトレーダーのアカウントが全てゼロになっています。

未来の展望：USDeは今後も成長できるか？

今回の失敗は合意の失敗ではなく、極限のストレステストです。USDeのメカニズムはブラックスワンイベントの下で非原子取引のリスクを露呈しましたが、そのヘッジ戦略は回復力を示しました。

ユーザーにとって、この出来事は再び警告します：

慎重なレバレッジ操作：特に合成ステーブルコインにおいて。

流動性と資金コストに注目してください：特に週末や重要な政策変更時に。

今後、BlackRockのBUIDL計画の統合やアメリカの《GENIUS Act》による政策的な恩恵に伴い、USDeの時価総額は年末までに200億USDを突破する可能性があります。ただし前提として、市場が今回の「レバレッジ地震」の影響から抜け出せることが必要です。

Uptoberはキャンセルされましたか？しかし、反発の起点かもしれません。

「Uptober」の市場は一時中断したように見えるが、歴史的な経験は、毎回の清算の後には市場の修復と反発が伴うことを私たちに示している。

今回は「下落が十分であれば買い時」ということが再び証明されるのでしょうか？レバレッジには注意し、理性的な操作こそがこのDeFiの大波の中での生存法則です。

この記事はUSDeの閃崩風暴：史上最大単日清算、加密市場に大打撃、バイナンスに注文書の故障が発生したことが最初に報じられたのは、鏈新聞ABMediaです。